Ціни на нафту прорвали позначку в 90 доларів! Війна в Ірані підпалює побоювання щодо інфляції, трейдери масово звертаються до TIPS для хеджування

Інформаційний додаток Цінторг повідомляє, що ціна розрахунку міжнародних нафтових ф’ючерсів перевищила позначку 90 доларів, встановивши новий максимум з жовтня 2023 року. WTI-нефть і Brent-нефть відповідно зафіксували найбільший тижневий приріст з 1983 та 1991 років. Ф’ючерси WTI на квітень зросли на 12,21%, до 90,9 доларів за барель; за тиждень — на 35,6%. Ф’ючерси Brent на травень піднялися на 8,52%, до 92,69 доларів за барель, за тиждень — на 27,88%. Через підвищення цін на енергоносії у зв’язку з війною в Близькому Сході інвестори масово вкладаються у ринок американських облігацій, купуючи продукти, що захищають від інфляції, що призвело до досягнення найвищих рівнів оцінки облігацій за майже рік.

На ринку державних облігацій США та інфляційних свопів інвестори отримують виплати, прив’язані до індексу споживчих цін США, але зростання цін на нафту зумовило зростання вартості цих виплат з початку нападу США та Ізраїлю на Іран у вихідні та іранської відповіді.

Захист від зростання цін підтримує попит на короткострокові інфляційні облігації (TIPS), їх дохідність зросла менше, ніж у традиційних облігацій. Тому поточна дохідність 5-річних звичайних американських облігацій становить близько 3,7%, що є найвищим рівнем з квітня, порівняно з приблизно 1,05% для 5-річних TIPS. Ця різниця у доходності може слугувати орієнтиром для середньорічної очікуваної інфляції на наступні п’ять років.

Джон Хілл, керівник стратегії інфляції в Barclays Capital USA, зазначив: «У нинішніх умовах TIPS дуже привабливі, оскільки їх грошові потоки зростають разом із індексом споживчих цін (CPI). Ми також знаємо, що зростання цін на енергоносії зрештою підвищить ціну бензину, а разом з нею — і CPI».

У п’ятницю економічна ситуація для інвесторів ускладнилася. Неочікуване ослаблення показників зайнятості у лютому призвело до першого за цей тиждень зниження доходності американських облігацій. Водночас ціна на нафту зросла до найвищого рівня з 2023 року. Попит на захист від інфляції також очевидний у свопах, що підвищує їх вартість. Однорічна інфляційна своп-ставка близька до 2,9%, тоді як тижнем раніше — близько 2,5%.

Ганг Ху, керуючий партнер Winshore Capital Partners, зазначив: «Короткострокові TIPS мають ілюзорні перспективи вищих виплат з урахуванням інфляції, і майже напевно Федеральна резервна система не підвищить ставки через тимчасовий інфляційний шок, спричинений зростанням цін на нафту».

Ху додав: «Короткостроковий інфляційний тиск буде дуже високим. Водночас короткострокові реальні ставки, ймовірно, знизяться, оскільки ФРС, ймовірно, не підвищить ставки через інфляційний шок».

Хоча зростання цін на нафту зменшило очікування щодо зниження ставок ФРС цього року, трейдери все ж вважають, що хоча б один зниження відбудеться. Зростання цін на нафту підняло середню ціну бензину в США, яка 5 березня зросла приблизно на 3,32%, тоді як 1 березня вона була трохи нижчою за 3 долари. У січні ціна бензину становила 2,9% у структурі індексу споживчих цін США.

Омайр Шариф, президент компанії Inflation Insights LLC, зазначив: «Для споживачів короткострокові інфляційні очікування значною мірою зумовлені цінами на бензин, оскільки вони дуже помітні, і більшість людей регулярно бачать зміни у ціні на бензин». Шариф також додав, що швидкі коливання, як у випадку з війною в Україні та Росії у 2022 році, можуть впливати на довгострокові інфляційні очікування.

Уряд США планує оприлюднити наступного тижня звіт про індекс споживчих цін за лютий, у якому очікується зростання на 2,4% у порівнянні з минулим роком, що відповідає показнику січня. З середини 2023 року рівень інфляції в цілому був нижчим за 4%, а у 2022 році досягав піку у 9,1%.

Фібі Вайт, керівник стратегії інфляції в JPMorgan, зазначила: «З урахуванням останнього зростання цін на нафту ризики коливань цін на нафту сьогодні значно зросли, що додатково підтримує TIPS».

Вона додала, що позиції інвесторів також впливають на ситуацію, оскільки у лютому через побоювання руйнівних ризиків штучного інтелекту та приватного кредитування інфляційні очікування знизилися.

Цього тижня сильний попит на TIPS був зосереджений у короткостроковому сегменті. Інфляційна беззбиткова ставка за 30-річними TIPS США становить приблизно 2,22%, що близько до мінімальних рівнів за останній рік. Ху зазначив, що одна з причин — у довгостроковій перспективі зростання цін на нафту може спричинити дефляцію, оскільки збільшені витрати на бензин стримують споживання інших товарів.

Крім того, уповільнення економічного зростання США призводить до зменшення податкових надходжень, а збільшення військових витрат може погіршити бюджетний дефіцит, що вимагатиме залучення додаткового позичання і тиску на ціни облігацій. Ху зазначив: «Довгостроковий фінансовий стан у період війни завжди гірший. Це підвищить довгострокові ставки — як номінальні, так і реальні».