Huaan Стратегія: Буря ще не вщухла, потрібно спостерігати

Загальний тон та політичні заходи у доповіді уряду відповідають очікуванням, але зовнішні чинники, такі як конфлікт між Іраном і США, зміни у торговій політиці США, можуть додатково посилити коливання ринку. У розподілі активів рекомендується зосередитися на більшій визначеності, у короткостроковій перспективі продовжувати надавати перевагу зростанню цін і стабільним дивідендам, що сприяє ринковій премії. Тому вартість у хімічній промисловості, машинобудуванні, зберіганні, банківському секторі залишається високою, а можливості запуску проектів наближаються до останнього спринту. У середньостроковій перспективі пан-індустрія AI залишається ключовим напрямком, але короткостроково ринок все ще перебуває у фазі здорової корекції.

Твердження ринку: посилення зовнішніх чинників, тривалі різкі коливання

Ринокова точка зору 1: Як оцінювати тон і заходи у доповіді уряду та їхній вплив на ризикову схильність ринку?

З огляду на те, що наприкінці минулого року Центральна економічна нарада вже чітко заявила про необхідність збереження зусиль і більшої уваги до «якості» та «ефективності», ціль зростання та макроекономічна політика у доповіді уряду цього року відповідають ринковим очікуванням. Наразі конфлікт між Іраном і США залишається невирішеним, невизначеність у торговій політиці США зростає, внутрішня політика має більш теплий тон, але фундаментальні підстави для підтримки ще не сформувалися. У таких умовах, коли внутрішня підтримка протистоїть зовнішнім чинникам, ризикова схильність ринку у короткостроковій перспективі зазнає тиску, і очікується посилення коливань.

Ринокова точка зору 2: Як оцінювати зовнішні ризики, такі як конфлікт між Іраном і США?

Незважаючи на те, що у лютому дані по безробіттю виявилися кращими за очікуваннями, що підвищило очікування зниження ставок ФРС, основна увага зараз зосереджена на продовженні ескалації конфлікту між Іраном і США. Ймовірність мирних переговорів у короткостроковій перспективі низька, тому потрібно уважно стежити за останніми новинами та їхнім потенційним впливом на американські та глобальні ринки капіталу.

Розподіл секторів: зростання цін і стабільні дивіденди продовжують надавати ринку премію

Розподіл активів 1: Наскільки просунулася фаза здорової корекції у зростаючих секторах?

Історично перша фаза здорової корекції у циклі зростання секторів триває приблизно місяць, з падінням індексів Shanghai Composite і ChiNext приблизно на 10-20%, а стиль зростання — на 15-20%. Аналізуючи поведінку індексів з кінця січня, видно, що за часом і простором ця ситуація суттєво відрізняється від історичних аналогів. Зокрема, максимальне падіння Shanghai Composite не перевищило 3%, ChiNext — 5.5%, стиль зростання — 5.5%. Крім того, у період першої корекції характерні зниження на 15-30%, але у цій ситуації максимальне падіння представницьких активів склало 15-20%, і вони ще не досягли верхньої межі історичних значень.

Розподіл активів 2: Як оцінювати стійкість зростання банківського сектору?

Цього тижня через ескалацію конфлікту між Іраном і США глобальні ринки швидко знизили ризикову схильність. Основні індекси, такі як Dow Jones, KOSPI, Nikkei 225, Shanghai Composite, знизилися. В умовах підвищеного попиту на безпечні активи у внутрішньому ринку А-акцій, інвестиції переорієнтувалися у стабільні сектори, такі як банки та дивіденди. Ми продовжуємо підкреслювати, що рівень дивідендної доходності у 4% (за останні 12 місяців) є критичним для високої дивідендної логіки інвестування. Зараз банки перебувають у періоді між дивідендами за півріччям і річним звітом, і у березні їхня дивідендна доходність може залишатися на рівні близько 4.7%. У короткостроковій перспективі високий рівень дивідендів може підтримувати сектор банків.

Ризики:

Звернути увагу на зовнішні ризики та їхній вплив; ескалація геополітичної напруженості між Ізраїлем і Іраном; тривалі корекції на американському ринку; побоювання щодо цінового бульбашки у AI за кордоном; більш жорстка політика ФРС, що перевищує очікування.