Федеральная резервная система опубликовала полные протоколы сентябрьского заседания 2020 года, и этот документ, спящий уже 5 лет, полностью выявил спорные решения, принятые Пауэллом в то время.

Контекст был очень важен — инфляция составляла всего 1,3%, что совершенно не представляло угрозы. Но Пауэлл принял важное решение: зафиксировать ставку около нуля и пообещать, что не повысит ее, пока рынок труда полностью не восстановится и инфляция не превысит 2% на постоянной основе.

Это вызвало волну протестов в зале заседаний. Несколько членов Федеральной резервной системы выразили опасения, в том числе два председателя. И те, у кого есть право голоса, и те, у кого его нет, выступили против. Но в итоге? Все пошли на компромисс.

Почему Пауэлл смог подавить все голоса? Причина кажется простой и грубой — Федеральная резервная система только что изменила свою рамочную политику, и он боялся, что "слова без дела" подорвет доверие рынка. Поэтому, чтобы сохранить репутацию, он выбрал позицию, которая казалась более "обещающей".

История быстро дала ответ. В 2021 году инфляция начала резко расти, а к 2022 году она превысила 7%. Тогда ФРС поняла, что проблема серьезнее. Но из-за того, что обещание "не повышать ставки" все еще висело над головой, они начали повышать ставки только в марте 2022 года. Лучшее время было упущено.

Сам Пауэлл позже признался, что ошибся, сказав, что больше не будет давать такие долгосрочные обещания. Внутри он намекал, что это было действительно уроком.

Обратным взглядом сегодня ясно, что именно это заседание, это импульсивное решение, заложило основу для последующего выхода инфляции из-под контроля. А цепная реакция — цикл повышения ставок, ожидания снижения ставок, рыночная волатильность — до сих пор влияет на каждое действие ФРС.

Чему это нас учит? Как только политический сигнал посылается, его трудно отменить. Одно слово ФРС может влиять на мировые финансовые рынки много лет. Текущий темп снижения ставок и управление инфляционными ожиданиями — всё это неразрывно связано с этой историей.

Что вы думаете? Стоит ли быть более осторожным и избегать рисков сейчас или ждать подходящего момента для входа по низкой цене? Делитесь своим мнением.