El FMI advierte que las stablecoins avanzan más rápido que los pagos tradicionales

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Las stablecoins han cruzado silenciosamente un umbral importante. Aunque su valor de mercado sigue siendo mucho menor que el de Bitcoin, su papel en el sistema financiero global se está expandiendo a un ritmo que las métricas tradicionales no logran captar.

Un nuevo análisis del Fondo Monetario Internacional sugiere que estos dólares digitales ya no son solo herramientas para los traders de criptomonedas, sino una infraestructura emergente para las finanzas transfronterizas.

Puntos Clave

• Las stablecoins están ganando influencia mucho más allá de su tamaño de mercado, impulsadas por el uso real en pagos transfronterizos en lugar de la especulación con criptomonedas.
• Los flujos de stablecoins transfronterizos crecen más rápido que Bitcoin y Ethereum, lo que indica un cambio hacia una adopción funcional basada en transacciones.
• El respaldo fuerte de bonos del Tesoro de EE. UU. está vinculando las stablecoins más estrechamente a las finanzas tradicionales y reforzando silenciosamente el dominio global del dólar.
• En los mercados emergentes, las stablecoins corren el riesgo de acelerar la “dolarización invisible”, debilitando el control monetario local sin reflejarse en los datos oficiales.

El cambio más llamativo es cómo se están usando las stablecoins. La actividad vinculada a transferencias internacionales se está acelerando más que los flujos en las principales criptomonedas, señalando un cambio del uso especulativo hacia una función económica real. En la práctica, esto significa que las stablecoins están moviendo cada vez más dinero entre países en lugar de simplemente circular dentro de los mercados de criptomonedas.

Se Está Formando una Nueva Infraestructura de Pagos

Los pagos transfronterizos han sido durante mucho tiempo uno de los puntos débiles de las finanzas. Las transferencias suelen pasar por múltiples intermediarios, operar solo en horarios limitados y liquidarse lentamente. Las stablecoins evitan gran parte de esa complejidad al operar en redes siempre activas donde el valor y la información se mueven juntos.

Esta eficiencia empieza a reflejarse en los datos. Las regiones fuera de Norteamérica están absorbiendo una participación creciente en los flujos de stablecoins, con los mercados emergentes jugando un papel mayor del que sugerirían solo las cifras en dólares. En economías donde el acceso a la banca es desigual o las transferencias internacionales son costosas, las stablecoins están llenando un vacío práctico en lugar de competir por ideología.

Los hallazgos del FMI indican que esta tendencia no está impulsada por ciclos de hype, sino por utilidad. Para empresas, trabajadores migrantes y hogares que mueven fondos a través de fronteras, la rapidez y el costo importan más que si la tecnología se etiqueta como “cripto”.

Por Qué los Bonos del Tesoro de EE. UU. Están en el Centro

Otra razón por la que las stablecoins están ganando terreno es su estructura de balance en evolución. Los mayores emisores ahora dependen en gran medida de deuda a corto plazo del gobierno de EE. UU. y de instrumentos similares a efectivo para respaldar sus tokens. Esto tiene dos consecuencias importantes.

Primero, ancla las stablecoins de manera más firme al sistema financiero tradicional, haciendo que se comporten menos como activos cripto experimentales y más como extensiones digitales de la liquidez en dólares. Segundo, crea un ciclo de retroalimentación directo entre el crecimiento de las stablecoins y la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., reforzando sutilmente el papel del dólar en las finanzas globales.

En efecto, las stablecoins se están convirtiendo en un conducto del sector privado a través del cual la exposición al dólar se difunde internacionalmente, incluso en lugares donde el acceso a la banca estadounidense es limitado.

Beneficios con Sacrificios

Las ganancias en eficiencia son reales, pero plantean preguntas incómodas para los responsables políticos. A medida que las stablecoins vinculadas al dólar se vuelven más accesibles, los países con monedas más débiles enfrentan el riesgo de que empresas y hogares operen cada vez más fuera del sistema monetario nacional.

Esta forma de dolarización digital puede erosionar la influencia de un banco central sobre las condiciones crediticias y los flujos de capital. A diferencia del efectivo, las stablecoins se mueven instantáneamente y cruzan fronteras, lo que las hace más difíciles de monitorear y controlar en periodos de estrés.

También está el tema de la confianza. Las stablecoins dependen de la confianza en sus reservas y mecanismos de redención. Una pérdida repentina de fe podría obligar a los emisores a liquidar activos rápidamente, transmitiendo shocks a los mercados tradicionales en lugar de aislarlos.

La Regulación Es la Pieza Faltante

Las autoridades están respondiendo, pero de manera desigual. Algunas jurisdicciones están avanzando hacia tratar las stablecoins como instrumentos de pago regulados, mientras que otras van rezagadas o aplican reglas fragmentadas. Este enfoque patchwork crea incentivos para que los emisores se inclinen hacia una supervisión más ligera, aumentando el riesgo sistémico en lugar de contenerlo.

El FMI argumenta que las stablecoins revelan puntos ciegos en la vigilancia financiera existente. Debido a que las transacciones pueden ocurrir fuera de instituciones reguladas, las autoridades a menudo carecen de una visibilidad clara sobre quién posee estos activos y hacia dónde fluye el capital. En una crisis, esa opacidad podría complicar las respuestas políticas.

No Reemplazan a los Bancos, Sino que los Redefinen

A pesar de la narrativa de disrupción, es poco probable que las stablecoins reemplacen por completo las finanzas tradicionales. En cambio, están forzando una adaptación. Los bancos comerciales están experimentando con depósitos tokenizados, enlaces de pago y asociaciones que reflejan algunas de las ganancias en eficiencia sin abandonar las salvaguardas regulatorias.

Al mismo tiempo, las mejoras en la infraestructura de pagos existente pueden ser tan importantes como adoptar nuevas tecnologías. Es probable que el sistema futuro combine infraestructuras más rápidas, tokens digitales y supervisión tradicional en lugar de elegir un único ganador.

Un Mercado Pequeño con Impacto Desproporcionado

Las stablecoins todavía pueden representar una fracción del mercado de criptomonedas en tamaño, pero su influencia crece donde más importa: en pagos, liquidez y finanzas transfronterizas. El análisis del FMI sugiere que su trayectoria será moldeada menos por la especulación de precios y más por las decisiones políticas que se tomen ahora.

manejadas con cuidado, las stablecoins podrían reducir costos y ampliar el acceso. Mal gestionadas, podrían amplificar la inestabilidad financiera en los lugares donde buscan ayudar. De cualquier forma, ya no son una historia secundaria en las finanzas globales.