Майкл Баррі попереджає про ризик $1B продажу дорогоцінних металів на тлі спаду Біткоїна

Відомий інвестор, який передбачив фінансову кризу 2008 року, висловив нові занепокоєння щодо ризиків криптовалютної епідемії, зокрема попередив, що недавній спад біткойна може змусити інституційних гравців ліквідувати до 1 мільярда доларів у золоті та сріблі для покриття збитків. Аналіз Майкла Баррі підкреслює потенційні каскадні ефекти у різних класах активів, якщо цифрова валюта продовжить знижуватися.

У детальному коментарі на Substack Баррі навів докази, що свідчать про те, що збитки, спричинені криптовалютою, викликали хвилю ліквідацій у дорогоцінних металах. Він звернув увагу на скоординоване зниження позицій у золоті та сріблі наприкінці січня, стверджуючи, що менеджери казначейств і спекулянти поспішали зменшити ризики, продаючи прибуткові активи у токенізованих металах і ф’ючерсах. Його аналіз свідчить, що близько 1 мільярда доларів у дорогоцінних металах було знято саме для компенсації криптовалютних збитків — патерн, який ставить під сумнів міцність взаємозалежних активів, що раніше вважалися некорельованими.

Каскад ліквідацій: як збитки у криптовалюті спричиняють продажі дорогоцінних металів

Основна ідея Баррі полягає у механізмі примусових продажів: коли позиції у криптовалюті погіршуються, інституційні казначейства та великі власники змушені покривати маржинальні виклики та переорієнтовувати портфелі. Замість того, щоб приймати збитки, вони продають найліквідніші прибуткові активи — зокрема, токенізовані метали та ф’ючерси на золото і срібло. Це виявляє критичну проблему структури ринку: активи, які просуваються як засоби диверсифікації, можуть ставати корельованими під час стресових ситуацій, коли продавці потребують ліквідності незалежно від класу активів.

Часовий аспект підтверджує тезу Баррі. На початку лютого біткойн короткочасно опустився нижче за 73 000 доларів — на 40% від недавніх максимумів. Це падіння збіглося саме з ліквідацією дорогоцінних металів, яку Баррі визначив раніше, що свідчить про те, що каскад примусових продажів набагато ймовірніший, ніж випадкові коливання ринку.

Вразливості структури біткойна

Баррі стверджує, що недавня слабкість ціни біткойна ставить під сумнів його базову цінність. Його критика зосереджена на відсутності внутрішніх драйверів попиту — цифровий актив просто не має вбудованих факторів попиту, які підтримують традиційні товари або фіатні валюти. Без внутрішньої корисності, що підтримує цінові рівні, він попереджає, що «немає раціональної підстави для зупинки або уповільнення падіння біткойна».

Його оцінка ризиків йде далі: якщо ціна продовжить знижуватися до рівня 50 000 доларів, майнінгові операції можуть опинитися на межі банкрутства через високі операційні витрати. Ще більш драматично, Баррі попереджає, що тривале падіння може спричинити «колапс у чорну діру без покупця» на ринках ф’ючерсів токенізованих металів — фактично, спіраль смерті ліквідності, коли маржинальні виклики змушують продавців потрапляти у ситуацію без покупця.

Ця ситуація важлива для компаній із великими запасами біткойна, таких як MicroStrategy. Великі корпоративні власники можуть зазнати каскадного тиску на оцінку і стати змушеними продавцями, що посилить низхідний тренд.

Поза ейфорією ETF: чому реальне впровадження досі відсутнє

Найбільш гостра критика Баррі стосується недавніх розмов про бурхливий ринок і корпоративне використання біткойна. Хоча спотові ETF на біткойн дійсно привернули інституційний інтерес, Баррі вважає їх тимчасовими спекулятивними явищами, а не ознаками сталого впровадження. «Немає нічого постійного в активах казначейств», — прямо заявив він, стверджуючи, що корпоративні та інституційні запаси біткойна не мають достатньої тривалості або корисності для стабільної підтримки цін.

Він чітко розмежовує тимчасові капітальні потоки, викликані спекуляцією, і справжнє економічне впровадження, засноване на реальних випадках використання. За цим критерієм, біткойн залишається без опори — фінансовий інструмент, більше визначений ціновим імпульсом і наративною ентузіазмом, ніж функціональною корисністю, здатною підтримувати вартість у довгих спадних циклах.

Чому важливий досвід Баррі

Хоча песимістичні прогнози Баррі часто викликають гарячі дискусії у криптоспільноті, його історична точність щодо системних фінансових ризиків заслуговує уваги. Його передбачення 2008 року заклали основу довіри, що виходить за межі звичайних ринкових коментарів. Коли інвестор із таким досвідом попереджає про ризики епідемії та структурні вразливості, його попередження слід серйозно враховувати менеджерам портфелів, що орієнтуються на ризики.

Можливе зняття активів у дорогоцінних металах на суму близько 1 мільярда доларів — лише один прояв глибших ризиків взаємозалежності. Якщо аналіз Баррі виявиться правильним, наступна фаза може включати значно ширші каскади примусових продажів у різних класах активів — сценарій, що перетворює короткострокову цінову динаміку біткойна із простої спекуляції у системний ризик для менеджерів, що слідкують за стабільністю портфелів.