## قضية نزاع Pump.fun: من خسارة $231 إلى دعوى جماعية تستهدف نظام بيئة Solana

بدأت من أدنى خسائر للمستثمرين الأفراد، وتطورت قضية Pump.fun إلى نزاع قانوني غير مسبوق. مع الكشف عن أكثر من 15,000 سجل محادثة داخلي، توسعت الاتهامات من منصة إطلاق رموز واحدة إلى كامل نظام بيئة Solana – بما في ذلك Solana Labs وJito Labs. هذه ليست مجرد نزاع حول الخسائر، بل هي سعي ورفض أوسع حول ما إذا كانت "اللامركزية" موجودة حقًا في صناعة العملات المشفرة.

## **من خسائر صغيرة إلى جبهة قانونية موحدة**

بدأت القصة في يناير 2025، عندما كانت سوق Meme coin في ذروتها. قدم المستثمر Kendall Carnahan أول شكوى، مطالبًا Pump.fun بتحمل المسؤولية عن خسارته بعد شرائه رمز $PNUT. المبلغ المعني كان فقط 231 دولارًا – رقم يبدو غير مهم.

بعد أسبوعين، قدم المستثمر Diego Aguilar شكوى مماثلة، ولكن بنطاق أوسع. اشترى Aguilar العديد من الرموز المختلفة التي أُطلقت على Pump.fun (، مثل $FRED، $FWOG، $GRIFFAIN)، ويمثل جميع من اشترى رموزًا غير مسجلة لدى SEC على المنصة.

سرعان ما أدركت محكمة المقاطعة الجنوبية لنيويورك المشكلة: أن هناك قضيتين تستهدفان مجموعة من المتهمين (Pump.fun، Alon Cohen، Dylan Kerler، Noah Bernhard Hugo Tweedale)، وتتهم نفس السلوك المخالف. رفض القاضي Colleen McMahon السماح بمحاكمات منفصلة.

في 26 يونيو 2025، قررت القاضية McMahon دمج القضيتين رسميًا. وفقًا لقانون إصلاح الإجراءات القانونية الخاصة بالأوراق المالية (PSLRA)، تم تعيين Michael Okafor – الذي تكبد أكبر خسارة (حوالي 242,000 دولار) – كممثل رسمي للمجموعة بأكملها. وبهذا، تشكلت جبهة قانونية موحدة للمخاطر المحتملة.

## **الهجوم الموجه نحو Solana وJito: بيان عن "شبكة إجرامية"**

بعد شهر واحد، في 23 يوليو 2025، أطلقت مجموعة المدعين "قنبلة" كبيرة: تم توسيع قائمة المتهمين بشكل كبير.

لم تعد فقط Pump.fun، بل توجهت الهجمات القانونية مباشرة إلى Solana Labs، مؤسسة Solana، وقادتها، وكذلك Jito Labs وقادة الشركة.

استندت هذه الاستراتيجية القانونية إلى حجة قوية: أن الأطراف الثلاثة لا تعمل بشكل مستقل. بل يشكلون "مجتمع مصالح" مترابط. توفر Solana البنية التحتية للبلوكشين، وJito تقدم أداة MEV (Maximum Extractable Value) التي تسمح بتفضيل المعاملات، وPump.fun تدير المنصة. معًا، يبنون نظامًا يبدو لامركزيًا لكنه في الواقع يتلاعب به.

وتحديدًا، تتهم مجموعة المدعين تقنية MEV الخاصة بـJito بأنها سمحت للأشخاص "المطلعين على الأسرار" بدفع رسوم إضافية لشراء الرموز قبل تنفيذ معاملات المستثمرين العاديين – وهو سلوك يُعرف بـ"الواجهة الأمامية" (front-running). وتحقق هذه المعاملات أرباحًا غير مخاطر من خلال استغلال فروق الأسعار.

## **خمسة اتهامات رئيسية: من الأوراق المالية غير القانونية إلى غسيل الأموال**

**الادعاء الأول: بيع أوراق مالية غير مسجلة**

هذه هي الركيزة القانونية الأوثق في القضية. يزعم المدعون أن جميع رموز Meme التي أُطلقت على Pump.fun هي في جوهرها "عقود استثمار" وفقًا لاختبار Howey – وهو معيار قانوني وضعته المحكمة العليا الأمريكية عام 1946 لتحديد ما إذا كانت الأصول تعتبر "أوراق مالية" أم لا.

إذا استوفت معيار Howey (الاستثمار بالمال، وتوقع الأرباح، بناءً على جهود الآخرين، والأرباح المشتركة)، فإن الأصل يجب أن يلتزم بمتطلبات التسجيل لدى SEC والإفصاح عن المعلومات وفقًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 و1934. ويزعم المدعون أن Pump.fun انتهكت هذا تمامًا.

وتستخدم المنصة آلية "منحنى السندات" (bonding curve) لبيع الرموز – وهو نموذج سعر ديناميكي يزداد فيه السعر مع زيادة كمية الرموز المباعة، مما يشجع على الشراء المبكر. ومع ذلك، لم تكشف Pump.fun عن أي معلومات مخاطر، أو الحالة المالية، أو أهداف المشروع للمستثمرين، وهي معلومات إلزامية للأوراق المالية المسجلة.

**الادعاء الثاني: تشغيل "كازينو Meme coin" غير قانوني**

يعرف المدعون Pump.fun بأنه "كازينو". إن إيداع SOL لشراء الرموز هو في جوهره "رهان"، والنتيجة تعتمد بشكل كبير على الحظ وتخمين السوق، وليس على القيمة الحقيقية. وتعمل Pump.fun كـ"مقامر"، وتفرض رسومًا بنسبة 1% على كل معاملة.

**الادعاء الثالث: الدعاية الكاذبة**

ظاهرًا، تروج Pump.fun لـ"إطلاق عادل"، و"بدون بيع مسبق"، و"مقاوم للغش" – مما يخلق انطباعًا بأن الجميع يبدأ من نفس نقطة البداية. لكن في الواقع، هذه أكاذيب. تظهر وثائق المحكمة أن Pump.fun قامت سرًا بدمج تقنية MEV من Jito، مما يسمح بالواجهة الأمامية الأساسية.

**الادعاء الرابع: غسيل الأموال**

يتهم المدعون Pump.fun باستلام وتحويل مبالغ كبيرة من الأموال دون أي ترخيص لنقل الأموال. وتزعم وثائق المحكمة أن المنصة ساعدت مجموعة القراصنة الكورية الشمالية Lazarus Group على غسيل الأموال. حيث أصدر القراصنة رموز "QinShihuang" على Pump.fun، مستغلين التدفق والسيولة العالية لخلط "الأموال القذرة" مع أموال المستثمرين الشرعيين.

**الادعاء الخامس: نقص حماية المستثمرين**

على عكس المنصات المالية التقليدية، لا تمتلك Pump.fun إجراءات KYC (اعرف عميلك)، أو AML (مكافحة غسيل الأموال)، ولا حتى التحقق من العمر بشكل أساسي.

الحجة الأساسية: أن هذا ليس استثمارًا عاديًا يتأثر بتقلبات السوق. بل هو نظام احتيالي مصمم لخسارة المستثمرين الأفراد، ولمن "يعرف الأسرار" أن يستفيد.

## **دليل حاسم: أكثر من 15,000 سجل محادثة داخلي**

بعد سبتمبر 2025، تحولت القضية إلى لعبة مختلفة تمامًا. قدم "مبلغ سري" (مبلغ سري) للمجموعة المدعية حوالي 5,000 سجل محادثة يُعتقد أنها من قنوات الاتصال الداخلية لـ Pump.fun، وSolana Labs، وJito Labs.

تسجل هذه السجلات "تعاون تقني" وتبادل الأعمال بين الأطراف الثلاثة – تمامًا ما يحتاجه المدعون لإثبات علاقة "تواطؤ".

وفي 21 أكتوبر، قدم المبلغ السري مجموعة ثانية من الوثائق: أكثر من 10,000 سجل محادثة ووثائق ذات صلة. وتُعتقد أن هذه الوثائق توثق:

- كيف تعاونت Pump.fun مع Solana Labs من الناحية التقنية
- كيف تم دمج أداة MEV من Jito في نظام معاملات Pump.fun
- مناقشات الأطراف الثلاثة حول "تحسين" عملية المعاملات (وصفها المدعون بـ"التلاعب بالسوق")
- كيف استغل الأشخاص المعنيون المعلومات لتحقيق أرباح من التداول

قال محامو المدعين إن هذه السجلات "تكشف شبكة احتيال متقنة".

## **الخطوة الأخيرة: اتهام RICO**

في 21 أغسطس، قدم المدعون "مذكرة قضية RICO" – تتهم رسميًا جميع المتهمين بتشكيل "منظمة ابتزاز" تدير "كازينو Meme coin" متلاعب به تحت غطاء "منصة إطلاق عادل".

قانون RICO (Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act) هو قانون قوي يسمح بمقاضاة المنظمات التي تعمل كمنظمات إجرامية مستمرة. وإذا ثبتت التهمة، ستكون العواقب وخيمة جدًا.

## **الوضع الحالي والأسئلة غير المجابة**

حتى الآن، سجل Pump.fun ما يلي:
- سعر PUMP الحالي: $0.00 (انخفاض 78% عن الذروة التاريخية)
- حجم التداول الأسبوعي: 481 مليون دولار (انخفاض 80% عن الذروة البالغة 3.3 مليار دولار في يناير)
- خطة إعادة شراء الرموز: 216 مليون دولار (تستهلك حوالي 15.16% من العرض المتداول)

مقارنة مع العملات المشفرة الأخرى:
- SOL يتداول حاليًا عند مستوى $142.92

لم يتحدث مؤسس Pump.fun، Alon Cohen، على وسائل التواصل الاجتماعي منذ أكثر من شهر. كما أن قادة Solana وJito صامتون.

في 7 يناير 2026، ستقدم مجموعة المدعين "طلب تعديل ثاني" يتضمن أدلة جديدة. عندها، ستُكشف الأسرار غير المعروفة:

- من هو المبلغ السري؟ هل هو موظف سابق، منافس، أم جهة تنظيمية؟
- ماذا تحتوي فعلاً 15,000 سجل محادثة؟ أدلة حقيقية أم تبادل أعمال عادي تم تحريره؟
- كيف سيدافع المتهمون عن أنفسهم؟

المثير للاهتمام، على الرغم من اتساع نطاق القضية، يبدو أن سوق العملات المشفرة لا يهتم كثيرًا. سعر SOL لا يتغير بشكل كبير لأسباب قانونية – الانهيارات السعرية كانت بشكل رئيسي نتيجة لانخفاض سوق Meme coin بشكل عام، وليس بسبب القضية مباشرة.

عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا. مع كشف الأدلة، سيتعين على صناعة العملات المشفرة مواجهة أسئلة أصعب: هل اللامركزية حقيقية؟ هل الإطلاق العادل فعلاً عادل؟ أم أنها مجرد وهم مزين بشكل دقيق؟