Staking Ethereum tăng vọt: BitMine nắm giữ 5 tỷ USD, gần 30% ETH đã "ngủ yên"

Ethereum đang trải qua một làn sóng “ngủ đông” mang tính lịch sử, tổng giá trị staking đã vượt qua 118 tỷ USD, tương đương gần 30% nguồn cung lưu hành bị khóa trong chuỗi Beacon, lập kỷ lục về tỷ lệ staking cao nhất từ trước đến nay.

Phía sau cột mốc này là sự thúc đẩy mạnh mẽ từ các cá mập lớn, đứng đầu là BitMine Immersion Technologies do Tom Lee điều hành, công ty này gần đây đã thực hiện một lần staking 18.656 triệu ETH (khoảng 625 triệu USD), chiếm 4% tổng ETH đã staking trên toàn mạng, với tổng giá trị nắm giữ lên tới 5 tỷ USD. Đồng thời, hàng đợi các validator chờ kích hoạt đã bị đẩy lên tới 2.3 triệu ETH, cho thấy sự chuyển dịch mạnh mẽ của các nhà tham gia thị trường từ giao dịch ngắn hạn sang tài sản sinh lãi dài hạn. Làn sóng staking này không chỉ mang lại sự an toàn chưa từng có cho mạng Ethereum, mà còn giảm đáng kể lượng token lưu hành, tạo nền tảng vững chắc cho giá trị dài hạn của ETH.

Tỷ lệ staking của Ethereum lập đỉnh lịch sử: từ tài sản giao dịch sang tài sản sản xuất theo mô hình chuyển đổi

Hệ sinh thái Ethereum đang bước vào một bước ngoặt quan trọng. Theo dữ liệu mới nhất trên chuỗi, tổng giá trị ETH bị khóa trong chuỗi Beacon đã tăng lên mức 1180 tỷ USD, với tổng lượng ETH staking khoảng 35.8 triệu, chiếm 29.5% nguồn cung lưu hành của Ethereum. Tỷ lệ này vượt qua mức đỉnh 29.54% từng thiết lập vào tháng 7 năm 2025, đánh dấu mức độ tham gia staking chưa từng có của mạng lưới. Nếu quay trở lại thời điểm hoàn thành “Merge” vào năm 2022, tỷ lệ ETH staking mới chỉ dưới 15%, nay đã nhân đôi. Điều này không chỉ là sự tăng trưởng về con số, mà còn phản ánh sâu sắc niềm tin của thị trường vào mô hình kinh tế nền tảng của Ethereum — ETH ngày càng chuyển từ một biểu tượng giao dịch có độ biến động cao thành một tài sản sản xuất chính của mạng lưới và là phương tiện sinh lợi.

Để hiểu ý nghĩa của việc tỷ lệ staking tăng vọt, cần bắt đầu từ sự thay đổi căn bản trong cơ chế đồng thuận của Ethereum. Sau khi chuyển từ Proof of Work (PoW) sang Proof of Stake (PoS) thành công vào năm 2022, staking trở thành phương thức chính để duy trì an ninh mạng Ethereum, xác thực giao dịch và tạo ra các block mới. Người tham gia chỉ cần gửi ít nhất 32 ETH vào hợp đồng chính thức và vận hành validator node để nhận phần thưởng phát hành mới của mạng. Quá trình này gọi là “staking”. Hiện tại, gần 30% lượng ETH lưu hành bị khóa, nghĩa là khoảng một phần ba ETH đã rút khỏi thị trường giao dịch hàng ngày, chuyển sang trạng thái “sản xuất” dài hạn (hiện tại vẫn phải xếp hàng để rút). Cơ cấu cung ứng này, gọi là thu hẹp cung dài hạn, là một trong những yếu tố cơ bản hỗ trợ giá trị ETH, có thể ảnh hưởng sâu sắc hơn bất kỳ tin tức ngắn hạn nào trên thị trường.

Phía sau sự nhiệt huyết của thị trường là sự cộng hưởng của nhiều yếu tố. Thứ nhất, sự phát triển của chính mạng Ethereum, đặc biệt là các giải pháp mở rộng Layer 2 (như Arbitrum, Optimism) và hệ sinh thái Restaking (như EigenLayer), đã thúc đẩy nhu cầu về ETH như một nguồn vốn và an ninh nền tảng. Thứ hai, lợi suất hàng năm ổn định (khoảng 3-4%) trong bối cảnh kỳ vọng về khả năng thay đổi của lãi suất thị trường tài chính truyền thống, khiến nó trở nên hấp dẫn. Cuối cùng, yếu tố quan trọng nhất là các tổ chức lớn như BitMine, xem ETH như một tài sản dự trữ chiến lược, và qua staking, họ “kích hoạt” tài sản để tạo dòng tiền liên tục. Hành vi của các tổ chức này có tác dụng lan tỏa mạnh mẽ, dẫn dắt dòng vốn theo sau. Hiện tại, chỉ riêng ETH xếp hàng chờ validator đã lên tới 2.3 triệu, như một “bể chứa” khổng lồ, báo hiệu làn sóng staking còn dài chưa dừng lại.

Phân tích sâu về vị thế của BitMine: các tổ chức đặt cược vào tương lai Ethereum như thế nào?

Trong cuộc vận động staking mang tính sử thi này, BitMine Immersion Technologies chắc chắn là nhân vật nổi bật nhất. Công ty này do nhà phân tích nổi tiếng Wall Street, đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee làm Chủ tịch, gần đây đã thực hiện một loạt thao tác trên chuỗi gây chú ý. Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích blockchain Lookonchain, trong tuần này, BitMine đã thực hiện một giao dịch gửi 186.560 ETH vào địa chỉ staking của chuỗi Beacon, trị giá theo giá thị trường khoảng 625 triệu USD. Đây không phải là trường hợp cá biệt, mà chỉ là một phần trong chiến lược liên tục của họ. Trong vài tháng qua, BitMine liên tục tăng cường, đưa lượng ETH nắm giữ vào các hợp đồng staking.

Dữ liệu chiến lược ETH của BitMine

• Tổng lượng ETH nắm giữ: 4.168.000 ETH (chiếm 3.45% nguồn cung lưu hành)
• Lượng ETH đã staking: 1.530.784 ETH
• Tỷ lệ kiểm soát phần staking: chiếm 4% tổng ETH đã staking trên toàn mạng
• Giá trị tài sản staking: khoảng 5.13 tỷ USD (dựa theo giá ETH 3.350 USD)
• Giao dịch staking lớn gần đây: 186.560 ETH (khoảng 625 triệu USD)
• Mục tiêu của công ty: nắm giữ 5% ETH toàn mạng và tạo ra hơn 1 triệu USD lợi nhuận mỗi ngày qua staking

Chuỗi hành động này vẽ ra một bức tranh rõ nét về chiến lược của tổ chức. BitMine không chỉ đơn thuần là nhà giao dịch thị trường thứ cấp, mà còn quản lý ETH như một tài sản trên bảng cân đối kế toán cốt lõi của mình. Trước áp lực nợ do biến động thị trường, họ xác định lợi nhuận từ staking là phần quan trọng trong dòng tiền. Thông qua staking, lượng tài sản tĩnh trở thành vốn sản xuất có thể tạo ra lợi nhuận ổn định. Tom Lee, với tư cách là người lạc quan dài hạn về thị trường crypto, cùng với hoạt động thực tế của công ty, phản ánh rõ quan điểm của ông về tiềm năng tăng trưởng dài hạn của tài sản số, và chiến lược “mua, giữ, staking” theo phong cách dài hạn. Chiến lược này không xa lạ trong thị trường tài chính truyền thống, như các công ty nắm giữ trái phiếu chính phủ hoặc đầu tư cổ phần để nhận cổ tức, nay đã được nhân rộng trong thế giới crypto.

Khoản nắm giữ lớn của BitMine cũng gây ra các tranh luận về tập trung hóa và an ninh mạng. Việc kiểm soát 4% tổng ETH staking đồng nghĩa với việc họ vận hành hàng chục nghìn validator node. Mặc dù về lý thuyết, một thực thể cần kiểm soát hơn hai phần ba lượng ETH staking để tấn công mạng, nhưng sự tập trung của các nhà staking lớn vẫn là chủ đề được cộng đồng quan tâm. Tuy nhiên, từ góc độ tích cực, các tổ chức lớn có uy tín, khóa chặt ETH dài hạn, lại tăng cường độ ổn định và an toàn cho mạng lưới. Thị trường cũng phản hồi tích cực qua giá cổ phiếu và giá token: sau khi thông tin staking được công bố, cổ phiếu của BitMine tăng 3.8% sau giờ giao dịch, còn giá ETH trong 24h tăng khoảng 7%, vượt qua 3.375 USD, đạt mức cao nhất kể từ giữa tháng 12 năm ngoái. Điều này cho thấy cơ chế định giá của thị trường đã bắt đầu xem xét hoạt động staking sâu rộng này như một tín hiệu giá trị quan trọng.

Chuỗi validator và tác động thị trường: Cơ hội và thách thức trong tỷ lệ staking cao

Ngoài lượng ETH đã staking, một chỉ số quan trọng khác là độ dài của hàng đợi validator, cũng phản ánh sự sôi động của thị trường. Hiện tại, có tới 2.3 triệu ETH đang xếp hàng chờ kích hoạt trở thành validator mới. Độ dài hàng đợi này cao nhất kể từ tháng 8 năm 2023, như một tấm gương phản chiếu sự khao khát lợi nhuận staking của nhà đầu tư. Hiện tượng xếp hàng này là một cơ chế trong thiết kế PoS của Ethereum, nhằm kiểm soát tốc độ gia nhập của validator mới, đảm bảo quá trình chuyển đổi an toàn cho mạng. Tuy nhiên, quy mô hàng đợi lớn như vậy vừa là tín hiệu tăng giá mạnh, vừa mang lại một số tác động tiềm năng cho thị trường.

Từ góc độ tích cực, hàng đợi dài là bằng chứng rõ ràng cho niềm tin của thị trường. Nó cho thấy có lượng lớn dòng vốn sẵn sàng từ bỏ tính thanh khoản, chờ đợi hàng tuần hoặc thậm chí lâu hơn để tham gia bảo vệ mạng và kiếm lợi từ staking. “Ưu tiên không thanh khoản” này là đặc trưng của thị trường bò, vì nó trực tiếp làm giảm áp lực bán ra trên thị trường. Mỗi ETH vào hàng đợi tạm thời rút khỏi thị trường lưu hành; khi kích hoạt, nó sẽ bị khóa dài hạn (ít nhất vài tháng đến vài năm). Quá trình này tạo ra một lượng cung dài hạn liên tục bị hấp thụ, xây dựng một hàng rào cung cầu vững chắc cho giá ETH. Đồng thời, lợi suất staking dù bị pha loãng do số lượng tham gia tăng, vẫn duy trì mức cao hơn nhiều so với trái phiếu chính phủ truyền thống, thu hút dòng vốn tìm kiếm lợi nhuận.

Tuy nhiên, tỷ lệ staking cao và hàng đợi dài cũng mang lại những thách thức và tranh luận không nhỏ. Thứ nhất, nó gây lo ngại về tập trung hóa mạng lưới. Mặc dù lý tưởng của Ethereum là phân cấp cao, nhưng thực tế, các dịch vụ staking linh hoạt như Lido Finance kiểm soát khoảng 24% lượng ETH staking, cộng thêm các tổ chức lớn như BitMine, dẫn đến các nhóm lớn chiếm phần lớn quyền xác thực. Điều này có thể dẫn đến tập trung quyền xác thực. Thứ hai, đối với các nhà nhỏ lẻ, mức 32 ETH (khoảng 10.7 vạn USD) là quá cao, buộc họ phải dựa vào các dịch vụ staking trung gian như Lido, Rocket Pool. Điều này thúc đẩy sự tham gia, nhưng cũng chuyển giao niềm tin và rủi ro cho các bên trung gian. Cuối cùng, tỷ lệ staking cực cao trong điều kiện thị trường cực đoan có thể tiềm ẩn rủi ro thanh khoản. Mặc dù đã có cơ chế rút tiền, nhưng việc giải phóng hàng loạt ETH trong thời gian ngắn vẫn có thể gây sốc cho thị trường, mặc dù hàng đợi dài hạn hiện tại làm giảm khả năng xảy ra các đợt giải phóng lớn trong ngắn hạn.

Ảnh hưởng đến hệ sinh thái Ethereum: LSD và Layer 2 hợp tác cùng phát triển

Sự bùng nổ trong staking ETH đang tạo ra những tác động sâu rộng đến toàn bộ hệ sinh thái. Người hưởng lợi trực tiếp nhất chính là thị trường Liquid Staking Derivatives (LSD, các sản phẩm phái sinh staking linh hoạt). Đầu tiên, các giao thức như Lido Finance cho phép người dùng staking bất kỳ lượng ETH nào và nhận về một token phái sinh có thể giao dịch tự do, đồng thời tích lũy lợi nhuận staking (như stETH). Điều này giải quyết triệt để vấn đề thanh khoản của tài sản staking. Hiện tại, Lido chiếm gần 25% thị phần staking, và token stETH của họ đã trở thành một trong những tài sản thế chấp phổ biến nhất trong DeFi. Tỷ lệ staking cao mang lại lượng giao dịch lớn và thu nhập phí ổn định cho LSD, củng cố vị thế như một hạ tầng cốt lõi của hệ sinh thái Ethereum.

Song song đó, làn sóng staking còn tạo ra mối quan hệ cộng sinh kỳ diệu với các mạng Layer 2 mở rộng của Ethereum. Một mặt, các Layer 2 như Arbitrum, Optimism, Base phát triển nhanh chóng, mang lại phí giao dịch thấp hơn và trải nghiệm người dùng tốt hơn, thu hút nhiều người dùng và dòng vốn vào hệ sinh thái Ethereum, trong đó một phần sẽ chuyển đổi thành nhu cầu và staking ETH nguyên bản. Mặt khác, lợi nhuận ổn định từ staking khiến việc giữ ETH trở thành một chiến lược hấp dẫn, có thể làm phân tán dòng vốn từ các token ứng dụng Layer 2 khác. Nhưng về dài hạn, một lớp nền tảng an toàn, có giá trị cao và sinh lợi này chính là nơi các ứng dụng tầng trên sẽ đổ về, tạo ra giá trị thặng dư. Lợi nhuận staking ETH có thể xem như “cổ tức nền tảng” của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum.

Hướng xa hơn, staking ETH đã trở thành nền tảng cho câu chuyện “Restaking” (tái staking) mới nổi. Giao thức EigenLayer cho phép người dùng tái staking ETH đã staking hoặc token LSD của họ để cung cấp độ an toàn cho các trung gian hoặc blockchain cần bảo mật (gọi là Active Validation Services - AVS). Điều này tạo ra một thị trường mới, “cho thuê” độ an toàn của Ethereum, đồng thời mang lại lợi nhuận bổ sung cho các nhà staking. Hành vi staking của các cá mập như BitMine không chỉ nhằm mục đích lợi nhuận cơ bản, mà còn để chuẩn bị “đạn dược” cho việc tham gia vào hệ sinh thái Restaking của EigenLayer và các dự án sau này. Hiệu quả vốn này, theo đó, nâng cao khả năng của ETH như một “tiền tệ sản xuất” trong thế giới crypto, tạo thành một vòng khép kín giá trị từ staking nền tảng đến các ứng dụng phái sinh.

Logic đầu tư trong thời kỳ hậu staking của Ethereum

Trước tình hình tỷ lệ staking của Ethereum liên tục đạt đỉnh mới, nhà đầu tư cần điều chỉnh lại cách nhìn nhận về chiến lược đầu tư của mình. Trong ngắn hạn, các số liệu staking tích cực liên tục là yếu tố hỗ trợ giá ETH. Việc lượng ETH lớn rút khỏi thị trường, giảm áp lực bán, còn hàng đợi staking dài cho thấy xu hướng cung hạn chế này có thể còn kéo dài. Nếu các tổ chức tiếp tục tham gia (như mục tiêu của BitMine là nắm giữ 5% nguồn cung lưu hành), cùng với khả năng phê duyệt ETF Ethereum mang lại dòng vốn mới, cung cầu ETH sẽ rất thuận lợi. Về mặt kỹ thuật, ETH đã vượt qua vùng tích lũy gần đây, nếu giữ vững trên 3.400 USD, mục tiêu tiếp theo có thể là 3.800 USD hoặc cao hơn mức đỉnh năm ngoái.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần tỉnh táo với các rủi ro tiềm năng. Rủi ro lớn nhất vẫn là biến động vĩ mô. Chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương, bóng ma suy thoái kinh tế, đều có thể ảnh hưởng đến tất cả các tài sản rủi ro, ETH không phải ngoại lệ. Thứ hai, mặc dù khả năng xảy ra thấp, nhưng rủi ro về hợp đồng thông minh trong hệ staking hoặc các dịch vụ trung gian như các pool staking lớn vẫn là những “cá mập đen” cần lưu ý. Cuối cùng, tỷ lệ staking cao có thể trở thành con dao hai lưỡi. Dù hiện tại thể hiện niềm tin, nhưng nếu tâm lý thị trường xấu đi đột ngột, lợi nhuận staking có thể giảm do các rủi ro phạt Slashing hoặc chi phí cơ hội thay đổi, dẫn đến khả năng giải phóng ETH hàng loạt, gây áp lực tâm lý lớn cho thị trường.

Với các nhà đầu tư theo phong cách dài hạn, chiến lược phù hợp là staking trực tiếp hoặc qua các giao thức staking uy tín để chia sẻ lợi ích của sự phát triển mạng lưới, có được “thu nhập thụ động”. Đối với trader, cần theo dõi sát các xu hướng tỷ lệ staking, độ dài hàng đợi validator, các chỉ số on-chain này là các tín hiệu quan trọng để đánh giá cung cầu và tâm lý thị trường. Ngoài ra, các cơ hội đầu tư liên quan đến hệ sinh thái staking như token LSD, các dự án trong lĩnh vực Restaking cũng rất đáng chú ý, vì chúng có thể mang lại lợi nhuận cao hơn so với chỉ nắm giữ ETH đơn thuần. Dù thế nào đi nữa, cuộc cách mạng sâu sắc đang diễn ra trong Ethereum — từ chuỗi do miners vận hành sang mạng lưới do các nhà staking toàn cầu cùng sở hữu và vận hành — đã trở thành quá trình không thể đảo ngược. Khoản đầu tư 50 tỷ USD của BitMine chỉ là tín hiệu mở đầu. Trong kỷ nguyên mới này, việc nắm giữ ETH không còn đơn thuần là cược vào giá tăng, mà còn là trở thành cổ đông, người hưởng lợi của mạng lưới tính toán phi tập trung toàn cầu và hệ sinh thái kinh tế khổng lồ của nó.