إمبراطورية العملات المشفرة لإيلون ماسك على المحك: سبيس إكس تستعد لأكبر طرح عام لها مع محفظة بيتكوين منخفضة القيمة

تخلق التقاء عالم العملات المشفرة والهياكل الضخمة التي يبنيها إيلون ماسك سيناريو غير مسبوق للسوق المالية. وفي ظل اقتراب موعد قد يصبح أكبر طرح عام في التاريخ، تواجه شركة SpaceX الآن معضلة لم تواجهها سوى قلة من الشركات التكنولوجية الكبرى: تبرير محفظة العملات المشفرة التي تتعرض للتقلبات السوقية أمام المستثمرين العامين. تمتلك شركة إيلون ماسك حوالي 8285 بيتكوين، وتفقد قيمة تراكمها من العملات المشفرة تحت ضغط تصحيح السوق.

تستعد SpaceX لأكبر طرح عام في التاريخ

وفقًا للمعلومات التي تم الكشف عنها مؤخرًا، تخطط SpaceX لتقديم طلب سري إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بدءًا من مارس 2026، مما يضع الشركة على مسار الإدراج في يونيو. ويهدف هذا الطرح إلى تقييم يتجاوز 1.75 تريليون دولار، مع جمع قد يصل إلى 50 مليار دولار. وتفوق هذه الأرقام بكثير الرقم القياسي السابق الذي حققته شركة أرامكو السعودية في 2019، والذي جمع 29 مليار دولار.

ومع ذلك، يوجد في وثائق الإفصاح عنصر لم يكن معظم المستثمرين قد اعتبره من قبل: تعرض SpaceX المباشر لعملة البيتكوين. لسنوات، تمكن إيلون ماسك من إبقاء هذا الموقف من الأصول الرقمية بعيدًا عن أعين السوق العامة. لكن هذا السيناريو على وشك أن يتغير بشكل جذري.

محفظة بيتكوين تراجعت بقيمة 235 مليون دولار خلال ثلاثة أشهر

تكشف بيانات Arkham Intelligence عن وضع مقلق لمستقبل مستثمري SpaceX. إذ تظهر محفظة البيتكوين التي تضم 8285 بيتكوين، والمحتفظ بها في حسابات Coinbase Prime على 43 عنوانًا مختلفًا، تدهورًا مذهلاً في القيمة. ففي ديسمبر 2025، عندما كانت قيمة البيتكوين تقترب من 92,500 دولار، كانت قيمة هذه التراكمات حوالي 780 مليون دولار.

وبأقل من ثلاثة أشهر، في نهاية فبراير 2026، ومع اقتراب سعر البيتكوين من 78,000 دولار، انخفضت القيمة إلى حوالي 650 مليون دولار. واليوم، مع استقرار سعر البيتكوين حول 67,020 دولار، تقدر قيمة المحفظة بحوالي 555 مليون دولار. يمثل هذا التراجع بقيمة 235 مليون دولار خلال ثلاثة أشهر خسارة كبيرة في القيمة، تم تحقيقها بالكامل دون أن تبيع SpaceX قطعة واحدة من البيتكوين.

سيعرض نموذج S-1 الخاص بـ SpaceX هذه الخسائر غير المحققة المرتبطة بالبيتكوين طوال الفترة التي ينخفض فيها سعر البيتكوين. ويجب أن تعكس التقارير المالية الفصلية المستقبلية هذه التقلبات في العملة المشفرة، سواء اشترتها الشركة أو باعتها أو احتفظت بها ببساطة. ستصبح هذه التعرضات، التي لا يراها المساهمون الخاصون، اعتبارًا رئيسيًا في تحليلات الاستثمار.

تسلا وسابق الخسائر غير المحققة في العملات المشفرة

لقد واجه إيلون ماسك بالفعل هذا التعقيد مع شركة تسلا. إذ سجلت الشركة خسائر غير محققة بمئات الملايين من الدولارات خلال التصحيحات السابقة في سوق العملات المشفرة، دون أن تغير موقفها الأساسي. وأدى ذلك إلى خلق مخاطر إعلامية متكررة، أحيانًا ت overshadow أساسيات صناعة السيارات.

ومن الصحيح أن تسلا حققت إيرادات بقيمة 94.8 مليار دولار في 2025، مع هامش ربح إجمالي قدره 17 مليار دولار. وعلى هذا المستوى، فإن خسائر ورقية بملايين الدولارات في البيتكوين على الميزانية العمومية تعتبر تأثيرًا محدودًا نسبيًا. ومع ذلك، فإن الاختلاف الاستراتيجي كبير: إذ تقوم SpaceX بالإفصاح عن هذا الأمر خلال واحدة من أشد التصحيحات في سعر البيتكوين منذ سنوات، وليس خلال موجة ارتفاع.

استراتيجية محفظة لا تتنازل

يكشف مسار محفظة البيتكوين الخاصة بـ SpaceX عن فلسفة استثمارية مميزة. إذ بلغت قيمة تراكم العملات المشفرة ذروتها عند حوالي 2 مليار دولار في نهاية 2021، ثم انهارت في 2022، وتذبذبت بين 400 و800 مليون دولار خلال العامين الأخيرين. على عكس تسلا، التي اتبعت نهجًا أكثر ديناميكية ببيع ثم إعادة شراء البيتكوين، تشير بيانات Arkham Intelligence إلى أن SpaceX اتبعت استراتيجية سلبية: الاحتفاظ بممتلكاتها عبر كل دورة سوقية.

ويعكس هذا النهج ثقة طويلة الأمد في البيتكوين، مع قبول التقلبات الجوهرية كتكلفة للموقف الاستراتيجي. بالنسبة للمستثمرين المستقبليين في SpaceX، ستوفر هذه الموقف شفافية غير مسبوقة حول كيفية دمج الشركات العملاقة التي يقودها إيلون ماسك البيتكوين في هياكل ميزانياتها.