Фінансова компанія FG Nexus зменшує позиції в ETH, опиняючись у збитковій ситуації. Скільки ще зможе протриматися портфель на 120 мільйонів доларів?

Ethereum Treasury Company FG Nexus сьогодні продала 2500 ETH на суму 8,04 мільйонів доларів. За цим стоїть незручний факт: компанія раніше купувала ETH за високими цінами, і тепер глибоко занурена у збитки. Від історичного максимуму у 200 мільйонів доларів до теперішніх 120 мільйонів доларів — казна FG Nexus зменшується, а її ринкова оцінка навіть опустилася нижче вартості володінь ETH.

Високі покупки та постійне зменшення активів казни компанії

Різниця між ціною купівлі та продажу

FG Nexus у період з серпня по вересень 2025 року купувала 50 770 ETH за середньою ціною 3944 долари за ETH, загальною вартістю 200 мільйонів доларів. Цей період відповідає високим рівням ETH минулого року. Нині компанія продає ETH приблизно за 3216 доларів (8,04 мільйонів доларів за 2500 ETH), що на 18% менше за ціну купівлі.

Чому компанія продовжує зменшувати активи за збитковими цінами

За останніми даними, FG Nexus вже зменшила свої активи на 13 475 ETH, реалізувавши збитки у 11,52 мільйонів доларів. Така поведінка — зменшувати активи у збитковому стані — може мати кілька пояснень: по-перше, для задоволення потреб ліквідності ринку; по-друге, через песимістичні очікування щодо короткострокового відновлення цін; по-третє, для покращення фінансового стану компанії.

Знижка mNAV та питання довіри

Чому ринкова вартість акцій нижча за вартість ETH

mNAV (скоригована чиста вартість активів) FG Nexus становить 0,84, що означає, що ринкова капіталізація компанії нижча за вартість її ETH-активів. Іншими словами, ринок оцінює цю казну з дисконтом у 16%.

Такий дисконтовий ефект не є рідкістю для казнових компаній, але зазвичай він відображає певні побоювання:

• сумніви у управлінні компанією
• очікування подальшого зменшення активів (розмивання долі акціонерів)
• песимізм щодо перспектив цін ETH
• побоювання щодо ліквідності компанії

Як ціна ETH впливає на фінансовий стан казни

За останніми даними, ціна ETH становить 3 181,72 долара, що приблизно на 19% нижча за ціну купівлі компанії у 3944 долари. За короткостроковою динамікою ETH за останні 24 години ціна знизилася на 1,01%, але за 7 днів — зросла на 2,45%, за 30 днів — на 6,85%. Це свідчить про повільне відновлення, але ціновий рівень ще далеко від рівня, необхідного для покриття витрат казни.

Ключові точки для спостереження у майбутньому

Успіх FG Nexus залежить від кількох факторів. По-перше, ETH має знову подолати ціну у 3944 долари — це необхідна умова для отримання прибутку. По-друге, компанія може продовжити зменшувати активи для подолання ліквідних труднощів, що може ще більше знизити ціну ETH. По-третє, важливо, щоб ринок знову довірився казновій компанії, і дисконтовий рівень mNAV зменшився.

З поточного стану видно, що FG Nexus зберігає більшу частину своїх активів (37 594 ETH), що свідчить про довгострокову віру у ETH. Однак постійні збитки та зменшення активів випробовують цю віру.

Висновок

Проблема FG Nexus — класичний сценарій “покупка на високих рівнях, зменшення активів на низьких”. Компанія купила ETH на 200 мільйонів доларів у 2025 році, а тепер через зниження цін зазнала збитків понад 10 мільйонів доларів. Хоча вона все ще володіє ETH на 120 мільйонів доларів, дисконтовий рівень ринкової оцінки відображає побоювання щодо її майбутнього. Головне питання — чи зможе ETH знову подолати ціну у 3944 долари, і чи вистачить сил FG Nexus витримати до того, як доведеться різко зменшити активи. Це нагадує, що навіть казнові компанії не застраховані від ризику збитків у волатильному криптовалютному ринку.