أخبار سوق الكاكاو: فائض العرض وتراجع الطلب يضغطان على الأسعار

تعكس أخبار سوق الكاكاو الأخيرة ضغطًا متزايدًا على الأسعار، حيث تتصادم عاصفة مثالية من وفرة الإمدادات العالمية مع تباطؤ طلب المشترين. يوم الاثنين، تراجعت عقود مايو على ICE NY (CCK26) بمقدار 75 نقطة، أو 2.36%، بينما انخفضت عقود مارس على لندن للكاكاو (CAH26) بمقدار 78 نقطة، أي بنسبة 3.45%. على الرغم من التراجع، لا تزال الأسعار فوق أدنى مستوياتها التي شهدتها خلال الأسبوع السابق، مما يمثل الأسبوع الثاني على التوالي من الخسائر في اتجاه هابط استمر سبعة أسابيع. التحول الأساسي وراء أخبار سوق الكاكاو هذه واضح: الإمدادات العالمية وفيرة، لكن صانعي الشوكولاتة والمستهلكين في العالم مترددون بشكل ملحوظ في الشراء.

ارتفاع المخزون وانهيار أسعار المزارع

الانفصال بين العرض والطلب أصبح من المستحيل تجاهله. يتجنب المشترون الدوليون للكاكاو الأسعار الرسمية لحبوب الكاكاو في كوت ديفوار وغانا، لأن تلك الأسعار تتجاوز بكثير ما يتحمله السوق العالمي حاليًا. هذا التردد من قبل المشترين يظهر الآن في ارتفاع مستويات المخزون في مخازن ICE، التي وصلت إلى ذروة جديدة خلال 5.25 أشهر عند 2,111,554 كيسًا يوم الجمعة الماضي. أدى ذلك إلى اتخاذ إجراءات حاسمة من قبل قوتي الكاكاو في غرب أفريقيا: خفضت غانا مدفوعات المزارعين الرسمية بنحو 30% للموسم الزراعي 2025/26 القادم، بينما أشارت كوت ديفوار إلى أنها ستنظر في تخفيض مماثل بنسبة 35% قبل حصاد منتصف العام في أبريل. تنتج هاتان الدولتان معًا أكثر من نصف إمدادات الكاكاو على مستوى العالم، مما يجعل قرارات التسعير الخاصة بهما مؤشرات حاسمة للقطاع بأكمله.

فائض الإمدادات وفقًا للتوقعات المهنية

قام محللو الصناعة بتحديد ما يراه مراقبو سوق الكاكاو. توقعت شركة StoneX في 29 يناير أن يظهر فائض عالمي قدره 287,000 طن متري خلال 2025/26، مع فائض أكبر قدره 267,000 طن متري متوقع في 2026/27. عززت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) هذه المخاوف في 23 يناير، حيث أفادت أن مخزونات الكاكاو العالمية زادت بنسبة 4.2% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليون طن متري — وهو وسادة كبيرة من الإمدادات المتاحة. بالإضافة إلى ذلك، قدرت ICCO في ديسمبر أن إنتاج 2024/25 سيحقق فائضًا قدره 49,000 طن متري، وهو أول فائض يُسجل خلال أربع سنوات. كما وثقت المنظمة أن الإنتاج العالمي للكاكاو ارتفع بنسبة 7.4% على أساس سنوي ليصل إلى 4.69 مليون طن خلال 2024/25.

وقد قللت التوقعات الأحدث قليلاً من هذه الأرقام. خفضت Rabobank توقعاتها لفائض 2025/26 إلى 250,000 طن متري في 10 فبراير، بعد أن كانت تقديراتها في نوفمبر عند 328,000 طن متري — وهو رقم لا يزال ضخمًا يفيض في السوق. عندما تكون مستويات المخزون بهذا الارتفاع والفوائض متوقعة، فإن الأسعار تواجه بشكل طبيعي مقاومة مستمرة.

تدمير الطلب عبر جميع المناطق الرئيسية

تسلط أخبار سوق الكاكاو الضوء باستمرار على حقيقة مقلقة: توقف استهلاك الشوكولاتة ومعالجة الكاكاو عالميًا. أصدرت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، تحذيرًا صارمًا عندما أعلنت في 28 يناير أن حجم مبيعات قسم الكاكاو انخفض بنسبة 22% خلال الربع المنتهي في 30 نوفمبر. وألقى المديرون باللوم صراحة على “الطلب السلبي في السوق وتركيز الحجم على قطاعات ذات عائد أعلى”، مما يشير إلى أن الشوكولاتة نفسها أصبحت مكلفة جدًا على المستهلكين للشراء عند الأسعار الحالية.

كما رسمت بيانات الطحن الإقليمية — وهي مقياس حاسم لقياس الطلب الفعلي على معالجة الكاكاو — صورة قاتمة أيضًا. أفادت الجمعية الأوروبية للكاكاو في 15 يناير أن عمليات الطحن في أوروبا خلال الربع الرابع انخفضت بنسبة 8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طنًا متريًا. هذا الانخفاض تجاوز التوقعات التي كانت عند 2.9% فقط، ويمثل أضعف أداء في الربع الرابع خلال اثني عشر عامًا. كانت أداء آسيا أقل قليلاً: سجلت جمعية الكاكاو في آسيا في 16 ديسمبر انخفاضًا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طنًا متريًا. أما أمريكا الشمالية، فكانت الوحيدة التي أظهرت بعض المرونة، رغم أن المنطقة لم تتجاوز زيادة بنسبة 0.3% على أساس سنوي، حيث ارتفعت فقط إلى 103,117 طنًا خلال الربع الرابع. هذا الانكماش المتزامن عبر أكبر ثلاث مناطق مستهلكة للكاكاو في العالم يبرز أن تدمير الطلب، وليس ضعفًا مؤقتًا، يعيد تشكيل السوق.

ظروف النمو الملائمة تزيد من مخاوف الفائض

تمامًا عندما كان من الممكن أن يستفيد سوق الكاكاو من تحديات الإنتاج، فإن غرب أفريقيا تشهد ظروف نمو مثالية. أشار مجموعة Tropical General Investments مؤخرًا إلى أن أنماط الطقس الملائمة في غرب أفريقيا تهيئ لجمعة وسبت قوية خلال فبراير ومارس عبر كوت ديفوار وغانا. يذكر المزارعون أن قرون الكاكاو أكبر وأكثر صحة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي — وهو ميزة مهمة تترجم إلى إنتاجية أعلى. أضافت شركة Mondelez لصناعة الشوكولاتة وزنًا لهذا الملاحظة في 28 يناير، مشيرة إلى أن عدد القرون الحالي في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​خمس سنوات بنسبة 7%، ويُعد أعلى بشكل ملموس مقارنة بمحصول العام الماضي. بدأ الحصاد الرئيسي في كوت ديفوار، مع تعبير المزارعين عن تفاؤلهم بجودة المحصول.

نيجيريا، خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، تضغط على الإمدادات من خلال ارتفاع حجم الصادرات. أفادت بلومبرغ في 4 فبراير أن صادرات نيجيريا من الكاكاو في ديسمبر زادت بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 54,799 طنًا متريًا، مما يدل على أن الدول المنتجة من المستوى الثالث تسرع الشحنات — على الأرجح للاستفادة من الأسعار قبل أن تتراجع أكثر.

المعاكس: تراجع الإنتاج في المستقبل

العنصر الوحيد الذي يوفر بعض الدعم الهيكلي لظروف سوق الكاكاو يأتي من توقعات الإنتاج المستقبلية. توقعت كوت ديفوار أن ينخفض إنتاج الكاكاو خلال 2025/26 بنسبة 10.8% على أساس سنوي ليصل إلى 1.65 مليون طن متري، مقارنة بـ 1.85 مليون طن في 2024/25 — وهو انخفاض مهم. بالمثل، تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا انخفاضًا بنسبة 11% في الإنتاج على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن في 2025/26، منخفضًا من تقدير 344,000 طن في 2024/25. من المفترض أن تبدأ هذه العجزات المتوقعة في تعويض الفوائض الحالية، لكن على المراقبين أولاً التعامل مع فائض العرض الحالي قبل أن يتمكن التوازن بين العرض والطلب من دعم الأسعار بشكل ملموس.

تشير تباطؤ الشحنات إلى موانئ كوت ديفوار إلى أن الإمدادات قد بدأت تتراجع قليلاً. لقد شحن المزارعون 1.31 مليون طن متري إلى الموانئ خلال السنة التسويقية الحالية (1 أكتوبر 2025 حتى 22 فبراير 2026)، وهو انخفاض بنسبة 3.7% مقارنة بـ 1.36 مليون طن خلال نفس الفترة من العام السابق. سواء كان هذا التغير في الوتيرة يشير إلى انخفاض مستدام أو مجرد تعديل في اللوجستيات، يبقى غير واضح.

توقعات سوق الكاكاو

يقف سوق الكاكاو عند نقطة تحول. الظروف الحالية تفضل بشكل كبير المشترين، حيث تتضخم الإمدادات بينما يتراجع الطلب في مراكز الاستهلاك الرئيسية. يواجه المشاركون في السوق شهورًا من استيعاب المخزون قبل أن تتمكن انخفاضات الإنتاج من تضييق التوازنات العالمية بشكل ملموس. حتى يتحسن نمط الاستهلاك أو يتباطأ نمو الإمدادات بشكل كبير، من المرجح أن تظل الأسعار تحت ضغط، على الرغم من أن مستوياتها الحالية لا تزال فوق أدنى مستوياتها التي سجلت خلال 2.75 سنة الماضية.