Los bonos especiales de reserva de tierras han superado los 6000 millones de yuanes en emisión acumulada, la adquisición de reservas ya no es un uso principal este año, y se ha cambiado hacia la inclinación por la construcción de proyectos.

Como una medida importante para estabilizar el mercado de tierras y aliviar la presión de financiamiento de las empresas de inversión urbana y constructoras, el reinicio de la emisión de bonos especiales para reservas de tierras fue un gran destaque en la deuda local del año pasado. Según las últimas estadísticas de Cailian News, esta ronda de bonos especiales para reservas de tierras ha emitido más de 6000 mil millones de yuanes, cubriendo prácticamente la cantidad de tierras ociosas y en reserva reportadas por varias regiones.

En el informe gubernamental de este año, se eliminó la mención de “reservas y adquisiciones de tierras y viviendas en stock” como uso principal de los bonos especiales locales. Los expertos interpretan que el enfoque de los bonos especiales este año estará en apoyar la construcción de proyectos, la resolución de deudas y otros ámbitos relacionados con estabilizar el crecimiento, expandir la inversión y prevenir riesgos, equilibrando la gestión de riesgos y el desarrollo.

Según datos de Enterprise Warning, en todo el país ya se han reportado 28 provincias y ciudades con proyectos de reservas de tierras ociosas en stock, abarcando un total de 5713 parcelas, con una inversión prevista de 6535.43 mil millones de yuanes. Las regiones de Guangdong, Chongqing, Jiangxi, Hunan y Henan lideran en volumen de fondos reportados para reservas de tierras ociosas en bonos especiales.

Información pública indica que esta ronda de trabajo de reservas de tierras con bonos especiales comenzó en noviembre de 2024, tras la publicación del Ministerio de Recursos Naturales del aviso sobre el uso de fondos de bonos especiales para recuperar y adquirir tierras ociosas en stock. En marzo del año pasado, el informe de trabajo gubernamental ya incluía “reservas y adquisiciones de viviendas en stock” como uso prioritario de los bonos especiales, y posteriormente, el Ministerio de Recursos Naturales y el Ministerio de Finanzas detallaron las entidades responsables, los procesos de revisión, y los mecanismos de equilibrio de fondos y beneficios.

En la primera mitad del año pasado, la escala de emisión de bonos especiales para reservas de tierras se vio significativamente retrasada respecto a la cantidad de tierras reportadas en reserva. Desde la segunda mitad de 2025, con la incorporación de regiones que no autogestionan la revisión de bonos, la emisión de estos bonos se aceleró.

Según datos de Enterprise Warning, en 2025 se emitieron cerca de 5500 mil millones de yuanes en bonos especiales para reservas de tierras, representando aproximadamente el 17% del total de nuevas emisiones de bonos especiales en ese año. Hasta la fecha, en 2026, se han emitido aproximadamente 9000 mil millones de yuanes en bonos especiales, de los cuales 585 mil millones corresponden a bonos para reservas de tierras, con una nueva desaceleración en la velocidad de emisión. La suma total de bonos especiales para reservas de tierras emitidos supera los 6000 mil millones de yuanes, acercándose a la escala de tierras en reserva reportadas. Más de dos tercios de las regiones piloto de “autogestión y autoverificación” en bonos especiales han emitido, siendo Guangdong, Zhejiang y Shanghái las principales, cada una con más de 500 mil millones de yuanes.

Según el informe de trabajo gubernamental de este año, la escala de bonos especiales locales para 2026 se mantiene en 4.4 billones de yuanes, igual que en 2025. Es importante notar que en el informe de este año se eliminó la mención de que los bonos especiales se usen para “reservas de tierras o bienes raíces”. El informe indica que se perfeccionará la gestión de la lista negativa de proyectos de bonos especiales y los pilotos de autoverificación, y que el uso principal será “apoyar la construcción de proyectos importantes, reemplazar deudas ocultas y saldar cuentas pendientes del gobierno”.

El equipo de investigación de renta fija de CICC señala que los destinos de los bonos especiales enfatizan “el apoyo a la construcción de proyectos importantes, la sustitución de deudas ocultas y la resolución de cuentas pendientes del gobierno”, debilitando en comparación con el año pasado el énfasis en reservas y adquisición de viviendas. Además, proponen “destinar y aumentar el límite de bonos especiales para proyectos de construcción local”, reflejando una orientación que equilibra la gestión de riesgos y el impulso al desarrollo.

El director de FICC de CITIC Securities, Ming Ming, opina que las áreas clave de apoyo de los bonos especiales se centran más en la construcción de proyectos importantes y en la sustitución de deudas ocultas, manteniendo la referencia a la resolución de deudas pendientes de las empresas. Resumiendo la experiencia del año pasado, el enfoque actual de los bonos especiales estará en apoyar la construcción de proyectos, resolver deudas y otros ámbitos relacionados con estabilizar el crecimiento y expandir la inversión.