تسريع إدراج شركات الفضاء التجاري: قبول طلب الاكتتاب العام لشركة Blue Arrow Aerospace، وقطاع تريليون ين يواجه "رياح سياسية" مواتية

في الأيام الأخيرة، أظهرت الموقع الرسمي لبورصة شنغهاي أن طلب إدراج شركة بلو أرون للفضاء والتكنولوجيا (المشار إليها بـ"بلو أرون للفضاء") في لوائح ستوك كوتشيا قد تم قبوله. تخطط الشركة لجمع 7.5 مليار يوان، مع شركة CITIC Securities كمستشار مالي.

منذ عام 2025، بدأت سباق سريع حول أن يكون “السهم الأول في الفضاء التجاري”. وفقًا لإحصاءات غير كاملة، أعلنت شركات مثل “Star Glory” و"Galaxy Power" و"Sky Soldier Technology" و"CAS Space" عن تقدمها في استشارات الاكتتاب العام، وتخطط للطرح في سوق الأسهم الصينية A. أما “Guoxing Aerospace” و"Fuxin Futu" فتركزان على سوق الأسهم في هونغ كونغ.

تسريع وتيرة إدراج شركات الفضاء التجاري يعكس تزامنها مع سياسة دعم السوق المالي لـ"التكنولوجيا الصلبة". في 26 ديسمبر 2025، أصدرت بورصة شنغهاي “دليل تطبيق قواعد مراجعة إصدار وإدراج الشركات” رقم 9 — الخاص بشركات الصواريخ التجارية، والذي يدعم الشركات التي تمر بمرحلة التحول التجاري الكبرى، وتطبق معايير الإدراج الخامسة على لوائح ستوك كوتشيا.

تحت تأثير السياسات والتفاعل الصناعي، أصبح قطاع الفضاء التجاري تحت الأضواء في السوق المالي. ذكرت تقارير من CITIC Securities أن إصدار “الدليل” يمثل فتح الطريق رسميًا أمام شركات الصواريخ التجارية لدخول السوق المالي، مع وضوح المعايير بشكل كامل. مع تأكيد السياسات على “تحمل المهام الوطنية، والمشاركة في المشاريع الوطنية”، و"التقنيات القابلة لإعادة الاستخدام"، و"المكانة الصناعية"، قد تتسارع عملية طرح الشركات الخاصة الرائدة في الصواريخ التجارية.

أول عملية إدراج بعد توسيع معايير اللوائح الخامسة

تعتبر أنشطة تطوير وإطلاق الصواريخ التجارية من المراحل الوسطى في قطاع الفضاء التجاري، وتتأثر بعوامل مثل تعقيد المنتج، والاستثمار المالي الكبير، وطول دورة البحث والتطوير، مما يؤدي إلى تأخير دورة الربحية للشركات ذات الصلة، وغالبًا ما يصعب تلبية متطلبات الإيرادات والربحية في المعايير التقليدية للإدراج. إصدار “الدليل” يوضح الآن إرشادات واضحة للشركات ذات الجودة العالية التي لم تحقق بعد حجم إيرادات معين لدخول السوق المالي.

حدد “الدليل” متطلبات محددة لتطبيق المعايير الخامسة على شركات الصواريخ التجارية، من حيث نطاق الأعمال وخصائص “التكنولوجيا الصلبة”، ويؤكد على ضرورة امتلاك الشركات لمزايا واضحة في التقنيات الأساسية، وتحقيق نتائج مرحلية مثل نجاح إطلاق أول حمولة لمركبة نقل كبيرة ومتوسطة الحجم باستخدام تقنية إعادة الاستخدام.

أشارت شركة Guolian Minsheng Securities إلى أن تطبيق “الدليل” سيساعد على تنظيم عملية إدراج شركات الفضاء التجارية، ويعزز من سرعة دخول الشركات الرائدة إلى السوق المالي، كما سيدفع لتسريع التحديث التكنولوجي وتوسيع حجم الصناعة، مما قد يؤدي إلى إعادة تقييم قيمة قطاع الفضاء التجاري.

بعد أربعة أيام فقط من إصدار السياسات، قدمت شركة بلو أرون للفضاء طلبًا سريعًا للاكتتاب العام وحصلت على الموافقة. تعتبر الشركة أول شركة تتلقى قبولًا بعد توسيع معايير اللوائح الخامسة لتشمل قطاع الفضاء التجاري، مما جذب اهتمام السوق بشكل كبير.

تظهر نشرة الإصدار أن الشركة تركز على البحث والتطوير والإنتاج لخوارزمية محرك الأكسجين السائل والميثان، وتقديم خدمات إطلاق الصواريخ التجارية. أنشأت الشركة نظامًا تقنيًا متكاملاً يشمل البحث والتطوير، والتصميم، والإنتاج، والاختبار، وإعادة الإطلاق، ونجحت في حل التقنيات الأساسية لصواريخ النقل القابلة لإعادة الاستخدام المصنوعة من الفولاذ المقاوم للصدأ ونظام الدفع بالميثان والأكسجين السائل.

لا تضع المعايير الخامسة للإدراج حدًا للإيرادات أو الأرباح الصافية، وتركز على “السوق الواسعة” و"النتائج المرحلية". فيما يتعلق بتقدم المنتجات والنتائج، أعلنت بلو أرون للفضاء أنها حققت نجاح أول صاروخ ميثان وأكسجين سائل في العالم في يوليو 2023، ونجحت في دخول المدار في ديسمبر 2025 بأول صاروخ قابل لإعادة الاستخدام في الصين.

خلال فترة التقرير، نفذت الشركة أربع مهمات لإطلاق الصواريخ ذات الوقود السائل، وأصبح “Zhuque 2” أول صاروخ وقود سائل صيني يدخل الإنتاج التجاري ويُستخدم تجاريًا، و"Zhuque 3" هو أول صاروخ قابل لإعادة الاستخدام ينجح في الإطلاق والدخول إلى المدار.

بالرغم من تحقيق العديد من الاختراقات التقنية، تواجه بلو أرون للفضاء تحديات في الربحية بسبب الاستثمارات الكبيرة في البحث والتطوير. خلال 2022-2024 والنصف الأول من 2025، كانت إيرادات الشركة 782,900 يوان، 3,952,100 يوان، 4,278,300 يوان و36,431,900 يوان على التوالي، وخسائر صافية للأم بنسبة 804 مليون، 1.188 مليار، 876 مليون و597 مليون يوان على التوالي. كما أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية كان سلبيًا بشكل مستمر.

بالنسبة للوضع غير المربح، أوضحت الشركة أن السبب الرئيسي هو أن سلسلة “Zhuque” من الصواريخ ذات الأكسجين السائل والميثان لا تزال في المرحلة الأولى من الإطلاق التجاري، وأن إيرادات خدمات الإطلاق صغيرة وغير مستقرة، مما يصعب تغطية التكاليف. بالإضافة إلى ذلك، فإن صناعة معدات الفضاء والتكنولوجيا تتطلب استثمارات عالية في البحث والتطوير لضمان التقدم التكنولوجي، مما يؤدي إلى ارتفاع التكاليف.

تخطط الشركة لجمع 7.5 مليار يوان من خلال الاكتتاب العام، منها 2.77 مليار يوان لزيادة قدرة الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، و4.73 مليار يوان لتطوير تقنيات الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام. تؤكد بلو أرون أن تنفيذ هذه المشاريع سيساعد على توسيع الإنتاجية وتحقيق الطلب المتزايد على إطلاق الأقمار الصناعية، بالإضافة إلى بناء قدرات وحقوق ملكية فكرية مستقلة.

شركات رائدة تتسابق نحو الإدراج

في عام 2025، شهد قطاع الفضاء التجاري نموًا قويًا، مما زاد من حيوية صناعة الفضاء في الصين. وفقًا لتقارير CCTV، حققت الصين العديد من الإنجازات في مجالات مثل الرحلات المأهولة، والاستكشاف العميق للفضاء، والفضاء التجاري، مع العديد من الأرقام القياسية. في عام 2025، بلغ عدد عمليات الإطلاق الصينية 92 مرة، وهو رقم قياسي تاريخي.

وفي الوقت نفسه، استمر التمويل والاستثمار في قطاع الفضاء التجاري في الارتفاع. وفقًا لتقرير “دراسة صناعة الفضاء التجاري في الصين”، بلغ حجم الصناعة 2.8 تريليون يوان، وبلغ إجمالي التمويل 18.6 مليار يوان، بزيادة قدرها 32% عن العام السابق. وكان مجال تصنيع الصواريخ هو الأكبر، حيث حصل على تمويل بقيمة 6.71 مليار يوان، تلاه تصنيع الأقمار الصناعية بـ30 مليار يوان.

وفي سوق الأسهم الأولي، تسرع شركات الفضاء التجاري من وتيرة التوسع المالي. وفقًا لإحصاءات غير كاملة، دخلت العديد من الشركات مرحلة استشارات الإدراج، بما في ذلك “Star Glory” و"Galaxy Power" و"Sky Soldier Technology" و"CAS Space" و"Yixin Aerospace" و"iStar" و"Micro Nano Starry Sky"، وتخطط للطرح في سوق الأسهم A. أما “Guoxing Aerospace” و"Fuxin Futu" فترتقيان إلى سوق هونغ كونغ.

تتخصص هذه الشركات بشكل رئيسي في مجالات تصنيع الصواريخ، وتصنيع الأقمار الصناعية، وخدمات الفضاء، حيث يوجد خمس شركات تركز على مجال نقل الصواريخ، وجميعها تخطط للطرح في سوق الأسهم A. من حيث التقدم، باستثناء طلب بلو أرون للفضاء الذي تم قبوله في لوائح ستوك كوتشيا، لا تزال الشركات الأخرى في مرحلة الاستشارات.

وفقًا للمعلومات المنشورة، بدأت “Star Glory” استشارات الإدراج في 2020 ديسمبر. من الناحية التقنية، نجحت أول رحلة لصاروخها “Double Curve 1” في 2019، وأصبحت أول شركة خاصة تحقق دخول المدار لصاروخ نقل تجاري. وفي مجال الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، من المتوقع أن يطير “Double Curve 3” هذا العام.

أما “CAS Space” و"Sky Soldier Technology" و"Galaxy Power"، فقد أكملت استشارات الإدراج في النصف الثاني من 2025. حيث أن “CAS Space” نشأت من معهد ميكانيكا الأكاديمية الصينية للعلوم، ووصلت “LiJian 1” إلى أكثر من 84 قمرًا صناعيًا بدقة، مع حمولة إجمالية تتجاوز 11 طنًا.

“Sky Soldier Technology” هي أول شركة محلية تركز على تطوير محركات الصواريخ ذات الوقود السائل والصواريخ الكبيرة والمتوسطة الحجم. وفقًا لبيان رسمي، في أبريل 2023، نجحت أول رحلة لصاروخ “Tianlong 2” متوسط الحجم. وفي سبتمبر 2025، أكملت الشركة اختبار المرحلة الأولى لنظام الدفع لصاروخ “Tianlong 3” في بحر يابان، محطمة الرقم القياسي المحلي لقوة الدفع لمحركات الصواريخ التجارية.

“Galaxy Power” تأسست في 2018، وتقدم خدمات إطلاق موثوقة وفعالة للعملاء في مجال الفضاء المحلي والدولي، مع منتجات رئيسية تشمل سلسلة “Zhishen Star” من الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام والمتوسطة الحجم، وسلسلة “Gushen Star” من الصواريخ الصغيرة والخفيفة.

وفي ظل ازدهار صناعة الفضاء التجاري، حظيت هذه الشركات بدعم كبير من رأس المال. وفقًا للمعلومات المنشورة، أكملت “Galaxy Power” جولة تمويل D في سبتمبر 2025، بمبلغ إجمالي 2.4 مليار يوان؛ وفي نفس الشهر، أعلنت “Star Glory” عن إتمام جولة تمويل D+، مع أول دفعة من التمويل بقيمة 700 مليون يوان؛ وفي أكتوبر من نفس العام، أعلنت “Sky Soldier Technology” عن إتمام جولة تمويل إضافية بقيمة حوالي 2.5 مليار يوان.

وفي مجال الأقمار الصناعية، تتسارع شركات “Nano Starry Sky” و"Guoxing Aerospace" و"Yixin Aerospace" نحو السوق المالي. حيث تعتبر “Nano Starry Sky” شركة يونيكورن في تصنيع الأقمار الصناعية، وتعمل على تطوير وتصنيع الأقمار والأرضيات. وتركز “Guoxing Aerospace” على الأقمار الصناعية والخدمات ذات الصلة، وحلول الفضاء القائم على الأقمار. و"Yixin Aerospace" تتخصص في منتجات التحكم والاتصالات الصغيرة للأقمار الصناعية، وأنظمة التحكم الأرضية.

التقدم التكنولوجي، والدعم السياسي، يضمنان نجاح الفضاء التجاري

يعود تسرع شركات الفضاء التجاري نحو الاكتتاب العام إلى التقدم التكنولوجي في القطاع، بالإضافة إلى الدعم المستمر من السياسات.

في 2023، أكد الاجتماع الاقتصادي المركزي على أن الفضاء التجاري هو صناعة استراتيجية ناشئة. وفي عامي 2024 و2025، تم تضمينه في تقارير عمل الحكومة الصينية. كما أن خطة “الخطة الخمسية الـ14” أكدت على تسريع بناء قوة فضائية قوية.

في نوفمبر 2025، أصدرت إدارة الفضاء الوطنية خطة لتعزيز تطوير الفضاء التجاري عالي الجودة والأمان (2025-2027)، ووضعت الفضاء التجاري ضمن خطة التنمية الوطنية، مع هدف رئيسي هو “تحقيق تطور عالي الجودة للفضاء التجاري بحلول 2027”. وأعلنت الإدارة عن إنشاء إدارة خاصة للفضاء التجاري، مما يدل على أن صناعة الفضاء التجارية الصينية ستشهد تنظيمًا رسميًا.

كما أصدرت العديد من المناطق سياسات دعم، ووضعت بيئة مواتية لتطوير القطاع. على سبيل المثال، أصدرت حكومة شاندونغ خطة لتعزيز صناعة الفضاء التجاري، وتطمح إلى أن تصل القدرة الإنتاجية إلى 100 صاروخ سنويًا و150 قمرًا صناعيًا تجاريًا بحلول 2027، مع وصول حجم الصناعة إلى 50 مليار يوان، وبناء مركز وطني رائد في الفضاء التجاري عالي الجودة.

وفي 8 يناير، أصدرت إدارة حكومة قوانغتشو خطة لتسريع بناء مدينة تصنيع متقدمة، بهدف أن تصبح بحلول 2035 مركزًا عالميًا جديدًا للفضاء التجاري الصيني. وتركز على تطوير تقنيات الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، وتوفير أساس قوي لتطوير الصواريخ الكبيرة والمتوسطة الحجم، مع فتح المجال للمؤسسات البحثية والشركات والجامعات للمشاركة.

وتعتقد السوق عمومًا أن الدعم السياسي والتقدم التكنولوجي سيدفعان صناعة الفضاء التجاري إلى مرحلة انفجار النمو.

ذكرت تقارير من شركة Zhongtai Securities أن صناعة الفضاء التجاري الصينية تتجه حاليًا من مرحلة “التحقق والاستكشاف” إلى مرحلة “الانتعاش والنمو”، مع اقتراب الصناعة من نقطة تحول رئيسية. ومع تحسين السياسات والنظام الصناعي، من المتوقع أن تتعزز قدرة الصين على إطلاق الصواريخ بشكل متكرر، وإنتاج الأقمار الصناعية بكميات كبيرة.

وأشار تقرير من Dongxing Securities إلى أن الفضاء التجاري سيصبح محركًا رئيسيًا لتعزيز الإنتاجية الجديدة والتطوير التكنولوجي عالي الجودة في البلاد. ومن المتوقع أن يتسارع عدد عمليات إطلاق الأقمار الصناعية في المدار والصوتية في 2026، مع مشاركة أكبر من الشركات الخاصة، لتلبية الطلب على الإطلاقات عالية التكرار، ودعم احتياجات السوق بشكل فعال.