12月巴西天氣預報使阿拉比卡和羅布斯塔期貨大幅下跌

阿拉比卡咖啡期貨合約於3月交割的(KCH26)今日下跌3.41%，羅布斯塔合約(RMH26)則下跌1.02%，交易者迅速對預測下週巴西中部地區將有大量降雨的預報作出反應。降水預測大幅降低了先前支撐高價位的長期乾旱擔憂。同時，美元達到四週來的高點，為咖啡及其他商品的估值帶來額外壓力。

市場的壓力來源？

越南的羅布斯塔產業持續施加賣壓。根據官方統計，2025年該國咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，這一趨勢反映出強勁的產量動能正湧入全球市場。在巴西——全球阿拉比卡的核心產區——情況則自上週四創下的四週高點後發生了巨大轉變。早期數據顯示米納斯吉拉斯州（阿拉比卡主要種植區）在一月初僅降雨47.9毫米，僅為正常季節水平的67%。然而，這一供應緊縮的說法正被十二月的天氣預報所逆轉。

庫存變動顯示市場趨於穩定

ICE交易所記錄顯示，阿拉比卡庫存於11月跌至1.75年來的低點——398,645袋，隨後在本週中回升至461,829袋，顯示市場趨於穩定而非緊急短缺。羅布斯塔庫存亦呈類似走勢，12月達到一年來的低點，隨後回升至五週高點。這些回升表明市場並未將即時供應緊張納入價格。

美國進口商即使在關稅削減後，也持續限制巴西咖啡的購買。進口放緩情況嚴重：8月至10月的進口量同比縮減52%，僅為983,970袋。國內美國庫存仍然有限，限制了短期需求的反彈。

巴西產量與全球預測重塑預期

巴西農業部門Conab將2025/26年度的產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。這一上調反映出旱災憂慮緩解後的改善預期，進一步壓低價格。

越南的產量走勢亦呈現豐收的趨勢。預計2025/26年度的產量將年增6%，達到176萬公噸(29.4百萬袋)，創下四年來的高點。業界預測若天氣配合，產量有望擴張10%，鞏固越南作為主要羅布斯塔供應國的地位。

更宏觀的局勢：全球供應達到歷史新高

根據USDA外國農業局12月報告，2025/26年度全球咖啡產量預計創下新高，達到178.848百萬袋，同比增加2%。阿拉比卡產量預計下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔產量則上升10.9%，至8333萬袋。FAS預測巴西收成將縮減3.1%，至6300萬袋，但越南產量則上升6.2%，達到3080萬袋。

國際咖啡組織指出，當前行銷年度的全球出口在11月較去年同期微降0.3%，為138.658百萬袋，顯示貿易流動較為穩定。然而，2025/26年度的期末庫存預計將較前期的2130萬袋減少5.4%，降至2015萬袋，暗示未來供應可能收緊。

今日的咖啡市場展現出天氣短期緩解與長期產量激增之間的緊張局勢，這些產量預計將在2025年及之後的全球市場中持續流動。