Багато людей перетворюють "чим більше падає, тим більше купує" у пакування ціннісних інвестицій, насправді це просто гарна назва для "утримання позиції".

Грехем має класичну фразу: "Ціна — це те, що ти платиш, а цінність — те, що ти отримуєш." Але для цього є одне передумова — коли ти купуєш, ціна вже достатньо близька до цінності, а не ще вільно падає.

Справжні досвідчені інвестори в цінність спершу поважають сам ринковий тренд. Вони не будуть сліпо купувати на дні, а чекатимуть. Чекатимуть чого? Чекатимуть моментів, коли ціна знову і знову опускається, але не може опуститися нижче, чекатимуть чітких форм сигналів зупинки падіння на свічках, чекатимуть, поки тиск продавців буде повністю поглинутий, а ринкова емоція — повністю звільнена. У цей момент ринок каже тобі: більшість ризиків вже враховані у ціну. Купувати у "нездатності падати" і купувати у процесі "ще падає" — це зовсім різні рівні ризику.

Але цього недостатньо, бо продаж теж має велике значення. Фішер сказав одну дуже гостру фразу: "Справжній ворог інвестора — не ринок, а його власна нездатність продавати через прив’язаність." Купувати, але не продавати? Це означає довгострокове застрягання. Не фіксуючи прибуток на високих рівнях? Тоді ціннісні інвестиції перетворюються на ігри на папері.

Повний цикл має виглядати так: купувати у зоні низького ризику, продавати у зоні високої емоційної напруги. І купівля, і продаж вимагають правильного моменту і дисципліни.

Ті, хто лише купує все більше під час падіння і ніколи не виходить на високих рівнях, за своєю суттю — це учасники нижчого рівня, які просто наклеїли на себе ярлик "ціннісних інвестицій". Справжні ціннісні інвестори розуміють цінність і ціну; мають терпіння чекати сигналів зупинки падіння і мають сміливість у моменти високих емоцій рішуче фіксувати прибуток. Це не віра — це дисципліна.