#稳定币市场 Після перегляду подій у 2025 році виникає відчуття важкості в серці — це не звичайний річний цикл, а рік, коли криптоіндустрія була змушена дорослішати.

Пам’ятаєте той крадіжку на 1,4 мільярда доларів у Bybit на початку року? Тоді реакція ринку показала мені, що всі нарешті усвідомили давно приховану істину: ризики бірж, ризики зберігання, ризики контрагентів — ці "операційні" проблеми насправді більш смертельні за будь-які технічні інновації. Ми роками обговорювали DeFi, Layer2, міжланцюгові мости, але на найпростіших рівнях безпеки допустили помилку.

Далі — хвиля митних ударів. Біткоїн різко впав, і криптоактиви показали свою сутність — високий бета-ризик. Це нагадало мені великі коливання 2018 та 2020 років, але цього разу все інакше — інституції вже увійшли на ринок, вони не будуть сліпо купувати на падінні, а навпаки — будуть обережніше оцінювати системні ризики.

Закон GENIUS у липні став справжнім поворотним моментом. Стейблкоїни перейшли з сірої зони у регуляторні рамки — що це означає? Це означає, що криптоіндустрія вже не є периферійним експериментом, а має інтегруватися у традиційні фінансові системи. Circle готується до IPO, Klarna випускає стейблкоїн — все це вказує на одне й те саме — стейблкоїни стають фінансовою інфраструктурою, а не просто інструментом для торгівлі.

Але за цим стоїть парадокс, який мене постійно насторожує: ринок швидко відкривається, а ризики — ні? У жовтні біткоїн злетів до 125 000 доларів, а потім різко обвалився, і 19 мільярдів доларів ліквідаційних позик зникли так само швидко. Фонди ETP і високий кредитний леверидж посилили волатильність — це новий тип рефлексивних ризиків, історія минулого вже не так захищає нас.

Останній нюанс теж дуже символічний — Do Kwon отримав 15 років ув’язнення, і борги за попереднім циклом нарешті мають бути погашені. Водночас Circle і Ripple отримали дозволи на створення національних трастових банків — два протилежних сценарії розгортаються одночасно.

Чотири тренди 2025 року правильні: операційні ризики, макроекономічна кореляція, інфраструктурність, посилення волатильності. З цієї хронології видно, що криптоіндустрія вже не повернеться до того "маленького і красивого" періоду. Підвищення рівня усвідомлення ризиків — неминуче, питання лише — чи встигнемо ми це зробити швидко?