Recentemente, um relatório de análise de mercado destacou um fenômeno interessante — o impulso de crescimento do mercado de ações dos EUA está completamente monopolizado por sete gigantes tecnológicos.

Vamos começar com alguns dados. As expectativas de lucro do S&P 500 para 2026 aumentaram lentamente de uma zona negativa no final do ano passado para uma correção positiva de cerca de 1%, o que parece bom. Mas por trás disso, há uma divisão extrema: as expectativas de EPS do Magnificent 7(, abreviado como Mag7), para 2026, subiram de quase 0% para cerca de 10%, enquanto as demais 493 ações excluindo essas sete permanecem com perspectivas de lucro ainda na zona de correção negativa de -2%. A diferença entre eles atingiu diretamente 12 pontos percentuais.

Isso não é uma pequena divergência. Reflete o atual padrão de "duas velocidades" da economia americana — a prosperidade da IA está altamente concentrada em poucos gigantes tecnológicos, enquanto o restante da economia ainda luta.

**Dentro do Mag7 também há uma divisão**

O desempenho da Nvidia é o mais destacado. Nos últimos 60 dias, os analistas elevaram a previsão de EPS para o próximo ano em cerca de 16%, com pedidos de centros de dados ainda fortes. A receita relacionada ao TPU da Alphabet deve atingir US$ 13 bilhões em 2027, com a previsão de unidades passando de 3 milhões inicialmente para 5 milhões( em 2027) e 7 milhões( em 2028).

Em comparação, a Amazon e a Meta, devido à sua avaliação de retorno à baixa histórica(, com múltiplos de expectativa de 30,7x e 21,9x respectivamente, receberam mais atenção. As previsões de lucro da Microsoft foram ajustadas para cima, mas de forma mais moderada. No geral, espera-se que o Mag7 atinja um crescimento de lucro de quase 23% em 2026, muito acima dos 12,3% do S&P 500.

**Mas o problema está aqui**

As avaliações já estão próximas do limite. O índice de preço-lucro (P/E) de 22 vezes para o final do ano, que é esperado, é semelhante ao atual, o que significa que um retorno de 12% depende quase inteiramente do crescimento dos lucros, e não da expansão das avaliações. 22x está significativamente acima da média de longo prazo)15-17x(. Se o crescimento dos lucros ficar aquém do esperado, as avaliações não terão buffer de queda.

Mais preocupante ainda, a monetização da IA ainda está na fase inicial. A taxa de adoção global de IA é de apenas 16,3%, e embora 78% das empresas tenham adotado, a maioria ainda está em fase de piloto. Se em 2026 as empresas começarem a questionar o retorno do investimento em IA, a previsão de gastos em computação em nuvem de US$ 539 bilhões pode ser excessivamente otimista, e a elevação de 16% no EPS da Nvidia já precificou a continuidade da prosperidade.

**Correntes macroeconômicas também estão em movimento**

O crescimento do emprego é fraco. Em dezembro de 2025, foram criadas apenas 50 mil vagas, e em outubro e novembro, houve uma revisão para baixo de 76 mil. A taxa de desemprego deve subir para 4,5% em 2026, e a participação na força de trabalho caiu para 53,8%, atingindo o menor nível desde 1947. As vendas per capita em lojas de departamento caíram 70% em relação ao pico.

A lógica por trás disso é que a prosperidade da IA é impulsionada pelos gastos de capital de poucos gigantes tecnológicos, enquanto o emprego nas demais economias está encolhendo. A sustentabilidade e a inclusão dessa "economia de duas velocidades" realmente merecem uma dúvida.

**O aspecto técnico também está sinalizando alerta**

Apenas 64% das ações do S&P 500 estão acima da média móvel de 200 dias, faltando 16 pontos percentuais para o padrão de "forte alta" de 80%. O setor de tecnologia está ainda pior, com apenas 58% das ações acima dessa linha. Algumas posições em commodities indicam extremos estatísticos, sugerindo riscos de reversão e negociações congestionadas.

**Impacto em diferentes setores**

A tendência de curto prazo é favorável ao Mag7, especialmente Nvidia, Alphabet, Amazon e Microsoft, mas as avaliações já estão sobrecarregadas e há risco de desaceleração na monetização da IA.

Fundos de REITs de centros de dados, utilidades de energia, produtores de cobre e alumínio, que fazem parte da cadeia de suprimentos de infraestrutura de IA, podem se beneficiar das previsões de gastos em computação em nuvem.

Por outro lado, as ações cíclicas dentro das 493 do S&P), como setores industriais, materiais e energia(, continuam com expectativas de lucro em correção negativa de -2%, não apoiando uma alocação de ativos, a menos que surja um catalisador de grande rotação), como uma redução inesperada das taxas pelo Fed(.

Embora o setor financeiro esteja na liderança em amplitude de mercado, a pressão financeira dos consumidores pode levar a um aumento na inadimplência de cartões de crédito.

**A última recomendação**

As 493 ações do S&P) devem esperar até que as revisões de lucros se recuperem de -2% para pelo menos 0% antes de considerar uma rotação de ativos. A história do Mag7 ainda não acabou, mas os sinais de risco já estão acendendo.