Прогнозы отчета по инфляции за август указывают на стойкую инфляцию и давление тарифов

Ожидается, что отчет по индексу потребительских цен за август 2025 года покажет сохраняющуюся стойкую высокую инфляцию, при этом экономисты прогнозируют продолжение прохождения тарифных затрат через экономику.

По последним консенсусным оценкам FactSet, ожидается, что индекс потребительских цен (CPI) в августе увеличится на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,9% в годовом выражении. Основной индекс CPI, исключающий волатильные цены на продукты питания и топливо, также ожидается на уровне 0,3% месяц к месяцу за август и 3,1% год к году.

«Основной CPI увеличился последовательно в двух последних отчетах, и мы ожидаем, что эта тенденция продолжится и в августе», — пишет Кристофер Ходж, главный экономист по США в Natixis. «Накопление запасов компаниями помогло защитить потребителей от чрезмерных ценовых давлений, и общие показатели инфляции за последние несколько месяцев были достаточно умеренными. Эти запасы сократились, доходы от тарифов выросли более чем на 150% по сравнению с прошлым финансовым годом, и компании не могут бесконечно нести расходы на тарифы.»

«Постепенное внедрение тарифов должно предотвратить резкий рост цен в один месяц, и вместо этого мы можем ожидать еще один показатель инфляции, показывающий повышение цен, но не вызывающее тревогу», — добавляет он.

Основные моменты отчета по CPI за август

• Дата и время публикации отчета: четверг, 11 сентября, 8:30 по восточному времени.
• Прогнозируется рост CPI на 0,3% в августе после увеличения на 0,3% в июле.
• Прогнозируется рост основного CPI на 0,3% в августе после роста на 0,3% в июле.
• Годовой рост CPI ожидается на уровне 2,9% в августе после 2,7% в июле.
• Годовой рост основного CPI ожидается на уровне 3,1% в августе после 3,1% в июле.

Факторы, влияющие на рост CPI в августе

Главный экономист Ameriprise Рассел Прайс ожидает более сильное, чем прогнозировали, увеличение на 0,4% месяц к месяцу. «Мы считаем, что затраты на тарифы будут проходить через цены, а также ожидается дальнейшее повышение цен на продукты питания», — говорит он.

Прайс добавляет, что такие продукты, как говядина, подорожали «до небес», что даст толчок основным показателям, несмотря на некоторую компенсацию со стороны расходов на жилье.

Экономисты Goldman Sachs прогнозируют, что основной CPI за август увеличится на 0,36%, немного выше консенсуса в 0,30%, что подтолкнет годовую ставку до 3,13%. Общий CPI, по прогнозам Goldman, вырастет на 0,37% за месяц, что обусловлено ростом цен на продукты питания (предполагается увеличение на 0,35%) и энергоносители (ожидается рост на 0,60%). Цены на новые и подержанные автомобили, а также авиабилеты, по мнению Goldman Sachs, также способствуют росту базовой инфляции.

Что касается влияния тарифов, введенных президентом Дональдом Трампом, «мы предполагаем, что тарифы окажут давление на категории, особенно чувствительные к ним, такие как связь, бытовая мебель и отдых», — пишут экономисты Goldman Sachs.

«В ближайшие месяцы мы ожидаем, что тарифы продолжат стимулировать ежемесячную инфляцию, и прогнозируем, что ежемесячный рост основного CPI составит около 0,3%. Помимо эффектов тарифов, мы ожидаем дальнейшее снижение базовой инфляции, что связано с сокращением вклада рынка аренды жилья и рынка труда.»

Экономисты Bank of America ожидают «застойной инфляции в августе». Они прогнозируют общий рост CPI за июль на 0,3% «из-за повышения цен на энергоносители, стабильной инфляции по товарам, обусловленной тарифами, и устойчивых услуг вне жилья.»

В целом, влияние тарифов, по мнению Bank of America, «будет продолжать передаваться потребителям», — пишут они. «Тарифы будут способствовать продолжающемуся росту цен на мебель, одежду и товары для отдыха. Мы ожидаем, что тарифы останутся источником инфляции цен на товары в ближайшие кварталы.»

Прайс из Ameriprise считает, что влияние тарифных цен на CPI будет относительно краткосрочным: «Я ожидаю, что пик инфляции произойдет в ноябре-декабре под воздействием тарифов.»

Прайс полагает, что рост CPI достигнет максимум между 3,2% и 3,4%.

Кэти Клингенсмит, главный стратег по инвестициям в Edelman Financial Engines, отмечает, что влияние тарифов — это не только то, что видно в официальных данных. Она указывает, что опрос Университета Мичигана за август показал, что домохозяйства ожидают рост инфляции на 4,8% в следующем году, тогда как рыночные прогнозы — всего 2,6%.

«Тарифы обычно вызывают однократное повышение CPI, когда издержки передаются, но настоящая опасность — в психологическом эффекте», — говорит она.

Длительный характер тарифной политики, по словам Клингенсмит, создал «медленное нарастание высоких затрат и сбоев в поставках, а не единичный шок», что заставляет домохозяйства чувствовать, что цены продолжают медленно расти.

Старший экономист Interactive Brokers Хосе Торрес прогнозирует более мягкое, чем ожидалось, увеличение CPI на 0,1% месяц к месяцу и рост на 2,8% в годовом выражении.

«Некоторые из наиболее горячих аспектов прошлого месяца — это подержанные и новые автомобили», — говорит он.

Между тем, Торрес отмечает, что энергоносители и транспорт — одни из наиболее горячих секторов в августовском отчете.

Торрес считает, что недавняя тенденция повышения инфляции обусловлена сектором услуг, а не товарами, цены на которые напрямую зависят от тарифов.

«Мы видим, что инфляционное давление в основном вызвано сектором услуг, что не ожидали ни я, ни кто-либо еще», — говорит он. «Я ожидаю, что это продолжится, и это связано с восстановлением потребителей после неопределенного первого полугодия.»

Когда ФРС снизит ставки?

Клингенсмит из Edelman говорит, что более сильный, чем ожидалось, показатель CPI подтвердит сдвиг от целевого уровня в 2,0% Федеральной резервной системы.

«Это говорит о том, что дисинфляционная тенденция, доминировавшая в прошлом году, теряет силу, и рост цен может возобновиться», — отмечает она.

Это может усложнить работу ФРС, которая будет вынуждена «не только сосредоточиться на ослаблении ситуации на рынке труда», что может привести к стагнации реальных доходов, по мнению Клингенсмит.

«Если CPI превысит 3% как ожидается на этой неделе, это подтвердит, что инфляция ушла дальше от цели в 2%», — говорит она.

Однако из-за недавних слабых данных по занятости фьючерсные рынки закладывают 88% вероятность снижения ставки на четверть пункта в сентябре, согласно инструменту CME FedWatch, и 72% — на еще одно снижение на четверть пункта в октябре.

Клингенсмит считает, что снижение ставки в этом месяце выглядит вероятным.

«На данный момент ФРС дала понять, что сосредоточена на рисках для рынка труда, и снижение на 25 базисных пунктов 25 сентября практически уже заложено», — отмечает она, добавляя, что остается вопрос, сколько таких снижений последует и с каким темпом.

Прайс из Ameriprise ожидает снижения ставки на четверть пункта в сентябре, но не считает вероятным, что оно произойдет в октябре, поскольку инфляция продолжает ускоряться. «Это было бы трудным решением для них», — говорит он.

«Но в 2026 году я думаю, что они смогут наверстать упущенное и снизить ставки по мере снижения инфляции в первой половине года», — добавляет Прайс. «Я считаю, что у них есть достаточно возможностей для снижения процентных ставок в тот период.»