Resumo do Mercado: Para o impacto da guerra do Irã no petróleo e outros mercados, a longevidade e o Estreito de Ormuz são essenciais

Com os ataques dos Estados Unidos e de Israel ao Irã, e as retaliações do Irã, os investidores voltam a enfrentar uma onda de incerteza geopolítica.

Para além do impacto humano da guerra, por agora, todos os olhos nos mercados estão nos preços do petróleo, mais especificamente no Estreito de Hormuz.

“O principal canal de transmissão da crise do Irã para a economia global e os mercados macroeconómicos é o seu impacto nos mercados de energia, sendo a severidade e a expectativa de duração prolongada fatores-chave,” escreveram analistas do Goldman Sachs no domingo.

No que diz respeito aos preços do petróleo, a variável mais importante nesta guerra é o tráfego de navios pelo Estreito de Hormuz. Aqui está o que a equipa de energia do Goldman tinha a dizer:

“O tráfego de petroleiros pelo Estreito de Hormuz — pelo qual normalmente passam 1/5 do abastecimento global de petróleo e gás natural liquefeito — parece estar significativamente perturbado, à medida que muitos armadores, produtores de petróleo e seguradoras adotaram uma postura cautelosa de esperar e ver, devido a relatos de navios danificados.

Com base no aumento de 15% nos preços ao retalho durante o fim de semana, estimamos um prémio de risco em tempo real de 18 dólares por barril no preço do crude, o que corresponde aproximadamente à nossa estimativa do efeito de valor justo de uma paralisação total de seis semanas no fluxo pelo Estreito de Hormuz (considerando a utilização de capacidade de reserva de oleodutos como compensação parcial). Este impacto estimado diminui para +4 dólares se apenas 50% do fluxo for interrompido durante um mês.

Se a perturbação durasse um quarto de mês, o impacto na produção seria provavelmente muito pequeno, pois os produtores continuariam a armazenar petróleo em terra e a adiar, em vez de cortar significativamente as exportações acumuladas. Além disso, produtores como a Arábia Saudita aumentaram precauciosamente as exportações e a produção antes da escalada do conflito.

Por outro lado, se o petróleo ficasse retido na região durante quatro meses e, como os estoques não podem ser continuamente reduzidos, os preços do petróleo provavelmente aumentariam de forma desproporcional para equilibrar o mercado através de uma destruição de procura impulsionada por preços e cortes na refinação.”

No que diz respeito a outros mercados, os analistas do Goldman voltam a dizer que tudo dependerá do tamanho do choque no petróleo.

“Nos mercados de ações, o impacto de um choque de risco e crescimento é claramente negativo, mas apenas uma perturbação severa e sustentada nos preços do petróleo (como em 1990 ou 2022, por exemplo) teria efeitos significativos na perspetiva de crescimento global,” escreveram. Nesse cenário, a equipa do Goldman destacou que os setores cíclicos são os mais propensos a estar sob pressão, “particularmente áreas voltadas para o consumidor, incluindo companhias aéreas, e utilizadores industriais de petróleo. Os produtores de energia devem ter um desempenho superior.”

“Para as taxas, a tensão entre o aumento da inflação e a diminuição do crescimento devido a um choque de oferta negativo será fundamental na resposta,” acrescentaram.

Jogando na Ofensiva com Ações Defensivas

Em novembro, Leslie Norton, da Morningstar, falou com Rajiv Jain, presidente e diretor de investimentos da GQG Partners. Ele afirmou que o boom de inteligência artificial no mercado de ações é uma bolha — “tipo dot-com, em modo turbo.” Na altura, o desempenho dos fundos de Jain tinha ficado muito atrás, os clientes estavam preocupados, e ele tinha uma voz de alerta na Wall Street. Pode ser que não tenhamos visto uma bolha estourar nos últimos meses, mas a mudança de Jain para fora da tecnologia foi premonitória.

Onde é que a GQG encontra oportunidades? O relatório de pesquisa mais recente, “Defensivo é o Novo Ofensivo?”, apresenta as suas opiniões sobre os tipos de ações e os nomes específicos que consideram atraentes: “Ações defensivas oferecem crescimento estável, alta visibilidade e retornos atrativos através de dividendos e recompra de ações, tornando-se investimentos resilientes muitas vezes ignorados pelo mercado.”

Embora as ações defensivas não sejam tão chamativas quanto nomes de alto crescimento como Nvidia NVDA ou empresas de software em fase inicial, o seu crescimento é “consistente e quase padrão,” segundo a GQG. O relatório menciona utilidades como a Duke Energy DUK, a cadeia de supermercados Kroger KR, e a seguradora Allstate ALL — todas fornecendo bens e serviços que os consumidores continuarão a pagar mesmo durante períodos de recessão.

A firma também está a favor de ações defensivas europeias, incluindo nomes conhecidos como Unilever UL e British American Tobacco BTI. “Embora a maioria das pessoas pague e pagaria mais por um seguro de automóvel — mesmo que as tarifas aumentem ou percam o emprego — muito poucos pagam pelo ChatGPT, e ainda menos pagariam mais se o seu preço subisse,” escreveu a GQG.

Dados de Emprego de Fevereiro em Perspetiva

A maior parte da temporada de resultados já passou, e com o início de um novo mês, o foco voltará aos principais dados económicos, começando com a divulgação do relatório de emprego de fevereiro na sexta-feira. O relatório de janeiro surpreendeu os economistas pela força na contratação, mostrando que a economia dos EUA criou 130.000 empregos. Isso ficou muito acima das expectativas e, mais importante, marcou uma mudança do quarto trimestre, quando a média móvel de três meses de contratações foi negativa.

Para o relatório de fevereiro, os economistas preveem uma moderação no crescimento do emprego, com uma expectativa de aumento de 60.000 empregos não agrícolas. Com toda a incerteza nos mercados de ações em relação ao impacto da IA, a resiliência da economia tem sido um fator favorável para as ações. Os analistas irão acompanhar de perto para ver se há alguma hesitação nesse apoio.