Nhìn vào biểu hiện của thị trường tiền điện tử trong năm qua, bạn sẽ phát hiện ra một điều khá thú vị — Bitcoin liên tục lập đỉnh cao mới, Solana nóng hổi, các đồng Meme coin và khái niệm AI lần lượt hút máu, riêng Ethereum như bị bỏ lạc.

ETH không sụp đổ mạnh, nhưng mức tăng thực sự là tệ; cũng không hoàn toàn im lặng, chỉ là ở trong danh mục đầu tư của nhiều người, nó trở thành loại "ăn cũng được mà bỏ cũng tiếc".

Vậy câu hỏi đặt ra — ETH thực sự thua cuộc rồi sao?

Nếu chỉ nhìn biểu đồ giá, kết luận có thể là có. Nhưng nhìn từ một góc độ khác, "thua" này có thể không phải là thất bại, mà là một quá trình hóa thân. Từ công cụ đầu cơ thuần túy, chuyển đổi thành tài sản cấp độ cơ sở hạ tầng — sự chuyển đổi này mặc dù không lôi cuốn lắm, nhưng lại quan trọng hơn nhiều.

**Tại sao nói ETH năm nay thực sự "yếu đi"**

Dữ liệu không nói dối. Trong 12 tháng qua, ETH chịu áp lực đồng thời ở ba chiều: tỷ giá của ETH so với Bitcoin liên tục suy yếu, mỗi lần phản ứng đều bị thị trường coi là "cơ hội cắt lỗ"; tiền giao dịch xu hướng liên tục chảy vào tài sản biến động cao, SOL, AI, Meme những loại này có Beta cao hơn trở thành ưa chuộng mới; khối lượng giao dịch và sự chú ý rõ ràng suy giảm, mặc dù chưa đến trạng thái chết lặng, nhưng sức ảnh hưởng thực sự đã mờ đi.

Ý nghĩa đằng sau rất rõ ràng: thị trường tập thể cho rằng ETH đã mất đi câu chuyện "nhanh chóng làm giàu". So với việc theo đuổi những câu chuyện có thể tăng 3 lần, 5 lần, các nhà đầu tư hiện nay lại sẵn sàng hơn để đặt cược vào những thứ "điên cuồng" hơn.

Nhìn vào dòng chảy thực tế của vốn lại còn nói lên vấn đề hơn. Tiền từ ETF mặc dù đang chảy vào, nhưng nhịp độ rõ ràng không hung hãn bằng Bitcoin; tiền tăng lượng chủ động lại thiên về SOL và các câu chuyện mới khác. Khối lượng giao dịch vẫn có, nhưng không có cảm giác "toàn thị trường đang chú ý" nữa.

**Nhưng điều này có thể chính xác chỉ ra điều gì**

Khi một tài sản chuyển từ "tiêu chuẩn phải sở hữu" thành "nên cân nhắc như tài sản dài hạn", thì việc bị bỏ rơi ngắn hạn thực ra là hoàn toàn bình thường. ETH đang trải qua có thể là quá trình chuyển đổi từ tài sản đầu cơ sang tài sản cơ bản — trong quá trình này, biểu hiện giá cả chắc chắn sẽ bị ức chế, nhưng logic cơ sở lại đang được tăng cường.

Từ góc độ này, logic tăng chính của năm 2026 có thể mới chỉ bắt đầu bố trí.