В 2025 году на бирже будет размещено 116 компаний, объем привлеченных средств вырос почти на 96%! В 2026 году IPO на рынке A-share ожидает новую парадигму

Источники статьи: Временной обзор эпохи, авторы: Гуань Юэ, Хань Сюнь

2026 год — год начала реализации пятилетнего плана «Пятнадцатая пятилетка», в рамках которого предусматривается создание полноценного и функционально развитого рынка капитала, повышение его институциональной инклюзивности и адаптивности, а также развитие сбалансированных функций инвестирования и финансирования, что было включено в «Предложения» пятилетнего плана.

На пресс-конференции по экономической тематике на четвертом заседании 14-го Всекитайского собрания народных представителей 6 марта председатель Комиссии по ценным бумагам Китая Ву Цин также отметил, что в ближайшее время будут реализованы два ключевых мероприятия: углубление реформы рынка инновационных компаний (创业板) и оптимизация механизма повторного финансирования.

Как ключевой сегмент прямого финансирования на рынке капитала, рынок IPO A-акций в 2025 году продемонстрировал рост как по количеству, так и по объему, а в начале 2026 года проявляется тенденция к повышению качества и ускорению развития.

По данным Wind, в 2025 году на биржах Шанхая, Шэньчжэня и Пекина было зарегистрировано 116 компаний, вышедших на рынок, что на 16% больше по сравнению с 2024 годом (100 компаний). Общий объем привлеченных средств составил 1317,71 млрд юаней, что на 95,63% больше по сравнению с предыдущим годом. Значительные различия в темпах роста этих двух показателей ясно отражают тенденцию к «меньше, но лучше» в IPO 2025 года.

Директор Института глубоких технологий Чжан Сяо-Жун 6 марта в интервью Временного обозрения отметил, что в 2025 году рынок IPO стал более оптимизированным: стандарты листинга стали больше ориентироваться на технологическую ценность, а не только на прибыльность. Компании с ключевыми технологиями, лидеры в области «жестких технологий», могут привлекать больше средств, что свидетельствует о явной тенденции к отбору и поддержке реального сектора экономики.

Ключевые направления IPO 2025 года

Рассматривая распределение количества компаний по секциям, можно отметить, что основная роль принадлежит основному рынку Шанхая и Шэньчжэня, который в 2025 году включил 38 компаний, привлекших в общей сложности 608,72 млрд юаней, что составляет 46,20% от общего объема привлеченных средств за год. Этот сегмент лидирует по масштабам привлечений и играет важную роль в поддержке стабильного роста реальной экономики.

Площадка 科创板 (Косин) сосредоточена на «жестких технологиях» и придерживается этого профиля. В 2025 году на ней было зарегистрировано 19 компаний, привлекших в сумме 380,61 млрд юаней, средний объем привлечений — 20,03 млрд юаней, что значительно выше среднего по рынку (11,36 млрд юаней). Основные компании — в сферах полупроводников, биомедицины, высокоточного машиностроения. Среди них шесть убыточных предприятий, успешно вышедших на рынок благодаря своим ключевым технологиям, что стало рекордом по количеству убыточных компаний на Косин в год, что подчеркивает инклюзивность системы для инновационных технологических предприятий.

Площадка 创业板 (Чжучжаньбань) ориентирована на поддержку растущих инновационных компаний. В 2025 году там было зарегистрировано 33 компании, привлекшие 253,10 млрд юаней, охватывающих такие сферы, как новые источники энергии, новые материалы и цифровая экономика.

Биржа Северной торговли (北交所) сосредоточена на малых и средних предприятиях, специализирующихся на инновациях и развитии. В 2025 году там было зарегистрировано 26 компаний, привлечено 75,27 млрд юаней. В ноябре-декабре 2025 года темпы одобрения заявок на бирже значительно ускорились: было рассмотрено 25 компаний, из которых 23 получили одобрение, что обеспечило более удобные условия для финансирования МСП. Также в 2025 году количество новых заявок на биржу достигло 176, что значительно выше по сравнению с предыдущими годами, что свидетельствует о высоком качестве и объеме расширения.

Анализ отраслевого распределения и потоков инвестиций показывает, что средства все больше концентрируются в области новых производственных технологий, что соответствует национальным стратегическим приоритетам.

По классификации отраслей по стандарту Shenwan, электронная промышленность занимает первое место по количеству компаний и объему привлеченных средств — 20 компаний и 365 млрд юаней, что составляет 17,24% и 27,70% соответственно от общего числа IPO и объема привлечений за год.

Также среди лидеров по объему привлеченных средств — автомобильная промышленность, коммунальные услуги, электроснабжение и биомедицина, с объемами 229,25 млрд, 181,71 млрд, 118,56 млрд и 90,66 млрд юаней соответственно. Пять ведущих отраслей в совокупности привлекли 985,18 млрд юаней, что составляет 74,77% от общего объема за год, что делает их основными драйверами рынка.

По географическому распределению, ключевыми регионами остаются дельта Янцзы, дельта Жемчужной реки и прибрежный район Бохай. В 2025 году лидирующие по количеству компаний провинции — Цзянсу (29), Гуандун (21), Чжэцзян (17), Шанхай (8) и Пекин (8).

Однако количество компаний и объем привлеченных средств не всегда коррелируют. В 2025 году по объему привлечений лидируют провинции Фуцзянь (224,47 млрд), Цзянсу (209 млрд), Пекин (199,08 млрд), Гуандун (185,94 млрд) и Чжэцзян (133,25 млрд). Разница связана с тем, что крупные IPO отдельных компаний могут значительно влиять на показатели региона.

Топ-10 IPO 2025 года включают такие компании, как Huadian New Energy, Moore Threads-U, Xi’an Yicai-U, China Uranium, Muxi Co-U, Zhongce Rubber, Tianyouwei, United Power, Qiangyi Co и Southern Power Digital, с привлеченными средствами соответственно 181,71 млрд, 80 млрд, 46,36 млрд, 44,40 млрд, 41,97 млрд, 40,66 млрд, 37,4 млрд, 36,01 млрд, 27,56 млрд и 27,14 млрд юаней. Среди них Huadian New Energy — провинции Фуцзянь, которая одним своим IPO значительно увеличила региональные показатели.

Общий объем привлеченных средств по топ-10 IPO в 2025 году составил 563,21 млрд юаней, что почти половина от общего за год (42,74%). В то же время 85 IPO с объемом менее 10 млрд юаней продолжают преобладать по количеству.

Все эти компании в основном связаны с высокотехнологичным сектором и требуют высокой степени локализации. Например, Moore Threads-U, Xi’an Yicai-U, Muxi Co-U и Qiangyi Co — предприятия полупроводниковой отрасли, а Southern Power Digital — в сфере IT-услуг. По предварительным данным Временного обозрения, из 116 IPO 74 — национальные предприятия, специализирующиеся на «передовых технологиях», 82 — провинциальные, что свидетельствует о высокой технологической насыщенности.

На рынке новых акций в 2025 году наблюдался яркий старт, однако последующая динамика показала значительную дифференциацию.

За весь 2025 год 116 новых компаний вышли на рынок без первичного снижения цены, средний рост в первый день — 259,33%. Лидером по росту стал Dapeng Industrial с ростом 1211,11%. Компании Hengdong Guang, Sanxie Electric, Muxi Co-U, Jiangnan New Material и Guangxin Technology показали рост более чем в 5 раз, с показателями 878,16%, 785,62%, 692,95%, 606,83% и 500% соответственно.

По внутренним показателям роста за 2025 год, лидируют Xingtu Cehuo, Haibo Sichuang, Hengdong Guang, Dapeng Industrial, Guangxin Technology, Sanxie Electric, Jiangnan New Material с ростом более 5 раз, достигая 1611,96%, 1208,72%, 878,16%, 788,89%, 746,46%, 740,22% и 654,11%.

2026 год — год повышения качества и развития рынка капитала

На двух сессиях 2025 года представители и депутаты подчеркнули важность «стабильности» и «баланса инвестиций и финансирования», а также необходимость укрепления основ рынка, устранения институциональных недостатков, регулирования входа капитала и защиты прав инвесторов. В области IPO и поддержки промышленности акцент делался на развитие многоуровневого рынка и поддержку инновационных компаний.

На текущий момент, 6 марта, председатель Комиссии по ценным бумагам Ву Цин заявил, что в 2026 году основные направления политики — «глубокие реформы, усиление управления и повышение качества», при этом развитие рынка должно перейти от вопроса «как расширить» к вопросу «как развивать качественно». Основной фокус — адаптация системы, очищение экосистемы и точечное стимулирование.

В области листинга и реформирования сегментов, ключевыми задачами станут дифференцированное углубление и повышение эффективности.

В пресс-конференции Ву Цин подчеркнул, что в ближайшее время будут реализованы два важных мероприятия: углубление реформы创业板 (Косин), с введением более точных и инклюзивных стандартов листинга, поддержка новых индустрий, новых форм бизнеса и новых потребительских предприятий, а также распространение опыта предварительной экспертизы IPO, увеличения капитала существующих акционеров и оптимизации ценообразования; и оптимизация механизма повторного финансирования с акцентом на поддержку лучших предприятий и усиление контроля за процессом, чтобы сбалансировать интересы заемщиков и инвесторов.

Депутат Национального собрания, директор Института национальных финансов при Тяньхуа, Тянь Сюань, предложил дополнительно уточнить границы функций платформы Косин,创业板 и Северной биржи, устранить узкие места в ценообразовании на первичном и вторичном рынках, а также перейти к качественному развитию IPO, уделяя особое внимание входным барьерам для компаний.

Депутат и председатель Lixin CPA, Чжу Цзянди, предложил ввести новые стандарты для компаний, занимающихся передовыми технологиями, таких как AI и синтетическая биология, основываясь на патентной активности и командах R&D, чтобы повысить адаптивность системы к инновационным фронтам.

В области формирования рыночной экосистемы и долгосрочного финансирования, в 2026 году акцент делается на создание условий для привлечения и удержания долгосрочного капитала, развитие индексных инвестиций и формирование терпеливого и долгосрочного капитала.

В сфере поддержки национальных стратегий и циркуляции капитала Ву Цин подчеркнул, что рынок капитала должен способствовать развитию современной индустриальной системы, концентрируя ресурсы в ключевых технологиях и передовых сферах. Чжан Чэнчжань, главный экономист исследовательского института Shenwan, предложил усилить поддержку трансформации традиционных отраслей через слияния, секьюритизацию активов и финансирование интеллектуальной собственности, чтобы способствовать технологическому, ценностному и управленческому обновлению традиционного сектора.