Pasar Kripto 2026: Kebenaran dan Kebohongan yang Tersembunyi di Balik Konsensus

Saat ini, valuasi pasar saham AS telah menyentuh level tertinggi selama gelembung internet tahun 1999. Rasio harga terhadap laba mencapai 40,5 kali, bahkan melebihi 32 kali sebelum kejatuhan besar tahun 1929. Jika diukur dengan rasio “nilai pasar saham terhadap PDB” yang dipopulerkan oleh Warren Buffett, angka saat ini adalah 230%, lebih tinggi 77% dari tren jangka panjang, sementara sebelum kejatuhan tahun 1929 hanya 130%.

Mungkin kali ini benar-benar berbeda. Ada yang menyebutnya sebagai “perdagangan depresiasi”, yaitu inflasi global yang mengurangi utang. Tapi “perdagangan depresiasi tidak nyata” sendiri mungkin adalah sebuah “kebohongan non-ekspresif”. Jika itu benar, kurva terkait seharusnya tetap stabil.

Satu data kunci adalah rasio indeks Nasdaq 100 terhadap penawaran uang M2, yang telah mencapai rekor tertinggi 0,027. Sejak titik terendah pasar bearish 2022, rasio ini telah lebih dari dua kali lipat. Pada saat yang sama, indeks Nasdaq naik 141%, sementara penawaran uang M2 hanya bertambah 5%. Kecepatan kenaikan harga saham adalah 28 kali lipat dari kecepatan penciptaan uang baru.

Tentu saja, kecerdasan buatan mungkin memiliki sifat revolusioner, membuat indikator valuasi tradisional tidak berlaku. Tapi dengan menambahkan ketidakpastian makro, inflasi, dan konflik geopolitik, kecemasan umum adalah nyata. Orang-orang menginginkan kehidupan yang stabil, kepemilikan properti yang dapat diandalkan, dan peluang penghasilan. Oleh karena itu, pilihan mayoritas adalah berinvestasi di saham dan ekuitas.

Dalam lingkungan seperti ini, sangat sedikit orang yang bersedia menempatkan seluruh portofolio mereka ke dalam koin shanzhai berisiko tinggi. Tapi prospek $BTC mungkin berbeda. Saya menganggapnya sebagai “aset lindung nilai”, untuk mengimbangi ketidakpastian makro, ketidakstabilan internasional, dan potensi depresiasi mata uang fiat.

Ini sejalan dengan “kebenaran non-ekspresif 2025” yang saya sebutkan tahun lalu. Masih terlalu banyak orang yang melihat $BTC sebagai “aset berisiko tinggi”, yang hanya naik saat stabilitas makro terjaga. Perbedaan narasi ini adalah kunci untuk menekan harga mereka. Para pemegang yang panik harus mengalah kepada pembeli “emas digital” agar pasar bisa seimbang.

Risikonya adalah, jika pasar saham runtuh, semua kelas aset bisa jatuh. Berdasarkan latar belakang gelembung makro saat ini, saya ingin menguraikan tren yang mungkin membentuk industri pada 2026, dan kerangka “kebenaran dan kebohongan” adalah titik masuk yang sangat baik. Hal utama adalah: mata uang kripto sedang terperangkap dalam gelembung makro saat ini.

Saya menggunakan kerangka analisis yang diajukan Peter Thiel dan diadaptasi oleh Matti dari Zee Prime Capital. Kerangka ini membedakan antara “kebenaran dan kebohongan yang eksplisit” dan “yang tidak eksplisit”. Bagian yang tidak eksplisit lebih sulit dikenali, tetapi sering mengandung peluang trading terbaik. Jika pandangan Anda hanya berhenti di kategori “eksplisit”, maka kemungkinan besar Anda tidak memiliki nilai unik.

Salah satu kebohongan eksplisit adalah: trader ritel akan kembali dan menyelamatkan pasar. Komunitas kripto tampaknya masih menunggu “masyarakat umum”. Tapi kenyataannya, trader ritel telah mengalami kerugian besar selama berbagai fluktuasi pasar, dan ketidakpastian makro saat ini jauh lebih besar. Dari ICO tahun 2017, NFT tahun 2021, hingga Meme coin tahun 2024, setiap gelombang pada dasarnya adalah “perampokan nilai”.

Gelombang dana berikutnya kemungkinan besar berasal dari institusi. Mereka tidak akan berinvestasi di “proyek udara”, melainkan cenderung memilih token yang memiliki “atribut dividen”, kecocokan pasar produk yang jelas, dan regulasi yang tegas. Ada prediksi bahwa ekonomi token yang berfokus pada fungsi praktis telah gagal, dan hak suara dalam tata kelola tidak mampu menarik investor.

Saya khawatir, jika token tidak mampu memberikan nilai, institusi mungkin akan melewati token dan langsung membeli saham perusahaan proyek. Konflik kepentingan antara pemilik token dan pemilik saham sudah mulai terlihat. Jika nilai mengalir ke saham dan bukan ke token, kita hanya membangun kembali sistem keuangan tradisional. Ini adalah isu utama yang harus diperhatikan pada 2026.

Kebohongan eksplisit lainnya adalah: airdrop sudah mati. Airdrop dulu dan masih merupakan salah satu cara paling mudah mendapatkan keuntungan di dunia kripto. Untuk pengguna yang benar-benar aktif, imbalannya tetap menarik. Pada 2025, airdrop di bidang keuangan baru akan mulai secara bertahap. Jika komunitas secara umum menganggap “airdrop sudah mati”, maka tekanan kompetitif justru akan berkurang.

Kebohongan eksplisit ketiga adalah: Meme coin telah berakhir. Dari sudut pandang spekulasi, mendapatkan keuntungan dari Meme coin membutuhkan kepekaan terhadap suasana pasar. Mereka tidak perlu mempelajari ekonomi token, volatilitas tinggi, dan memiliki daya tarik unik. Token blockchain utama atau token tata kelola yang disukai institusi tidak mampu memberikan “sensasi” seperti ini.

“Filsafat nihilisme keuangan” belum hilang, dan regulasi pun sulit untuk sepenuhnya melarang Meme coin. Jika pasar memasuki pasar bullish, Meme coin pasti akan bangkit kembali. KOL memiliki insentif besar untuk promosi, dan keinginan trader ritel akan “keuntungan seribu kali lipat” tidak pernah hilang.

Salah satu kebenaran eksplisit adalah: risiko kuantum benar-benar ada. Risiko ini terbagi menjadi dua tingkat: praktis dan persepsi. Bahkan jika komputer kuantum tidak benar-benar memecahkan dompet $BTC, berita tentang “terobosan” dari perusahaan terkait bisa memicu kepanikan pasar dan menyebabkan harga anjlok.

Dalam skenario ini, dana mungkin beralih ke blockchain yang lebih tahan terhadap kuantum. $ETH telah memasukkan “ketahanan kuantum” ke dalam peta jalan. Jika $BTC ingin meningkatkan algoritma tanda tangan melalui hard fork, bisa memicu perpecahan komunitas. Beberapa blockchain baru mungkin akan memasarkan dengan menonjolkan “kriptografi pasca kuantum”.

Kebenaran eksplisit kedua adalah: pasar prediksi baru saja dimulai. Pada 2024, pasar prediksi sudah menjadi arus utama; pada 2026, akan semakin besar, meluas ke bidang lain, dan tingkat kecerdasannya meningkat. Pasar prediksi beralih dari topik umum ke hasil kejadian yang lebih spesifik dan terperinci.

Jumlah kontrak akan meningkat, dan agen AI akan memindai informasi untuk menangkap sinyal trading. Tantangan utama adalah: “Siapa yang menentukan kebenaran kejadian?” Seiring dengan perluasan skala pasar, penyelesaian taruhan akan menjadi masalah. Di masa depan, pasar prediksi mungkin perlu beralih ke model “tata kelola terdesentralisasi dengan oracle AI” untuk menyelesaikan sengketa.

Kebenaran eksplisit ketiga adalah: tokenisasi aset dunia nyata (RWAs) akan mendominasi pertumbuhan kripto. Berbeda dari spekulasi, RWAs adalah tren jangka panjang setelah modal institusi menemukan “kecocokan pasar produk”. Prediksi tentang skala RWAs pada 2030 sangat bervariasi, dari konservatif 2-4 triliun dolar hingga optimis 30 triliun dolar.

Prediksi optimis menunjukkan bahwa skala RWAs bisa melebihi total nilai pasar kripto saat ini. BlackRock dan CEO-nya Larry Fink sangat mendorong pengembangan RWAs, membandingkannya dengan “era internet tahun 1996”. Inti pandangannya adalah, semua aset bisa didigitalkan, yang akan mengubah industri investasi secara fundamental.

Keunggulan utama RWAs meliputi penggunaan jaminan yang efisien, komposabilitas DeFi, penyelesaian 24 jam nonstop, dan kepatuhan yang dapat diprogram. Bagaimana meraup keuntungan dari ini? Beberapa arah potensial termasuk: $LINK yang dominan di bidang oracle; $PENDLE yang menawarkan hasil investasi spekulatif atau pendapatan tetap; dan $ETH yang memuat sebagian besar nilai RWAs di chain.

Salah satu kebohongan non-ekspresif adalah: semua regulasi yang jelas adalah menguntungkan. Ketika bursa menyambut baik kebijakan regulasi, perlu dipertanyakan apakah ini benar-benar menguntungkan investor umum. Misalnya, RUU GENIUS secara tegas melarang stablecoin berbunga. Tapi ini bisa jadi menguntungkan DeFi, karena pemegang stablecoin akan beralih ke protokol seperti Aave untuk mendapatkan hasil sendiri.

Regulasi bisa mempercepat adopsi aplikasi DeFi. Tapi saya khawatir, regulasi bisa membatasi inovasi industri lebih jauh, dan “era spekulasi berisiko tinggi” mungkin akan berakhir. Di UE, “Regulasi Pasar Aset Kripto” sudah melarang bursa utama memperdagangkan USDT, dan biaya kepatuhan sangat tinggi bagi startup.

Hasil akhirnya mungkin konsentrasi pasar ke perusahaan besar, membentuk monopoli. Beberapa regulasi memang bisa memberikan kepastian, tetapi beberapa regulasi akan membatasi keunggulan inti kripto. Saat menghadapi undang-undang baru, gunakan alat AI untuk menganalisis dampaknya secara nyata.

Kebohongan non-ekspresif kedua adalah: privasi hanyalah narasi jangka pendek. Komunitas kripto sedang antusias terhadap kenaikan $XMR, $ZEC. Tapi peluang privasi yang sesungguhnya terletak pada infrastruktur privasi untuk institusi, bukan pada koin privasi. Koin privasi menghadapi larangan global.

Kebutuhan institusi terhadap privasi sangat mendesak. Proporsi transaksi di pasar saham AS yang dilakukan secara “di dalam bursa” telah turun dari sekitar 70% tahun 2010 menjadi hampir 50% tahun 2025. Transparansi on-chain akan mengungkap strategi perdagangan institusi. Institusi profesional enggan men-deploy strategi kompleks di blockchain publik.

Dalam konteks ini, semakin banyak orang yang mulai memperhatikan Canton blockchain. Trust dan clearing house di AS mengumumkan bahwa mereka akan mewujudkan tokenisasi obligasi AS di Canton pada kuartal kedua 2026. Canton adalah “blockchain terbuka yang dirancang khusus untuk keuangan institusional dengan fitur privasi”.

Pendukungnya adalah raksasa keuangan tradisional. Privasi bukan narasi jangka pendek, melainkan kebutuhan utama masuknya institusi. $ETH dan $SOL menghadapi tekanan kompetisi dari Canton. Tapi $ETH juga aktif mengembangkan fitur privasi, dan Vitalik secara tegas menyebut “ketiadaan privasi” sebagai salah satu “cacat arsitektur” saat ini.

Kebohongan non-ekspresif ketiga adalah: kembalinya ICO dapat memperbaiki model penerbitan token. Platform ICO 2.0 mengklaim akan membuat penerbitan adil, syarat setara, dan partisipasi demokratis. Tapi kenyataannya, mereka biasanya membutuhkan KYC, menolak sebagian besar orang di dunia. “Skor reputasi” cenderung menguntungkan orang dalam dan KOL yang sudah ada.

Cara penerbitan token terus berubah, tetapi nilainya selalu mengalir ke dua kelompok: yang mengendalikan sumber daya transaksi, dan yang memahami aturan mainnya. Keuntungan ICO adalah mampu mencerminkan kebutuhan nyata, tetapi harga masuk trader ritel bisa 10-50 kali lebih mahal dari investor seed, dan setelah lock-up dilepas, tekanan jual akan muncul.

Salah satu kebenaran non-ekspresif adalah: $ETH Layer1 sedang melakukan peningkatan kapasitas secara langsung. Kebanyakan orang masih mengingat tahun 2020. Tapi faktanya, $ETH Layer1 sedang “diam-diam melakukan peningkatan kapasitas”. Setelah upgrade Fusaka, batas Gas telah meningkat. Pada pertengahan 2026, kemungkinan akan meningkat lagi.

Dengan teknologi ZK-EVM, transaksi per detik di $ETH Layer1 bisa meningkat hingga ribuan, sambil tetap menjaga desentralisasi penuh. Peningkatan aktivitas transaksi di Layer1 akan menyebabkan pembakaran biaya transaksi meningkat, memperkuat tekanan deflasi $ETH. Narasi “uang super” belum hilang.

Layer2 tetap akan mendominasi bidang “transaksi biaya sangat rendah”, tetapi narasi “semua bisnis harus dipindahkan secara permanen ke Layer2” akan perlahan memudar seiring peningkatan kapasitas Layer1. Peningkatan kapasitas $ETH adalah “bertahap”, tanpa satu titik ledakan hype, sehingga mudah diabaikan pasar.

Kebenaran non-ekspresif kedua adalah: siklus 4 tahun sudah tidak ada lagi. Saya percaya, $BTC dan seluruh industri telah mengalami perubahan fundamental, cukup untuk melepaskan diri dari siklus halving yang lalu. $BTC semakin dipandang sebagai aset makro, dan performanya akan dipengaruhi oleh kekuatan makro yang lebih luas.

Pengaruh miner menurun, karena jumlah $BTC yang diterbitkan setiap hari sekitar 450, sementara ETF $BTC BlackRock bisa menyerap seluruh pasokan ini dalam waktu singkat. Narasi “kejadian supply shock akibat halving” sudah tidak berlaku lagi. ETF juga menurunkan volatilitas, dan perilaku trading institusi berbeda dari trader ritel.

Menggabungkan grafik harga $BTC dengan “penawaran uang M2 global” menunjukkan korelasi yang sangat tinggi. Harga $BTC biasanya tertinggal 60-150 hari dari emas. Logika trading “$BTC mengikuti emas” akan memiliki pengaruh yang jauh melebihi siklus 4 tahun tradisional.

Kebenaran non-ekspresif ketiga adalah: perusahaan treasury aset digital lebih menguntungkan daripada merugikan. Ada pandangan bahwa pembelian DATs mungkin sudah berakhir, dan tidak lagi mendukung harga $BTC. Tapi leverage sebagian besar DATs tidak tinggi, sehingga saat pasar turun, mereka tidak terlalu dipaksa untuk melakukan likuidasi aset.

DAT mungkin akan menjadi keberlanjutan jangka panjang di dunia kripto, tetapi pada 2026, mereka tidak akan menjadi pendorong utama permintaan baru, dan juga bukan tekanan jual utama. Untuk $ETH, kepemilikan DAT sudah melebihi ETF $ETH ETF. Selain itu, berbeda dengan $BTC DAT, cadangan treasury $ETH akan secara aktif melakukan staking atau berpartisipasi dalam DeFi.

$BTC, $SOL, dan $ETH semuanya memiliki ETF, dan akan bersaing dengan DAT. Tapi sebagian besar altcoin terlalu berisiko bagi ETF, sehingga DAT menjadi “IPO” altcoin—institusi dapat dengan cara yang patuh secara regulasi menempatkan dana di altcoin ini. Ini akan menarik perhatian dan aliran dana ke aset yang berpotensi naik.

Secara umum, jika pengaruh $BTC DAT berjalan mulus, dan mereka terus berpartisipasi dalam staking dan DeFi, serta DAT altcoin memperluas ke aset berkualitas, maka 2026 DAT akan memberi manfaat bersih bagi industri kripto. Tentu saja, saat pasar turun, DAT akan mempercepat penjualan, tapi ini bukan hal baru.

Kebohongan non-ekspresif keempat adalah: “Semua perusahaan kartu kripto akhirnya akan musnah”. Pandangan ini berpendapat bahwa kartu kripto bergantung pada Visa/Mastercard, modelnya mudah diduplikasi, dan sentralisasi dengan KYC bertentangan dengan tujuan kripto. Begitu pembayaran langsung dengan dompet menjadi umum, kartu tidak akan berguna lagi.

Bukti sudah ada bahwa stablecoin mampu mendukung pembayaran langsung peer-to-peer. Saya percaya ada dua tipe perusahaan yang bisa bertahan: pertama, platform yang menawarkan “pinjaman jaminan kripto”; kedua, perusahaan yang bertransformasi menjadi “aplikasi bank baru” dan membangun jaringan pembayaran sendiri.

Tapi kemungkinan besar, platform seperti Revolut akan langsung mendukung pembayaran stablecoin, dan sebagian besar solusi pembayaran native kripto akan tersingkir. Setelah pembayaran stablecoin menjadi umum, pasar kartu kripto akan hilang. Pembayaran dengan kartu kripto saat ini kemungkinan akan bertransformasi bersaing dengan aplikasi keuangan baru. Mereka yang gagal bertransformasi akan musnah.

Ikuti saya: untuk analisis dan wawasan pasar kripto real-time lebih banyak!

#GateSquareInisiatifBaruImbalanMusimSemi

#GuncanganPerdaganganTarifAS-Eropa

#KoreksiPasarKripto

#GateLaunchpadIMU