توجهت بروتوكولات التشفير بالكامل نحو عمليات إعادة شراء الرموز حتى عام 2025، مما أدى إلى حرق أكثر من 880 مليون دولار من رأس المال. قادت Hyperliquid هذا الاتجاه بمبلغ مذهل قدره 644.6 مليون دولار، تليها بروتوكول آخر بمبلغ 138.2 مليون دولار. ومع ذلك، إليك الأمر—على الرغم من القوة المالية، لم ترتفع أسعار الرموز بشكل كبير. لا تزال موجة إعادة الشراء مستمرة على أي حال.

التفاؤل يتخذ زاوية مختلفة. يخطط البروتوكول لتوجيه 50% من إيرادات السوبرتشين إلى عمليات إعادة شراء رموز OP، وهو ما يترجم إلى حوالي 9.1 مليون دولار سنويًا. قد يبدو ذلك قويًا حتى تقوم بالحساب: فهو يمثل فقط 0.7% من تقييم OP المخفف بالكامل (FDV). السؤال الحقيقي الذي يجب على المستثمرين تتبعه؟ نسبة تغطية إعادة الشراء. عندما تبقى فوق 1، فإنك تنظر إلى تقلص حقيقي في العرض. أدنى من ذلك، فهي مجرد تزيين للواجهة.

فما الذي يحدث فعليًا في السوق؟ البروتوكولات تراهن على أن سحب الرموز من السوق المفتوحة يخلق ندرة وضغطًا صعوديًا. أحيانًا ينجح الأمر. وأحيانًا لا. تشير البيانات من 2025 إلى أن السوق لا تزال متشككة في أن عمليات إعادة الشراء وحدها كافية كمحفز للسعر.