## ¿El renminbi está gestando una gran tendencia? Cómo ver la evolución del tipo de cambio antes de finales de 2025

Desde 2025, la tendencia del tipo de cambio del renminbi ha sido un camino lleno de giros. Después de haber caído durante tres años consecutivos, el renminbi está ahora invirtiendo silenciosamente su tendencia negativa.

A principios de año, el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi oscilaba entre **7.04 y 7.3** en ambas direcciones. Para mediados de diciembre, el renminbi frente al dólar se fortaleció y rompió con fuerza el 7.05, continuando su tendencia alcista, alcanzando 7.0404, **el nivel más alto en casi 14 meses**. En el mercado offshore, el dólar frente al renminbi offshore fluctuaba entre 7.02 y 7.4, reaccionando de manera más sensible a factores internacionales, acumulando una apreciación de aproximadamente el 3% durante todo el año.

¿Pero qué ha ocurrido realmente detrás de esto?

## Las tres principales fuerzas que sustentan la apreciación del renminbi

**Primero, la relación entre China y EE. UU. empieza a aliviarse**

En la primera mitad del año, la incertidumbre en las políticas arancelarias globales aumentó, y el índice del dólar se fortaleció continuamente, con el renminbi offshore cayendo por debajo de 7.40 en un momento. En ese entonces, las expectativas de depreciación del renminbi aumentaron claramente.

Pero en la segunda mitad, las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. avanzaron de manera estable, y ambas partes enviaron señales de alivio. En la última ronda de negociaciones en Kuala Lumpur, EE. UU. redujo los aranceles relacionados con fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y suspendió los aranceles adicionales del 24% hasta noviembre de 2026. Además, acordaron suspender temporalmente el control de exportaciones de tierras raras y ampliar las compras de productos agrícolas estadounidenses. Este ambiente de mejora impulsó directamente la confianza del mercado.

**Segundo, el índice del dólar comienza a debilitarse**

En la primera mitad del año, el índice del dólar cayó desde 109 a aproximadamente 98, con una caída cercana al 10%, marcando el rendimiento más débil en la primera mitad desde la década de 1970. Aunque en noviembre rebotó brevemente debido a la expectativa de que la Reserva Federal bajara las tasas, tras la decisión de la Fed en diciembre, el índice del dólar volvió a caer, tocando un mínimo de 97.869, regresando al rango de 97.8-98.5.

**El renminbi y el índice del dólar generalmente muestran una relación inversa**, por lo que la debilidad del dólar naturalmente respalda al renminbi.

**Tercero, los fondos extranjeros comienzan a reconfigurar sus activos en renminbi**

Con la política de crecimiento estable de China que se va consolidando y las expectativas económicas mejorando, el interés de los fondos extranjeros en activos en renminbi se reavivó. Esta demanda de asignación a largo plazo proporciona una base sólida de compra para el renminbi.

## ¿Seguirá subiendo el renminbi en el futuro? ¿Qué opinan los bancos de inversión?

Los bancos de inversión internacionales en general ven con optimismo el futuro del renminbi, considerando que está iniciando un ciclo de apreciación a medio y largo plazo.

**Deutsche Bank** señala que la fortaleza del renminbi frente al dólar podría marcar el inicio de un ciclo de apreciación prolongado. La entidad estima que el tipo de cambio del renminbi frente al dólar alcanzará 7.0 a finales de 2025 y avanzará a 6.7 para finales de 2026.

**Goldman Sachs**, en un informe de mayo, hizo una predicción más agresiva. Goldman ajustó su expectativa del tipo de cambio del dólar frente al renminbi en los próximos 12 meses de 7.35 a 7.0, considerando que el momento en que el renminbi "rompa el 7" podría llegar más rápido de lo que el mercado piensa. La lógica de Goldman es que, actualmente, la tasa de cambio efectiva real del renminbi está **subvalorada un 12%** respecto a su promedio de diez años, y su subvaloración respecto al dólar alcanza un **15%**. Basándose en el progreso de las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. y en la subvaloración actual del tipo de cambio, se espera que en los próximos 12 meses el renminbi alcance 7.0 frente al dólar.

Goldman también señala que un fuerte desempeño de las exportaciones chinas seguirá apoyando al renminbi, y que el gobierno chino probablemente prefiera usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda.

## Pero hay que tener cuidado con estas tres variables

Se espera que en el corto plazo, el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte, con movimientos en un rango de oscilación inversa al dólar y con amplitudes limitadas. La probabilidad de que suba rápidamente y entre en un rango por debajo de 7.0 antes de finales de 2025 es baja.

Los inversores deben centrarse en **tres variables principales**:

**Variable uno: la tendencia del índice del dólar**

La volatilidad del índice del dólar afecta directamente las subidas y bajadas del dólar frente al renminbi. La política monetaria de la Reserva Federal es clave para la tendencia del dólar. Si la inflación se mantiene por encima del objetivo, la Fed podría ralentizar los recortes de tasas, fortaleciendo el dólar; por el contrario, si la economía se desacelera claramente, una bajada acelerada de tasas podría debilitar el dólar.

**Variable dos: las señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi**

A diferencia de las monedas con libre flotación, el renminbi está guiado por un mecanismo de fijación del tipo de cambio a través de una tasa de referencia oficial. Desde 2017, el Banco Popular de China ajustó el modelo de la tasa media a "el cierre + una cesta de monedas + un factor contracíclico", fortaleciendo la orientación de la política cambiaria. Monitorear las señales de regulación de la tasa media oficial puede anticipar las intenciones políticas.

**Variable tres: la intensidad y ritmo de las políticas de crecimiento estable en China**

Las políticas monetarias expansivas del Banco Popular de China (como recortes de tasas y reducciones de reservas) suelen presionar a la baja al renminbi. Pero si estas políticas expansivas, combinadas con estímulos fiscales fuertes, estabilizan la economía, a largo plazo impulsarán al renminbi. Además, los datos económicos como exportaciones, crecimiento del PIB y PMI influirán en la entrada de fondos extranjeros, afectando la demanda de renminbi.

## Cómo debes juzgar el futuro del renminbi

En lugar de esperar pasivamente, es mejor aprender a entender la lógica detrás del tipo de cambio del renminbi.

**Primero, la dirección de la política monetaria del banco central**

Política monetaria expansiva (recortes de tasas, reducción de reservas) → Presión a la baja sobre el renminbi
Política monetaria restrictiva (subida de tasas, aumento de reservas) → Fortalecimiento del renminbi

Ejemplo histórico: en noviembre de 2014, el Banco Popular de China inició un ciclo de flexibilización, reduciendo las tasas de préstamo seis veces consecutivas y disminuyendo significativamente las reservas, lo que llevó al dólar frente al renminbi de 6 a casi 7.4 en ese período, demostrando el impacto profundo de la política monetaria en el tipo de cambio.

**Segundo, los datos económicos de China**

Un crecimiento estable y superior al de otros mercados emergentes → Atraer inversión extranjera continua → Mayor demanda de renminbi → Fortalecimiento del renminbi

Indicadores económicos a seguir:
- **PIB** (publicado trimestralmente): refleja la situación macroeconómica
- **PMI** (publicado mensualmente): el PMI oficial se centra en grandes y medianas empresas, el Caixin en pequeñas y medianas
- **CPI** (publicado mensualmente): mide la inflación, influye en las expectativas de política monetaria
- **Inversión en activos fijos urbanos** (publicada mensualmente): refleja la actividad de inversión

**Tercero, la tendencia del índice del dólar**

El índice del dólar y el tipo de cambio dólar-renminbi están altamente correlacionados. A principios de 2017, la economía de la zona euro se recuperó con fuerza, superando a EE. UU. en crecimiento del PIB, y el BCE envió señales de política restrictiva futura, fortaleciendo el euro. Al mismo tiempo, el índice del dólar superó los 100 y empezó a debilitarse, cayendo un 15% en todo el año. Durante ese período, el dólar frente al renminbi también mostró una tendencia bajista, confirmando la relación positiva entre ambos.

**Cuarto, las señales de política oficial sobre el tipo de cambio**

La tasa media del renminbi es una señal clave de la orientación oficial del tipo de cambio. Observar la dirección y la magnitud de los ajustes en la tasa media puede anticipar las intenciones políticas. Esto influye en la volatilidad a corto plazo, pero la tendencia a medio y largo plazo sigue siendo determinada por el mercado.

## Análisis del tipo de cambio del renminbi en los últimos 5 años

**2020**: al principio, osciló entre 6.9 y 7.0, pero debido a la pandemia y las tensiones comerciales China-EE. UU., cayó a 7.18. Sin embargo, con el control rápido de la pandemia en China y la recuperación económica, además de que la Fed bajó tasas a casi cero y China mantuvo políticas estables, el renminbi se recuperó y cerró en torno a 6.50, apreciándose aproximadamente un 6% en todo el año.

**2021**: exportaciones fuertes, economía en mejora, política monetaria estable y un índice del dólar bajo, llevaron al dólar frente al renminbi a oscilar entre 6.35 y 6.58, con un valor medio de aproximadamente 6.45, manteniendo una posición relativamente fuerte.

**2022**: la Fed subió tasas agresivamente, el índice del dólar se disparó, y China enfrentó restricciones estrictas por la pandemia y una crisis inmobiliaria. El dólar frente al renminbi subió de 6.35 a más de 7.25, depreciándose cerca del 8%, la mayor caída en años recientes.

**2023**: recuperación económica menor a lo esperado, crisis inmobiliaria persistente y altas tasas en EE. UU. llevaron al dólar en un rango de 6.83 a 7.35, con un valor medio de aproximadamente 7.0, cerrando en torno a 7.1.

**2024**: debilitamiento del dólar, estímulos fiscales y apoyo al sector inmobiliario en China impulsaron el mercado, con el dólar frente al renminbi subiendo de 7.1 a aproximadamente 7.3 a mitad de año. En agosto, el offshore rompió el 7.10, alcanzando un máximo de medio año.

## La última recomendación

Con China en un ciclo de política monetaria expansiva continua, **el dólar frente al renminbi (USDCNH) muestra un patrón de tendencia claro**. Según ciclos similares en la historia, estos pueden durar hasta diez años. Si los inversores comprenden los principales factores que afectan la tendencia del renminbi —política del banco central, datos económicos, dirección del dólar, señales oficiales—, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de obtener beneficios.

El mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, con datos transparentes y públicos en todos los países, además de un volumen de operaciones enorme y bidireccional, lo que lo hace una opción de inversión relativamente justa y favorable para los inversores comunes.

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