WBD e Paramount podem ter uma vida mais fácil para obter aprovação regulatória do que a Netflix

Neste artigo

• NFLX
• WBD
• PSKY

Siga as suas ações favoritasCRIAR CONTA GRATUITA

O logotipo da Paramount é exibido acima de uma entrada para os Estúdios Paramount a 23 de fevereiro de 2026, em Los Angeles, Califórnia.

Justin Sullivan | Getty Images

Um dia após a Paramount Skydance ter emergido como vencedora na aquisição do gigante de mídia Warner Bros. Discovery, crescem as dúvidas sobre o caminho regulatório das empresas.

A diretoria da WBD afirmou na quinta-feira que a oferta revisada da Paramount de 31 dólares por ação era superior à proposta existente da Netflix, levando a streamer a anunciar que desistia completamente do negócio, abrindo caminho para a Paramount.

A oferta aumentada da Paramount — de 30 dólares por ação para 31 — foi a última de uma série de movimentos após lançar uma oferta hostil no final do ano passado para comprar a WBD. Inicialmente, perdeu uma guerra de lances para a Netflix, que ofereceu 27,75 dólares por ação.

A última oferta da Paramount também incluía uma taxa de separação de 7 bilhões de dólares, caso o negócio não obtivesse aprovação regulatória. E, de acordo com um documento de sexta-feira, já pagou a taxa de separação de 2,8 bilhões de dólares que a WBD devia à Netflix, caso o acordo fracassasse.

Porém, especialistas da indústria de mídia disseram que parece mais provável que o negócio da Paramount seja aprovado pelo governo do que quando a Netflix estava na jogada.

assistir agora

VÍDEO9:20

Paramount vence guerra de lances pela Warner Bros. Discovery: Veja o que saber

Squawk Box

Netflix vs. Paramount

Os co-CEOs da Netflix, Ted Sarandos e Greg Peters, disseram na quinta-feira que não era mais “financeiramente atraente” igualar a oferta aumentada da Paramount.

Embora os executivos da Netflix tenham afirmado estar “altamente confiantes” de que seu acordo obteria aprovação, a fusão teria unido dois dos principais serviços de streaming — Netflix e Paramount+ — e poderia potencialmente aumentar preços para os consumidores e diminuir a concorrência.

No início de dezembro, Trump afirmou que o acordo Netflix-WBD “poderia ser um problema” devido ao aumento da participação de mercado que a Netflix ganharia, dizendo que se envolveria. Ele recuou dessas declarações no início deste mês, afirmando que o acordo ficaria a critério do Departamento de Justiça.

E, embora o tamanho de uma entidade combinada Netflix e WBD fosse um dos maiores obstáculos antitruste das empresas, essa questão ainda poderia ser levantada para a Paramount.

Tanto a Paramount quanto a WBD possuem portfólios extensos de redes de TV, além de a Paramount+ atingir 78,9 milhões de assinantes, de acordo com seu relatório de lucros mais recente, e a HBO Max contar com 131,6 milhões de assinantes até o final de 2025.

Executivos da Paramount argumentaram que uma das vantagens de sua oferta era que um acordo com a empresa de mídia atrairia menos escrutínio do governo. O CEO da Paramount Skydance, David Ellison, tem um pai, Larry Ellison, cofundador da Oracle, conhecido por ter relações próximas com o presidente Donald Trump.

O genro de Trump, Jared Kushner, apoia o acordo da Paramount, segundo um documento na Securities and Exchange Commission.

Ainda assim, a proposta da Paramount foi criticada por potencialmente ser financiada pelos fundos soberanos da Arábia Saudita, Abu Dhabi, Emirados Árabes Unidos, e Qatar. A empresa já afirmou que essas entidades concordaram em abrir mão de todos os direitos de governança, incluindo representação no conselho.

O Procurador-Geral da Califórnia, Rob Bonta, um democrata, alertou na noite de quinta-feira que a fusão “não está garantida” e que o Departamento de Justiça da Califórnia, que investiga o negócio, será rigoroso na análise.

E a senadora democrata Elizabeth Warren, de Massachusetts, declarou que a fusão Paramount e WBD é “uma catástrofe antitruste que ameaça preços mais altos e menos opções para as famílias americanas.”

Potencial para menos preocupações

Analistas da Raymond James disseram acreditar que o acordo Paramount-WBD apresenta muito menos risco de aprovação regulatória do que uma união com a Netflix.

Em uma nota de sexta-feira, os analistas afirmaram que o caminho regulatório para a Paramount é “significativamente mais fácil” do que para a Netflix, embora não seja “uma tarefa simples”.

“Claro, há novos desafios com este negócio relacionados a notícias, redes a cabo, redes lineares internacionais, etc., mas ainda achamos que o acordo WBD/PSKY é mais aceitável no geral,” escreveram os analistas. “E, especialmente após a reação ao acordo WBD/NFLX, acreditamos que a posição política do PSKY com o atual governo dos EUA é muito mais forte do que a da Netflix.”

Os analistas observaram que ainda há dúvidas sobre como o mercado competitivo das empresas será definido pelo DOJ, e especularam que a Netflix provavelmente decidiu não igualar a oferta superior da Paramount devido ao que seria “provavelmente uma revisão regulatória brutal.”

Uma nota de sexta-feira dos analistas da Morningstar reforçou esses pensamentos. Eles disseram que a decisão foi correta tanto para a Netflix quanto para a Paramount, pois acreditam que a Netflix estava pagando desnecessariamente demais pelos ativos de streaming e estúdios da WBD.

Notavelmente, a Paramount pretendia comprar toda a WBD, incluindo suas redes de TV paga, como CNN, TBS e TNT, enquanto a Netflix queria apenas os estúdios e ativos de streaming da empresa.

“Este é o melhor resultado para os acionistas da Warner, na nossa opinião, pois sentimos que, com maior probabilidade de aprovação regulatória rápida e incerteza sobre o valor e risco do negócio de redes, a melhor oferta teria sido 30 dólares em dinheiro,” escreveram os analistas.

Os analistas acrescentaram que não esperam que a Paramount enfrente problemas regulatórios durante o processo de aprovação.

‘Consolidação horizontal’

Joseph Kalmenovitz, professor assistente de finanças na Simon Business School da Universidade de Rochester, afirmou que o timing da Paramount para a oferta foi provavelmente estratégico.

“David Ellison não apenas superou um conselho de Hollywood — ele sincronizou perfeitamente o ciclo regulatório,” disse Kalmenovitz. “A filosofia populista de que o grande é ruim está fora; o establishment favorável a negócios está de volta.”

Ainda assim, Paren Knadjian, sócio da consultoria EisnerAmper, afirmou que o caminho regulatório para a Paramount continua complexo e não está garantido. Embora as preocupações com o acordo Netflix-WBD tenham se concentrado principalmente no conteúdo da biblioteca, o acordo Paramount-WBD é muito mais uma tentativa de “consolidação horizontal” entre TV a cabo, esportes, streaming e notícias, explicou.

“A maior coisa na qual vamos focar é a concentração de propriedade intelectual sob um mesmo teto,” disse Knadjian à CNBC. “Que poder isso confere a essa nova entidade em termos de capacidade de cobrar mais?”

Knadjian afirmou que a Paramount também enfrentará preocupações políticas, não apenas de políticos estaduais e federais, mas também relacionadas à fusão da CNN com a CBS, além de preocupações com franquias de sucesso como “Star Trek” e “Harry Potter.”

Por fim, a aprovação do negócio dependerá das concessões que as duas empresas terão que fazer para aliviar quaisquer temores de um monopólio de mídia.

"A pressão regulatória, a pressão política, essas são as coisas que certamente atrasarão o negócio e tornarão tudo mais complicado, e acho que será necessário fazer concessões significativas para que ele seja aprovado.

São muitos fatores envolvidos. É muito mais complicado do que muitos outros negócios que vimos no passado," afirmou Knadjian.

– Contribuição de Lillian Rizzo, da CNBC.