CITIC Construction Investment: Líder em simulação de IC no exterior confirma ponto de inflexão de desempenho, recuperação estrutural com linha principal clara

Relatório da CITIC Securities afirma que os fabricantes de ICs analógicos estrangeiros começaram a recuperar, em 2025, o crescimento anual trimestral de receitas, e prevêem que, em 2026, a tradicional baixa temporada de janeiro a março apresente crescimento sequencial, evidenciando uma característica de “baixa temporada não tão fraca”. Ao mesmo tempo, há uma recuperação nos pedidos acumulados. Uma série de sinais positivos indica que o ponto de inflexão do setor foi amplamente validado, e a cadeia de produção está passando de uma fase passiva de desestocagem para uma fase de reparo de pedidos e crescimento. Essa recuperação apresenta uma clara característica estrutural. A demanda relacionada a data centers de IA tornou-se o motor principal, com uma contínua expansão de ICs analógicos utilizados em servidores e módulos ópticos de alta velocidade; o setor aeroespacial e de defesa mantém um alto nível de prosperidade; também há sinais de recuperação cíclica no setor industrial tradicional. Sob essa tendência de prosperidade estrutural, fabricantes domésticos de ICs analógicos com forte presença em servidores, módulos ópticos e outras áreas, têm potencial para um crescimento de desempenho mais resiliente, impulsionado pela recuperação da demanda e pela atualização de produtos.

(1) Os principais fabricantes estrangeiros voltaram a registrar crescimento nos resultados, com indicadores de operação em contínua melhora.

Os dados operacionais dos principais fabricantes estrangeiros de ICs analógicos já retornaram gradualmente à faixa de crescimento positivo, com várias empresas divulgando que seus estoques de canais voltaram a níveis saudáveis, e o ritmo de pedidos dos clientes melhorou. Algumas observam uma recuperação nos pedidos acumulados, e o índice Book-to-Bill (BB Ratio) permanece acima de 1, indicando que os novos pedidos começaram a superar as entregas. É especialmente importante que várias grandes empresas estrangeiras de ICs analógicos esperam que, em 2026, a tradicional baixa temporada de janeiro a março apresente crescimento sequencial, uma característica rara que demonstra que a força da recuperação da demanda já supera as limitações sazonais. De modo geral, o setor passou da fase passiva de desestocagem para a fase de reparo de pedidos e crescimento, com sinais de que o fundo do ciclo está sendo atingido de forma clara.

(2) Essa rodada de recuperação apresenta uma forte característica estrutural, com o setor de data centers liderando a prosperidade.

Diferentemente de ciclos anteriores dominados por eletrônicos de consumo, os relatórios financeiros de várias grandes empresas estrangeiras mostram que a classificação atual de prosperidade dos segmentos downstream é: data centers (incluindo servidores e módulos ópticos) > aeroespacial e defesa > industrial > automotivo > eletrônicos de consumo. Primeiramente, impulsionada pela demanda de poder de processamento de IA, a construção de data centers continua acelerando, com uma forte demanda por ICs analógicos em servidores e módulos ópticos de alta velocidade, tornando-se o principal motor de crescimento de várias empresas de ICs analógicos. Em segundo lugar, o setor aeroespacial e de defesa mantém alta prosperidade: por um lado, o desenvolvimento rápido do setor espacial comercial, com empresas como SpaceX expandindo continuamente suas operações de lançamento e implantação de satélites, impulsiona a demanda por componentes analógicos de alta confiabilidade; por outro lado, devido às mudanças no cenário geopolítico, Estados Unidos, Europa e outros países continuam aumentando seus orçamentos militares, elevando o investimento em sistemas eletrônicos de defesa. O setor industrial, após ajustes de estoque anteriores, vê uma recuperação gradual dos pedidos, apresentando uma típica recuperação cíclica. O setor automotivo, embora temporariamente pressionado por oscilações nas vendas finais e nos estoques, tem seu valor de semicondutores por veículo em contínuo aumento, sustentado pela tendência de eletrificação e automação, com lógica de crescimento de longo prazo. O setor de eletrônicos de consumo, por sua vez, apresenta desempenho relativamente mais fraco devido ao aumento nos preços de armazenamento e ao ritmo lento de recuperação da demanda final.

Diante dessa diferenciação cíclica estrutural, a transmissão de prosperidade para os fabricantes domésticos de ICs analógicos provavelmente seguirá uma mesma lógica de recuperação em camadas, com benefícios ocorrendo em uma ordem específica. Atualmente, os segmentos de maior prosperidade, como servidores, módulos ópticos e aplicações industriais, representam áreas de foco estratégico para as empresas domésticas nos últimos anos.

(3) As aquisições por empresas estrangeiras voltaram a se intensificar, acelerando estratégias de expansão durante janelas de ciclo favoráveis.

A experiência histórica mostra que os momentos de fundo ou início de recuperação do ciclo do setor costumam ser janelas importantes para que os líderes do mercado avancem com aquisições estratégicas. Empresas estrangeiras como TI e ADI, ao longo de décadas, expandiram continuamente seus portfólios de produtos e canais de vendas por meio de múltiplas aquisições, fortalecendo suas vantagens de escala e plataforma. Durante os períodos de baixa do ciclo, por um lado, a queda na avaliação de ativos oferece melhores preços para aquisições de alta qualidade; por outro, a rápida mudança na estrutura da demanda downstream leva os líderes a buscarem expansão externa para preencher lacunas tecnológicas e reforçar o controle sobre segmentos específicos. Atualmente, o setor encontra-se em fase de recuperação no fundo do ciclo, e as atividades de fusões e aquisições de grandes fabricantes estrangeiros de ICs analógicos estão se intensificando novamente. Como exemplo, a aquisição de ativos relacionados à Silicon Labs pela TI, de grande porte e inédita em mais de uma década, demonstra que os principais fabricantes estão aumentando sua alocação de capital na fase de inflexão do ciclo. Essa tendência reflete uma visão de longo prazo dos principais players quanto às demandas futuras, além de estratégias de posicionamento, ajudando a consolidar suas barreiras de escala e vantagens competitivas baseadas em plataformas.

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(1) A recuperação da demanda de mercado não está atendendo às expectativas: devido às mudanças macroeconômicas, a recuperação da demanda nos setores de smartphones e eletrônicos automotivos apresenta incertezas, com clientes finais possivelmente ajustando seus estoques, o que pode enfraquecer a intensidade de pedidos à cadeia de suprimentos upstream; (2) Risco de que o desenvolvimento e a iteração de produtos não avancem conforme o esperado: a pesquisa contínua de novos produtos é uma estratégia importante para que fabricantes de ICs analógicos mantenham sua vantagem competitiva. Se, no futuro, as empresas não conseguirem captar com precisão as demandas de mercado e as tendências tecnológicas, ou não conseguirem superar obstáculos técnicos, e assim desenvolver novos produtos de valor comercial e alinhados às necessidades do mercado, sua competitividade e lucratividade sustentada poderão ser prejudicadas; (3) Risco de aumento da concorrência levando à queda de preços: uma intensificação da competição de mercado poderá reduzir os preços dos produtos e as margens de lucro, impactando negativamente os resultados operacionais.