Криптовалюты и стейблкоины: как США с помощью цифровых активов обесценивают долг в 37 трлн долларов

Фон: “взрывные” заявления советника Путина

На Восточном экономическом форуме в России ключевой советник Кремля Антон Кобяков сделал смелое заявление: США разрабатывают план систематического обесценивания своих долгов на сумму до 37 триллионов долларов с помощью криптовалют и стейблкоинов, практически незаметно для окружающих.

Это звучит как сказка. Но это не просто догадка. Основатель MicroStrategy, миллиардер Майкл Сэйлер, предложил Трампу спорную стратегию: продать все золотые запасы США и сосредоточиться на покупке биткоинов, с целью накопить 5 миллионов монет. Его логика такова: это снизит цену золота, ослабит конкурентов, таких как Россия и Китай, и одновременно поднимет цену биткоина, обновив баланс США.

Вопрос в том: реально ли всё это?

Понимание экономического принципа “обесценивания долга”

Объясним этот концепт максимально просто.

Представим, что все богатство мира — это одна бумажка номиналом 100 долларов. Я беру эти 100 долларов взаймы и должен вернуть их полностью. Теоретически я должен вернуть 100 долларов. Но у меня есть особое преимущество: я контролирую выпуск мировой резервной валюты.

Итак, я не возвращаю ту же самую 100-долларовую купюру, а просто печатаю новую 100-долларовую купюру из воздуха. Что происходит?

Ликвидность увеличивается с 100 до 200 долларов, но при этом все дома, автомобили, товары и ресурсы остаются без изменений. Это вызывает рост цен: недвижимость, акции, золото — всё удваивается. То есть, вещи, которые раньше стоили 1 доллар, теперь стоят 2 доллара.

Это и есть инфляция.

Когда я “погашаю” ваш долг в 100 долларов, на первый взгляд я выполняю обязательство, но на самом деле покупательная способность ваших денег уже уменьшилась на 50%. Я не нарушаю договор, но через раздувание денежной массы я успешно обесцениваю долг.

Это не новинка

Стоит отметить, что обесценивание долга — не изобретение США и не новая стратегия. Это самый древний и распространённый способ погашения долгов в истории человечества, и США — мастера в этом деле.

Обесценивание долга не равно дефолту и не означает отказа от выплаты. Это просто использование инфляции или валютных манипуляций для уменьшения реальной стоимости долга — при этом этот приём многократно повторялся в истории: после Второй мировой, в эпоху высокой инфляции 70-х и во время масштабной печати денег после пандемии.

Поэтому, когда советник России утверждает, что “США могут обесценивать долги с помощью криптовалют”, он описывает не новую схему, а старую, уже десятилетиями используемую американцами.

Истинное изменение в том, что: стейблкоины могут расширить этот механизм на глобальный уровень.

Истинная сила стейблкоинов: диверсификация долговой структуры

Главное — не “просто обменять 37 трлн долларов на стейблкоины”, а распределить американский долг по всему миру через стейблкоины, обеспеченные американскими казначейскими облигациями, и таким образом разбросать долговую структуру по глобальным держателям.

Когда доллар обесценивается из-за инфляции, все держатели стейблкоинов вместе несут убытки.

Здесь есть один важный экономический факт, который многие игнорируют: естественное состояние экономики — это дефляция. То есть, при фиксированном денежном предложении, с ростом технологий и производительности товары должны становиться всё дешевле. Но реальность такова, что это не происходит. Почему? Потому что правительство может бесконечно создавать деньги.

Дополнительная ликвидность должна найти выход, чтобы не обесцениться. И деньги устремляются в недвижимость, акции, золото, биткоин и другие активы. В долгосрочной перспективе эти активы, кажется, постоянно растут. Но правда в том, что они лишь поддерживают покупательную способность, а всё это — лишь способ удержать стоимость, в то время как доллар постоянно обесценивается. Это не рост активов, а обесценивание доллара.

Два ключевых преимущества стейблкоинов: покрытие + контроль

А что если США смогут расширить этот механизм? Что если смогут повторить его на глобальном уровне? Вот в чем прелесть стейблкоинов.

Проблема традиционной инфляции в том, что экономический ущерб ощущается мгновенно: американцы видят рост цен на продукты, скачки цен на жильё, рост затрат на энергию, возможное повышение ставок ФРС, что тормозит экономику, — и всё это вызывает недовольство.

Но стейблкоины работают иначе. Обычно их резерв хранится в краткосрочных американских казначейских облигациях, что увеличивает спрос на доллар и американский долг, создавая самоподдерживающийся цикл.

Когда USDT и USDC широко используются по всему миру, они по сути — цифровые долговые расписки, обеспеченные американским долгом. Это означает, что финансирование американского долга “перекладывается” на глобальных пользователей.

Иными словами, если США используют инфляцию для обесценивания долга, то издержки ложатся не только на американских граждан, но и “выводятся” через систему стейблкоинов по всему миру. Инфляция превращается в скрытую налоговую нагрузку для держателей стейблкоинов — глобальных владельцев цифровых долларов, у которых покупательная способность тоже снижается.

С технической точки зрения, текущая система уже так работает. Доллары есть по всему миру, а рынок стейблкоинов расширяется и появится в смартфонах людей.

Еще один важный момент: стейблкоины могут казаться политически нейтральными, поскольку выпускаются частными компаниями, а не государством. Это означает, что они не несут политического бремени, как Федеральная резервная система или Минфин.

По американскому “Закону о стейблкоинах” только одобренные эмитенты — такие как банки, трастовые компании или специально уполномоченные небанковские организации — могут выпускать долларовые стейблкоины в США. Теоретически, Apple или Meta могут выпустить свои собственные цифровые валюты. Главное — не технологические инновации, а политическое разрешение. Честно говоря, если достаточно близко к власти и вложить достаточный капитал, можно получить разрешение.

Именно поэтому стейблкоины так важны в процессе обесценивания долгов США: они дают почти такой же контроль, как CBDC (центральная цифровая валюта), но без политической нагрузки, связанной с глобальным внедрением CBDC.

Смертельная слабость: доверие, которое нельзя полностью проверить

Проблема в том, что в других странах это не воспринимается так же. Мы уже видели, как многие центральные банки покупают золото в больших объемах.

Стейблкоины заявляют, что они привязаны к доллару или американским облигациям 1:1. Теоретически, каждая выпущенная стейблкоина должна быть обеспечена 1 долларом наличными или эквивалентными активами. Но настоящая проблема в том, что частные лица и иностранные правительства не могут с 100% уверенностью провести независимую проверку резервов.

Tether и Circle публикуют отчеты о резервных фондах, но вам нужно доверять самим эмитентам и аудиторам, а эти организации почти все внутри американской системы. Когда речь идет о триллионах долларов доверия, это создает серьёзные барьеры между странами.

Даже если в будущем блокчейн позволит в реальном времени проверять резервы стейблкоинов, это не решит более глубокую проблему: Америка всегда может изменить правила.

История уже дала ясные предупреждения. США обещали, что доллар можно обменять на золото в любое время, но в 1971 году Никсон односторонне разорвал эту связь. С глобальной точки зрения — это полное “переформатирование правил”: обещания остались, а выполнение — превращается в шутку.

Поэтому системы цифровых токенов, основанные на “доверии нам”, почти невозможно завоевать доверие всего мира. С технической стороны, ничто не мешает США в будущем отключить привязку стейблкоинов к доллару или золоту, как это было с золотым стандартом. Вот почему весь мир остается очень осторожен по поводу новых цифровых валютных систем.

А действительно ли США так поступят?

Мое мнение: это не только возможно, но и практически неизбежно; США уже пытаются, только делают это по-другому.

Например, Сэйлер публично предложил Трампу создать стратегический резерв биткоинов. Его идея — если США массово продадут золото и купят биткоин, это снизит цену золота, ослабит Россию и Китай, и одновременно поднимет цену биткоина, обновив баланс.

Но этого не произошло. За время Трампа идея стратегического резервирования биткоинов оставалась лишь на уровне разговоров и так и не реализовалась. Правительство США ясно заявило, что не будет тратить налоги на покупку биткоинов, по крайней мере, в публичных заявлениях, и никаких действий не видно.

Поэтому я считаю, что сценарий по Сэйлеру маловероятен. Но это не конец истории. Правительство не обязательно должно напрямую участвовать. Главный “задний ход” — в частном секторе.

MicroStrategy фактически стала “публичной компанией по биткоинам”, продолжая накапливать их под руководством Сэйлера, уже имея сотни тысяч монет. И возникает вопрос: если одна публичная компания накапливает биткоины в больших объемах, разве это не безопаснее и не скрытнее, чем прямые покупки правительства?

Это не будет восприниматься как операция ЦБ, и не вызовет немедленной паники на рынке. Когда биткоин станет стратегическим активом, правительство сможет косвенно получать к нему доступ через покупку акций или поглощения — как оно делало с Intel; такой прецедент уже есть.

Вместо публичных продаж золота, вложений миллиардов в биткоин или принуждения к системе стейблкоинов, более умный и “американский” подход — позволить частным компаниям экспериментировать. Когда модель подтвердится и станет важной, правительство возьмёт её под контроль и сделает частью системы.

Этот способ более скрытный, постепенный и “может быть отрицан”, пока всё не станет официально раскрыто.

Итог

Есть множество путей, чтобы всё это реализовать, и вероятность очень велика. Мнение советника из России не напрасно: если США действительно попытаются кардинально решить проблему долгов, то в какой-то форме стратегия цифровых активов станет почти неизбежной. Когда США окончательно начнут обесценивать долг, широкое использование криптовалют и стейблкоинов станет самым удобным и малозаметным инструментом. Этот процесс медленно, но уверенно меняет финансовую власть.