Чи можуть тарифи ще підвищитися попри рішення Верховного суду?

Рішення Верховного суду щодо тарифів наразі не має суттєвого впливу на наші прогнози — не лише через те, що воно було широко очікуваним, а й тому, що його вплив може бути нейтралізований використанням альтернативного закону для збереження високих тарифів. Можливо, більш важливою новиною є те, що президент Дональд Трамп, обурений рішенням суду, може ще більше підвищити тарифи, ніж раніше.

Верховний суд ухвалив скасувати більшу частину тарифних підвищень Трампа на 2025 рік, але ми вже враховували ймовірність цього на рівні 75%. Наші прогнози співпадали з ринковими очікуваннями, які в останні місяці оцінювали ймовірність цього результату в 70%-80%. Це також пояснює стриману реакцію фінансових ринків на цю новину.

Наступні дії ще попереду. Вплив рішення суду залежить від бажання та здатності адміністрації Трампа використовувати інший законодавчий акт для введення нових тарифів, щоб замінити скасовані. Хоча ми очікуємо незначне зниження середніх тарифних ставок, це не гарантовано.

З’являється сценарій ще більш високих тарифів

Дійсно, у своїх перших зауваженнях після рішення суду Трамп оголосив про нове підвищення глобальних тарифів на 10% за статтею 122. Це буде тимчасовим заходом, оскільки стаття 122 дозволяє вводити тарифи на 150 днів без схвалення Конгресу. Але протягом наступних кількох місяців адміністрація Трампа підготує розслідування за статтею 301 для санкціонування значних підвищень тарифів у багатьох країнах. Тарифи за статтею 301 діють безстроково.

Парадоксально, але існує ймовірність, що тарифи в підсумку стануть ще вищими через це рішення. Трамп виглядав обуреним рішенням суду і підтвердив свою прихильність зберегти високі тарифи, заявивши, що «завдяки цьому рішенню тарифи фактично зростуть». Цікаво, що він також натякнув, що останні місяці утримувався від подальшого ескалації, бо «не хотів нічого робити, що могло б вплинути на рішення суду».

Як працюють тарифи за статтями 232 і 301

Детальніше про розслідування за статтею 301 буде оприлюднено найближчими днями та тижнями, повідомив представник торгівлі США Джеймсон Грір. Також можливо, що ми побачимо нові підвищення тарифів за статтею 232, яка зазвичай використовується для окремих категорій товарів. Як потенційні цілі називають напівпровідники та фармацевтичну продукцію.

За даними Yale Budget Lab, середній заявлений тариф на імпорт до США зросла на 14,5% з початку другого терміну Трампа до дня рішення суду. У результаті цього зростання, яке було скасоване, воно зменшилось на 7,8 процентних пунктів і становить 6,7%. Суд скасував усі тарифи за Законом про міжнародні надзвичайні економічні повноваження 1977 року, який застосовувався для введення по всій країні підвищень у 10%-20% на більшість торгових партнерів. Інші повноваження щодо підвищення тарифів залишилися незмінними. Більша частина залишкового зростання у 6,7% походить від використання статті 232 для тарифів на автомобілі, сталь та інші товари.

Адміністрація Трампа не надала деталей щодо нового базового тарифу 10% за статтею 122. Але очевидно, що такий універсальний тариф у 10% може значно компенсувати зменшення у 7,8 процентних пунктів, яке зробило рішення суду. Ймовірно, будуть великі винятки, наприклад, ті, що дозволили Мексиці та Канаді уникнути майже всіх заявлених тарифів за законом IEEPA. Навіть якщо зменшити кілька процентних пунктів за рахунок винятків, ймовірно, що середні тарифи залишаться приблизно на тому ж рівні протягом наступних 150 днів, поки діють тарифи за статтею 122.

Що стосується підвищень за статтею 301, то це залишається здогадкою. Під час першого терміну Трампа середній тариф на Китай зростав більш ніж на 15% за статтею 301. Можливо, він міг бути й вищим. З іншого боку, справа за статтею 301 проти Китаю була досить легкою через унікальні економічні практики Китаю, включаючи сильне державне втручання в економіку та поширене порушення інтелектуальної власності. Вводити масові підвищення тарифів на інші країни за статтею 301 було б менш обґрунтованим і могло б спричинити юридичні виклики.

Загалом, комбінація повноважень за статтями 301 і 232 може дозволити сумарне підвищення тарифів (невизначеної тривалості), що перевищить тарифи за законом IEEPA, скасовані судом. Чи станеться це — залежить не лише від особистих бажань Трампа, а й від юридичних аспектів. Без IEEPA Трамп не зможе швидко запровадити нові тарифи. Для цього потрібні довгі розслідування, що триватимуть місяцями. Можливо, його інтереси з часом згаснуть через цю адміністративну бюрократію.