عوائد السندات ترتفع مع زيادة أسعار النفط لضغوط التضخم

النقاط الرئيسية

• ارتفاع أسعار النفط بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قد يزيد من التضخم ويضغط على أسواق السندات.
• ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.06%، معكوسًا انخفاض الأسبوع الماضي الذي كان أقل من 4%.
• يظل المستثمرون حذرين لكنهم يعتبرون الاضطرابات الحالية في النفط مؤقتة، مما يحد من حركة السوق.

من المتوقع أن تتعرض سوق السندات لمزيد من الضغوط مع تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، حيث يقلق بعض المستثمرين من أن ارتفاع أسعار النفط والغاز قد يعيد إشعال التضخم.

لم ترتفع أسعار الطاقة إلى مستويات مقلقة بعد، لكن المحللين يرون مخاطر أن تتجاوز أسعار النفط الارتفاع الذي بلغ أكثر من 10% منذ الضربات الجوية الأمريكية والإسرائيلية على إيران. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع، قد تواجه سوق السندات، التي حافظت على استقرار نسبي بعد بداية أسبوع متقلبة، ضغوطًا متجددة.

يقول المحللون إن عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، وهو عنصر رئيسي في تحديد أسعار الرهن العقاري، ارتفع الآن إلى حوالي 4.06% ويواجه خطر الارتفاع أكثر، وفقًا لما قاله جون كانافان، كبير المحللين في أكسفورد إيكونوميكس.

“كلما طال أمد الحرب، زادت مخاطر ارتفاع أسعار الطاقة أكثر، مما قد يضغط على عوائد سندات الخزانة”، كتب جون كانافان.

تشير المخاطر الصاعدة إلى تحول عن الأسبوع الماضي، عندما انخفض عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى أقل من 4%. هذا الانخفاض أدى إلى انخفاض أسعار الرهن العقاري إلى أقل من 6% لأول مرة منذ سبتمبر 2022، مما جعل شراء المنازل أرخص.

لماذا هذا مهم

تؤثر عوائد سندات الخزانة على تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد، من الرهون العقارية إلى القروض التجارية. إذا دفعت التضخم الناتج عن النفط العوائد إلى الارتفاع، قد يواجه المستهلكون والمستثمرون ظروفًا مالية أكثر تشددًا.

لكن الآن، يناقش المستثمرون ما إذا كانت السندات قد تتعرض لضربة أخرى. الخطر الكبير هو ارتفاع مماثل لما حدث في 2022، عندما أدى غزو روسيا لأوكرانيا إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما زاد من التضخم بعد جائحة كوفيد-19.

هددت تهديدات إيران بمهاجمة ناقلات النفط بشكل فعال بإيقاف حركة المرور في مضيق هرمز، حيث يمر حوالي خمس النفط والغاز الطبيعي المسال. كما هاجمت إيران مصافي ومصانع في الشرق الأوسط، مما دفع قطر إلى وقف إنتاجها الضخم من الغاز الطبيعي المسال.

قد توفر مخزونات النفط في الولايات المتحدة والصين وعملاق النفط العالمي بعض الدعم، لكنها “لن تساعد إلا في تهدئة حجم الزيادة في الأسعار”، كتب روكيا إبراهيم، كبيرة استراتيجيي السلع في BCA Research.

“يجب ألا يتجاهل المستثمرون خطر اضطرابات سوق الطاقة بشكل كبير”، أضافت إبراهيم.

مكانة الملاذ الآمن

لا تبدو الأسواق متوترة بشكل مفرط في الوقت الحالي. لا تزال أسعار برنت حول 80 دولارًا للبرميل، بعيدًا عن مستويات 120 دولارًا أو أكثر في 2022.

“في حال استمر ارتفاع أسعار النفط إلى نطاق 90-100 دولار، فإن السرد الاقتصادي سيتغير بسرعة، خاصة إذا ظلت الأسعار في ذلك النطاق لعدة أشهر”، كتب إيان لينجن، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في BMO Capital Markets.

لكن، في الوقت الحالي، يبدو أن المستثمرين مستعدون للتعامل مع اضطرابات النفط على أنها مؤقتة، خاصة مع تركيز الرئيس دونالد ترامب على استئناف حركة المرور عبر مضيق هرمز.

يقول إيان لينجن إن موجة البيع الأولى للسندات “يبدو أنها انتهت”، مما قد يثبت استقرار عوائد السندات بعد ارتفاعها الأولي.

حتى أن السندات قد تستفيد من ميل المستثمرين لبيع الأسهم الأكثر خطورة وشراء السندات خلال فترات عدم اليقين، وفقًا للينجن. العلاقة بين السندات والأسهم ليست مثالية، حيث انخفضت كلاهما معًا في 2020 وخلال اضطرابات التعريفات الجمركية في أبريل الماضي، عندما قام المستثمرون ببيع الأصول بشكل جماعي.

لم تظهر جودة الملاذ الآمن للسندات يوم الاثنين، حيث أنهت أسواق الأسهم بشكل ملحوظ في المنطقة الخضراء في أول يوم تداول بعد ضربات الجو في نهاية الأسبوع. لكن الأسهم انخفضت يوم الثلاثاء، مما دفع بعض المستثمرين لشراء السندات رغم مخاطر التضخم.

تشير تداولات الثلاثاء إلى أن “الطلب على سندات الخزانة كملاذ آمن لا يزال قائمًا عندما تظهر نزاعات جيوسياسية”، وفقًا لما كتبه.

لكن الأسواق لم تواجه اختبارًا حقيقيًا بعد، وفقًا لهنري ألين، استراتيجي الاقتصاد الكلي في دويتشه بنك، حيث أن الزيادة في أسعار النفط كانت صغيرة مقارنة بعام 2022، أو حرب الخليج، أو صدمات النفط في السبعينيات.

“لم نر بعد ارتفاع أسعار النفط بأكثر من +50%، ناهيك عن استمرار ذلك”، قال ألين، مما يحد من احتمالية حدوث بيع جماعي في الأسهم أو إعادة تقييم ضخمة لتوقعات السياسة الفيدرالية.

توقعات الاحتياطي الفيدرالي

كتب ألين أن “تحولًا حادًا ومتشدّدًا” من قبل الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى بيع كبير في الأسهم في 2022، حيث سعى الفيدرالي إلى كبح التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة بشكل حاد.

لكن توقعات السوق للفيدرالي لم تتغير كثيرًا، حتى مع توقع بعض تأخير بسيط في خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة. وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بـ CME Group، التي تعتمد على تسعير الأسواق المستقبلية لتحديد احتمالات قرارات الفيدرالي، يعتقد المستثمرون بشكل عام أن الفيدرالي سيخفض الفائدة مرتين هذا العام.

التعليمات ذات الصلة

فهم سندات الخزانة، السندات، والأذونات: الاختلافات الرئيسية ورؤى الاستثمار

شرح أسعار وعوائد السندات: العلاقة العكسية

وذلك لأن العديد من المستثمرين يتوقعون أن يكون الضرر المؤقت على التضخم في الوقت الحالي، كتب سامويل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في Pantheon Macroeconomics. وقال إن الصراع “له تأثيرات معتدلة على التوقعات الاقتصادية الأمريكية، في الوقت الحالي”، مما أدى إلى ارتفاع التضخم بشكل طفيف.

قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء إنهم يراقبون الأمر عن كثب.

قال نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، إن الأمر “مبكر جدًا لمعرفة” ما إذا كان الصراع مع إيران سيترك أثرًا دائمًا على التضخم أم سيكون مؤقتًا أكثر، خلال حدث يوم الثلاثاء.

قال كاشكاري: “السؤال الذي نكافح من أجله، والأسواق أيضًا، هو: كم سيستمر هذا؟ كم سيكون سيئًا؟ هل سيكون أكثر شبهاً بروسيا وأوكرانيا، أم أكثر شبهاً بهجوم حماس على إسرائيل؟” وأضاف: “هذا سيؤثر على السياسة النقدية.”