Ações A subiram para 4100 pontos esta semana, com uma tendência de alta agressiva. No entanto, acho que já há muitas pessoas começando a temer ficar de fora. Digo um velho ditado: o maior risco de um mercado em alta na verdade não é perder dinheiro, mas ficar de fora. Uma vez de fora, a mentalidade fica distorcida e é mais fácil cometer erros. Muitas perdas das pessoas acontecem assim.

**Então surge a questão: será que os 4100 pontos vão se manter firmes?**

O núcleo da questão ainda é a liquidez. Desde 24 de setembro, tenho enfatizado que a liquidez é a força motriz, enquanto os fundamentos são menos importantes. Por quê? Porque essa rodada de alta está sendo impulsionada pela liquidez, e o mercado de ações A ainda não entrou na fase de impulso pelos resultados. Quando a liquidez está abundante, o mercado sobe a ponto de você duvidar da sua própria sanidade — os resultados das empresas podem ser ruins, mas por que o mercado continua subindo? Muitas pessoas acabam sendo assustadas assim, e no final só podem assistir de braços cruzados enquanto o mercado continua a subir.

Muita gente fica de olho se o Banco Central vai reduzir a reserva obrigatória ou a taxa de juros, mas o Banco Central simplesmente não mexe, o que deixa as pessoas frustradas. Curiosamente, o fato de o Banco Central não reduzir se torna uma notícia positiva. Desde 2024, tenho dito esse raciocínio; muitas pessoas não acreditaram na época, mas agora devem acreditar — só que a oportunidade de ganhar dinheiro já foi perdida.

**A liquidez ainda está abundante? Existem alguns motivos para acreditar que sim:**

O Banco Central ainda fala em política de afrouxamento moderado, e a liquidez doméstica provavelmente não enfrentará grandes problemas. O Federal Reserve continuará a reduzir as taxas de juros, isso é só uma questão de tempo. O mais importante é que o fluxo de capitais internacionais está em uma fase de retorno frenético. No ano passado, o superávit na balança de pagamentos de câmbio foi próximo de 150 bilhões de dólares, ou seja, 1 trilhão de RMB. Isso equivale a o Banco Central ter injetado 1 trilhão de água. Você acha que o mercado de ações subiu por acaso? Agora, a diferença de juros entre China e EUA está diminuindo, além de Trump começar a quebrar regras na disputa por recursos, e a sensação de segurança nos EUA está diminuindo. Tudo isso acelera o retorno de capitais. Além disso, os fundos do mercado imobiliário e do mercado de títulos também estão migrando para o mercado de ações.

Na sexta-feira, o CPI e o PPI publicados superaram as expectativas. Algumas pessoas se perguntam por que isso aconteceu, achando que, com demanda insuficiente, os preços não poderiam subir. A questão é que há uma inundação de liquidez, e os preços naturalmente vão subir. Não espere o Banco Central concluir a avaliação de preços para então entrar no mercado — nesse momento, a economia já estará bem, mas você já será um "receptor" de perdas.

**O volume de negociação é um termômetro.** Nesta semana, o volume de negociação diário já atingiu mais de 3 trilhões, indicando entrada de capital adicional. Uma fórmula simples: preço das ações = volume de negociação / ( capital circulante livre × taxa de troca ). No curto prazo, o capital circulante não muda, então o que decide o preço das ações são o volume de negociação e a taxa de troca. Desde que a taxa de crescimento do volume de negociação seja maior que a da taxa de troca, o preço das ações pode continuar subindo.

Se esse volume recorde de 3,5 trilhões for atingido, o mercado ainda pode subir, chegando aos 4300 pontos sem problemas. Com o aumento da participação de fundos de médio e longo prazo e de fundos de índice, a taxa de troca do mercado de ações A deve crescer mais lentamente que o volume de negociação, o que é favorável para os próximos movimentos de alta.

**O último fator: a vontade das lideranças.** Os movimentos de alta e baixa do mercado de ações devem estar alinhados com a estratégia nacional, não sendo apenas resultado de negociações de mercado. Nos últimos dias, é possível perceber sinais claros de controle do mercado. Basta acompanharmos a tendência geral, controlando bem o posicionamento e dançando ao ritmo da volatilidade. Na verdade, um ritmo mais lento pode ser mais saudável. Com a recuperação da liquidez, a economia e os preços também vão se recuperar lentamente, sustentando os fundamentos do mercado de ações. Quando há suporte dos fundamentos, o crescimento e os resultados das empresas se alinham, o que é uma alta saudável, sem bolhas.

Muitas pessoas já se tornaram pessimistas por hábito, chegando a não acreditar que a economia ainda tem ciclos. Essa é uma ideia tola. Os ciclos podem atrasar, mas nunca faltar. Quanto mais tarde, maior será a elasticidade da recuperação.