¡Un verdadero impacto en los precios del petróleo! La "ola de paradas" de petróleo en Oriente Medio está a punto de llegar

La situación en Oriente Medio está llevando al mercado mundial de petróleo a una verdadera crisis de suministro.

Con el tránsito comercial por el estrecho de Ormuz casi paralizado, las exportaciones de petróleo en la región del Golfo continúan siendo obstaculizadas, acumulándose rápidamente inventarios. Una vez que las capacidades de los tanques y de los buques en alta mar se llenen, algunos países productores de petróleo tendrán que reducir su producción — una “ola de paradas” regional desencadenada por cuellos de botella logísticos se acerca.

En este contexto, los precios del petróleo enfrentan una estructura de riesgo claramente asimétrica:

Las buenas noticias podrían hacer que los precios bajen unos 10 dólares, pero si la parada en el Golfo realmente se extiende, un aumento de 30 dólares en los precios no sería exagerado.

Mientras tanto, datos de Goldman Sachs muestran que el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz ha caído aproximadamente un 90%. Si en los próximos días la situación no mejora, la probabilidad de que los precios superen los 100 dólares por barril la próxima semana aumentará significativamente, y si el bloqueo en el estrecho persiste durante todo marzo, los precios podrían desafiar los máximos históricos de 2008 y 2022.

Estrecho de Ormuz: casi en pausa la arteria energética global

El séptimo día tras el estallido del conflicto, el tránsito comercial por el estrecho de Ormuz se acerca a cero.

Según los últimos datos del equipo de investigación de materias primas de Goldman Sachs, actualmente casi solo quedan barcos iraníes navegando por el estrecho. Para los países del Golfo que dependen de esa vía para exportar petróleo, esto significa que la vía de transporte de energía más crítica está casi paralizada.

Al mismo tiempo, Goldman Sachs estima que el flujo de petróleo en el estrecho de Ormuz ha caído aproximadamente un 90%.

Calculando la capacidad de exportación total del Golfo Pérsico, este cambio implica un impacto potencial en el suministro de 17.10 millones de barriles por día, ¡equivalente a 17 veces el pico de reducción de producción de Rusia en abril de 2022!

Por ello, los inventarios se están acumulando rápidamente.

Según estadísticas de JPMorgan, desde finales de febrero, los inventarios en la región del Golfo han aumentado en aproximadamente 76 millones de barriles:

• 46 millones de barriles almacenados en buques petroleros
• 22 millones de barriles en refinerías
• 8 millones de barriles en almacenamiento comercial

Este volumen equivale a aproximadamente 4.5 días de exportación de petróleo en la región, y la acumulación de inventarios se concentra principalmente en Arabia Saudita.

La presión sobre los inventarios está trasladando el problema desde el transporte hacia la producción.

Rutas alternativas limitadas: aún hay capacidad en los oleoductos, pero la logística se convierte en un cuello de botella

Aunque el estrecho de Ormuz está bloqueado, los países del Golfo no carecen completamente de rutas alternativas.

Datos de JPMorgan muestran que Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos aún tienen aproximadamente 1.6 millones de barriles por día de capacidad de exportación en oleoductos no utilizados.

Arabia Saudita ya ha aumentado claramente la utilización de los oleoductos este-oeste, enviando petróleo hacia la costa del Mar Rojo.

Actualmente:

• La terminal de Yanbu en el Mar Rojo tiene una capacidad de carga de aproximadamente 2.5 millones de barriles por día, un aumento de 1.8 millones de barriles por día respecto a antes
• Además, unos 1.3 millones de barriles por día se dirigen a refinerías en la costa oeste

Esto significa que el sistema completo de oleoductos actualmente transporta unos 3.8 millones de barriles por día, aún por debajo de su capacidad nominal de 5 millones de barriles por día.

JPMorgan señala que, en teoría, estos oleoductos podrían aumentar a corto plazo hasta 6.5-7 millones de barriles por día. Pero la verdadera limitación no está en los oleoductos, sino en los puertos y la capacidad de navegación:

• Las condiciones de carga en el puerto de Yanbu son limitadas
• La oferta de buques en el Mar Rojo es tensa

Estos factores limitan la capacidad de Arabia Saudita para redistribuir rápidamente las exportaciones desde el Golfo.

En cuanto a los Emiratos Árabes Unidos, aunque el oleoducto de Abu Dabi puede evitar el estrecho de Ormuz y mantiene una capacidad de reserva de aproximadamente 400,000 barriles por día, las exportaciones en el puerto de Fuyaira permanecen relativamente estables y sin incrementos claros.

JPMorgan también advierte que los hutíes siguen siendo un factor clave. Si Irán amplía el bloqueo a través de sus fuerzas proxy en la región, la seguridad de la ruta del Mar Rojo también podría verse afectada.

La ola de paradas comienza a extenderse

Con la rápida acumulación de inventarios, algunos países productores ya están empezando a verse obligados a reducir su producción.

Un informe de JPMorgan indica que, solo seis días después del estallido del conflicto, Irak ya ha reducido aproximadamente 1.5 millones de barriles por día de su suministro.

Y la presión en Kuwait también está aumentando rápidamente.

Debido a que los tanques están cerca de llenarse, Kuwait ha reducido la tasa de operación de sus refinerías en unos 600,000 barriles por día, cerrando prácticamente todas las refinerías orientadas a exportación y manteniendo solo la producción mínima necesaria para el consumo interno.

Según cálculos de JPMorgan:

• Si la velocidad actual de acumulación de inventarios continúa
• Kuwait estará a unos 4 días de activar paradas en la producción upstream
• Si aún hay espacio en los tanques de productos refinados, esto podría extenderse hasta 9 días

Se espera que, a partir de la próxima semana, también comiencen a evidenciarse señales de restricción en la oferta en Emiratos Árabes Unidos.

Según sus escenarios, la escala de interrupciones en el suministro en el Golfo podría expandirse rápidamente:

• Actual: aproximadamente 1.5 millones de barriles por día
• Fin de semana: aproximadamente 3 millones de barriles por día
• Semana siguiente: más de 4 millones de barriles por día
• Si los tanques se agotan: podría acercarse a 6 millones de barriles por día

Los países comienzan a prepararse para medidas de emergencia

Frente a posibles impactos en el suministro, los gobiernos ya están empezando a preparar planes de emergencia.

Las refinerías japonesas están instando al gobierno a considerar liberar reservas estratégicas de petróleo;

Tailandia ha activado su plan de emergencia energética y ha suspendido las exportaciones de petróleo para garantizar inventarios internos.

La Agencia Internacional de Energía ha indicado que, si la interrupción persiste, se preparará para coordinar una liberación conjunta de reservas estratégicas globales, aunque actualmente aún observa si el bloqueo en Ormuz se convertirá en una situación prolongada.

El gobierno de EE. UU. aún no tiene planes de usar sus reservas estratégicas de petróleo.

La administración de Trump está evaluando varias opciones de respuesta, incluyendo:

• Exenciones en los requisitos de mezcla de combustibles
• Incluso la participación del Departamento del Tesoro en el mercado de futuros de petróleo

Este martes, Trump anunció que EE. UU. proporcionará garantías de seguro y escoltas navales para los buques petroleros, con el fin de ayudar a restablecer la navegación en el estrecho de Ormuz.

Al mismo tiempo, EE. UU. ha relajado temporalmente las sanciones contra el petróleo ruso enviado a India, con vigencia hasta el 4 de abril.

Este ajuste ha cambiado rápidamente las cotizaciones del mercado.

El crudo Urales de Rusia, que llega a India entre marzo y principios de abril, ahora se cotiza con un prima de 4 a 5 dólares sobre Brent (precio en destino); en febrero, ese crudo todavía se vendía con una prima de 13 dólares de descuento.

El mercado de precios del petróleo enfrenta un riesgo claramente “asimétrico”

Según JPMorgan, incluso si EE. UU. ofrece garantías de seguro y escoltas navales, estas medidas por sí solas no podrán restablecer rápidamente la navegación en el estrecho.

Antes de que se pueda reducir la capacidad de Irán para interferir, los buques petroleros seguirán enfrentando riesgos elevados.

Por ello, el mercado del petróleo presenta una estructura de riesgo claramente asimétrica:

• Si hay avances diplomáticos o militares que alivien la tensión, los precios podrían caer unos 10 dólares
• Pero si la parada en el Golfo se extiende realmente a todo el mercado, un aumento de 30 dólares en los precios no sería exagerado

Este riesgo asimétrico es precisamente la variable clave que el mercado energético global debe evaluar en este momento.

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