كسر عدد شركات لوائح العلوم والتكنولوجيا إلى أكثر من 600 شركة، و64% منها تعتبر "عمالقة صغيرة"！تفعيل مسار الأخضر بشكل منتظم، وها قد جاء "العصر الذهبي" للتكنولوجيا الصلبة

مصدر المقال: تايمز ويكلي الكاتب: هوانغ جياشيانغ

دعم الابتكار التكنولوجي، أصبح كلمة رئيسية في جلسة البرلمان الوطنية لعام 2026.

اقترح تقرير عمل الحكومة لعام 2026 تعزيز خدمات التمويل الكامل لسلسلة الابتكار التكنولوجي طوال دورة حياته، وتفعيل آلية “الممر الأخضر” للتداول العام وإعادة الهيكلة للشركات التكنولوجية الأساسية، لدعم الابتكار من خلال التمويل التكنولوجي.

بوصفها الساحة الرئيسية لخدمة السوق الرأسمالي لـ"التكنولوجيا الصلبة"، منذ افتتاح سوق 科创板 في يونيو 2019، استمرت في دفع الابتكار النظامي وترقية الصناعة، وأصبحت الآن مركزًا لتجمع الشركات التكنولوجية الصلبة، حيث تجاوز عدد الشركات المدرجة 600 شركة، وقيمتها السوقية تتجاوز 10 تريليون يوان، وتشمل مجالات تكنولوجيا المعلومات الجديدة، والصناعات الدوائية الحيوية، والمعدات عالية الجودة، والطاقة الجديدة، وغيرها من القطاعات الناشئة الاستراتيجية، حيث تم اختيار 64% من الشركات ضمن قائمة “الأعمال الصغيرة العملاقة” الوطنية.

في السنوات الأخيرة، أطلقت لجنة تنظيم الأوراق المالية “ثماني قواعد” لسوق 科创板، وسياسة “1+6” لتعزيز الإصلاحات، وظهرت نتائج الإصلاح بشكل مستمر. وأكدت اللجنة في اجتماعها السنوي لعام 2026 على مواصلة تنفيذ إصلاحات سوق 科创板. وخلال جلسة البرلمان، حظي إصلاح وتطوير سوق 科创板 باهتمام كبير من النواب والمشاركين في السوق.

قال تيان ليهوي، رئيس معهد تطوير التمويل في جامعة نانكاي، لصحيفة تايمز ويكلي: “لقد بدأت تظهر نتائج إصلاح سوق 科创板، والبيانات هي الأكثر إقناعًا.” وأضاف أن إنشاء طبقة النمو التكنولوجي وإعادة تشغيل المعايير الخمسة، يعكس زيادة تقبل السوق للشركات غير الربحية. لم يعد الأمر مجرد فتح قناة تمويل، بل أصبح تحفيزًا إيجابيًا يتضمن “الاستثمار في البحث والتطوير – الدعم الرأسمالي – الاختراق الصناعي”. المستقبل المشرق يكمن في “التفصيل”، ويقترح أن يتم بناء آلية توازن بين “القبول” و"التمييز" في سياسات إدراج الشركات غير الربحية.

مصدر الصورة: تروبيك إبداع.

مركز تجمع التكنولوجيا الصلبة

في 30 ديسمبر 2025، أُعلنت شركة قوه يي (688809.SH) عن إدراجها في سوق 科创板، ليصل عدد الشركات المدرجة إلى 600 شركة.

شركة قوه يي هي شركة تكنولوجية صلبة، تركز على خدمات تصميم وتصنيع أشباه الموصلات، وتختص في تطوير وتصميم وإنتاج وبيع أجهزة اختبار الرقائق الأساسية. إدراج شركات مثل قوه يي، مور ثريد (688795.SH)، موشي جروب (688802.SH) يعكس دعم السوق الرأسمالي للابتكار التكنولوجي وتهيئة محرك نمو جديد.

كونها “حقل التجربة” لإصلاح السوق الرأسمالي في الصين ومركز الابتكار التكنولوجي، منذ افتتاحها في يوليو 2019، بدأت بـ25 شركة، وتجاوزت الآن 600 شركة، وجمعت أكثر من 960 مليار يوان من التمويل عبر الاكتتابات العامة، وجمعت مجموعة من الشركات ذات القدرة التنافسية الأساسية والمتوافقة مع اتجاهات تطوير الإنتاجية الجديدة، وأصبحت ساحة التقاء السوق الرأسمالي والتكنولوجيا الصلبة.

من بين الشركات الـ600 المدرجة، 389 شركة ضمن قائمة “الأعمال الصغيرة العملاقة” الوطنية، بنسبة 64%. و65 شركة حازت على لقب “بطولة فردية” في التصنيع، و49 شركة تم تصنيف منتجاتها كـ"بطولة فردية" في التصنيع، ليصل الإجمالي (بعد إزالة التكرار) إلى 418 شركة، أي 70% من إجمالي الشركات في القطاع.

حتى نهاية فبراير 2026، بلغ عدد الشركات المدرجة في سوق 科创板 604 شركة، منها 128 شركة في مجال الدوائر المتكاملة، تمثل نصف الشركات المدرجة في السوق A، وتشمل تصميم الرقائق في المراحل الأولى، والتصنيع في المراحل الوسطى، والاختبار والتغليف في المراحل النهائية، مما يشكل نظامًا متكاملًا من السلسلة الصناعية؛ و118 شركة في مجال الأدوية الحيوية، تركز على علاج الأورام، والأمراض الذاتية، والتمثيل الغذائي، واللقاحات، وأصبحت من أهم الأسواق العالمية بعد الولايات المتحدة وهونغ كونغ.

وفي مجال الطاقة الجديدة، يوجد 17 شركة في مجال الطاقة الشمسية، و20 شركة في سلسلة صناعة البطاريات، مع توجه قوي نحو الاقتصاد الأخضر؛ كما أن صناعات الروبوتات الصناعية والنقل بالسكك الحديدية قد بدأت تتشكل بشكل واضح.

كونها “حقل التجربة” لإصلاح السوق الرأسمالي، فإن شروط الإدراج في سوق 科创板 أصبحت أكثر تنوعًا وشمولية.

حتى نهاية فبراير، تشمل الشركات ذات الحالات الخاصة المدرجة في سوق 科创板: 60 شركة غير ربحية عند الإدراج، و9 شركات ذات هيكل ملكية خاص، و7 شركات ذات هيكل رأس مال أحمر، و22 شركة تتوافق مع المعايير الخامسة، وشركة واحدة تحولت إلى سوق آخر، و17 شركة مدرجة في أكثر من سوق. من بين الشركات غير الربحية عند الإدراج، تم تحقيق “الانتزاع من U” لـ22 شركة، و38 شركة لا تزال غير ربحية وتندرج ضمن طبقة النمو التكنولوجي.

مؤخرًا، أصدرت عدة شركات من طبقة النمو في سوق 科创板 تقارير أداء لعام 2025، بما في ذلك هان ووجي، بايجي شينشو، بيشين شينغ مينغ، وجينجين ديانغ، حيث حققت أرباحًا بعد خسائر. وفقًا لقواعد طبقة النمو، من المتوقع أن تزيل هذه الشركات العلامة الخاصة بعد الإعلان عن التقارير السنوية، وتخرج من طبقة النمو، لتكون من أوائل الشركات التي تتراجع عن التصنيف.

قال نائب رئيس البرلمان الوطني، والأستاذ بجامعة بكين، تياو شوان، إن تجمع 600 شركة تكنولوجية في سوق 科创板 لا يخلق فقط تأثير تجمع صناعي ملحوظ، بل يسرع أيضًا تحويل نتائج التكنولوجيا من خلال التعاون بين السلسلة العلوية والسفلية، ويخلق بيئة تنمية متبادلة ومتطورة. كما يجذب المزيد من رأس المال والموارد البشرية إلى صناعة التكنولوجيا الصلبة، ويحفز المزيد من الشركات على الاستثمار في البحث والتطوير والابتكار.

قال تيان ليهوي لصحيفة تايمز ويكلي: “يجب أن يلتزم سوق 科创板 بموقعه في التكنولوجيا الصلبة، ويجب أن يدعم الشركات التكنولوجية الكبيرة الناضجة، ويجب أن يفتح أبوابه للشركات التي تتصدر التحديات التكنولوجية، والتي لم تحقق أرباحًا بعد، ولكنها تمتلك قدرات تنافسية أساسية، من أجل دعم تطوير الإنتاجية الجديدة على مستوى الوطن.”

إعادة انطلاق الإصلاحات

لا يمكن أن يكون تجمع سوق 科创板 في التكنولوجيا الصلبة بدون ابتكار نظامي مستمر.

في 19 يونيو 2024، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية “ثماني قواعد لسوق 科创板”، وركزت على تعزيز قدرة السوق على استيعاب ودعم الابتكار التكنولوجي، من خلال دعم إدراج الشركات التكنولوجية الصلبة، وتحسين نظام الاكتتاب والطرح، وإعادة التمويل، وإعادة الهيكلة، ومنتجات المؤشرات، وبيئة السوق، مع حزمة من الإصلاحات التي تعزز الحيوية والمرونة.

في مؤتمر صحفي عقده مكتب الإعلام بمجلس الدولة في 22 مايو 2025، قال يان بيرجين، مدير إدارة الرقابة على الإصدار، إن اللجنة تلتزم بتوفير دعم دقيق للشركات التكنولوجية الصلبة، من خلال الجمع بين “حكومة فعالة” و"سوق فعالة"، وتحديد الشركات ذات الجودة العالية بشكل أدق، وتطبيق سياسة الممر الأخضر على الشركات التكنولوجية التي تتجاوز التحديات التكنولوجية الأساسية؛ وتوظيف الأنظمة الحالية بشكل جيد، ودعم إدراج الشركات التكنولوجية غير الربحية ذات الجودة العالية بشكل أكبر، ودفع معايير الإدراج الخامسة بشكل حذر، وتطبيق حالات جديدة.

في يونيو 2025، أطلقت لجنة تنظيم الأوراق المالية سياسة إصلاح “1+6” لسوق 科创板، حيث يشير “1” إلى إنشاء طبقة النمو التكنولوجي، وإعادة تطبيق المعايير الخامسة على الشركات غير الربحية؛ و"6" إلى تقديم ستة إجراءات إصلاحية، بما في ذلك تجربة آلية مراجعة مسبقة للاكتتابات الأولية للشركات التكنولوجية عالية الجودة، ودعم زيادة رأس المال للشركات غير الربحية خلال عملية المراجعة، وغيرها.

في يوليو 2025، تم إدراج 32 شركة غير ربحية في سوق 科创板 ضمن طبقة النمو التكنولوجي. ومع انضمام شركات جديدة، تتوسع هذه الطبقة تدريجيًا. وبدأت تظهر نتائج الإصلاحات، وارتفعت قدرة النظام على الاستيعاب والتكيف، وحقق السوق نتائج إيجابية في دعم تطوير الشركات التكنولوجية الصلبة، وتسهيل دورة “التكنولوجيا – الصناعة – رأس المال”.

مؤخرًا، قال رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية، وو تشينغ، إن الإصلاحات في سوق 科创板 وسوق创业板 تواصل تعميق الإصلاحات في مجالات التمويل والاستثمار.

وأشار تقرير عمل الحكومة لعام 2026 إلى أن الشركات التكنولوجية في المجالات الأساسية ستتلقى دعمًا مستمرًا من خلال آلية “الممر الأخضر” للتداول العام وإعادة الهيكلة.

قال تيان ليهوي لصحيفة تايمز ويكلي: “إن آلية الممر الأخضر المستدامة هي قفزة نظامية، وتحول السياسات المؤقتة إلى آليات طويلة الأمد، وتبعث برسالة استراتيجية لدعم الابتكار من خلال التمويل التكنولوجي.” وأضاف أن ذلك من خلال عمليات موحدة، وتقليل مدة الإدراج، يجعل تمويل الشركات التكنولوجية الصلبة أكثر كفاءة وتوقعًا، ويسرع من التحول الكامل من “التكنولوجيا – رأس المال – الصناعة”، ويعزز دورة عالية المستوى بين “التكنولوجيا – الصناعة – رأس المال”، ويدعم بيئة الابتكار المستدامة.

خلال جلسة البرلمان الوطني لعام 2026، قال نائب رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية، ورئيس شركة ليتشن للمحاسبة، زو جياندي، إن معايير الإدراج للشركات الجديدة يمكن تحسينها، خاصة أن المعايير الخامسة تسمح حاليًا بإدراج الشركات غير الربحية، لكن هناك عوائق أمام مجالات متقدمة مثل خوارزميات الذكاء الاصطناعي، والتكنولوجيا الحيوية التركيبية، التي تعتمد على “صفر إيرادات، وارتفاع البحث والتطوير”. واقترح أن يتم الاستفادة من نظام “الاكتتاب العام + الإدراج المباشر” في ناسداك، لإضافة معيار بديل يعتمد على “عدد براءات الاختراع وخلفية فريق البحث والتطوير” للشركات التي تعتمد على التكنولوجيا بشكل كامل.

قال تيان ليهوي لصحيفة تايمز ويكلي: "يجب أن نؤسس آلية توازن بين الشمولية والتمييز في سياسات إدراج الشركات غير الربحية: من ناحية، يجب تحسين معايير الإدراج، ومنح مزيد من الصبر للشركات في مجالات الذكاء الاصطناعي، والأدوية الحيوية؛ ومن ناحية أخرى، يجب تعزيز عمق الإفصاح، وطلب من الشركات توضيح الحواجز التكنولوجية، وخطط التسويق، والتقدم في البحث والتطوير، لتمكين السوق من تقييم القيمة بشكل كامل، وتحقيق دورة “البائع مسؤول، والمشتري يتحمل المخاطر” بشكل صحي.

وأشار تيان ليهوي إلى ضرورة تعميق قدرة النظام على التكيف، وتبسيط إجراءات الشركات غير الربحية، وتعزيز تقييم حقوق الملكية الفكرية، وآليات الإفصاح عن المخاطر، لبناء بيئة إدراج “حذرة، ودقيقة”، تجعل رأس المال أكثر كفاءة في دعم الابتكار.

قال تيان شوان، نائب رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية، إن “عام 2026 يجب أن يركز على تعزيز نظام بيئة التطوير المتميزة، وتحسين قدرة النظام على التكيف والشمولية.” وأكد على ضرورة توضيح حدود تحديد سوق 科创板 وسوق创业板، وتحسين معايير الإدراج للشركات الصغيرة والمتوسطة المبتكرة، وتبسيط إجراءات المراجعة، وزيادة كفاءة الإدراج، وتوفير قنوات تمويل دقيقة لمختلف أنواع الشركات، وتحقيق تنسيق فعال بين التمويل والاستثمار، وتسهيل قنوات التمويل المباشر، وتحسين تخصيص الموارد الصناعية، وتعزيز دعم السوق الرأسمالي لنمو الإنتاجية الجديدة.