Chiến lược tăng trưởng GMV của MercadoLibre có thể mở khóa đà tăng trưởng bền vững của cổ phiếu không?

MercadoLibre đang đặt cược lớn vào Mở rộng GMV như động lực tăng trưởng chính ở khắp Mỹ Latinh, với một bước đi chiến thuật có thể định hình lại cách nền tảng chiếm lĩnh thị phần. Người dẫn đầu thương mại điện tử đã thực hiện một bước đi quan trọng tại Brazil—giảm ngưỡng miễn phí vận chuyển từ R$79 xuống còn R$19—đánh dấu một sự chuyển hướng có chủ ý nhằm thu hút các giao dịch hàng ngày thay vì chỉ theo đuổi các khoản mua hàng cao cấp hoặc đỉnh điểm nhu cầu theo mùa.

Chiến lược GMV: Số lượng hơn Giá trị trung bình đơn hàng

Lý do đơn giản: tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử của Brazil khoảng giữa mức phần trăm teen, nghĩa là có một lượng lớn giao dịch chưa khai thác trong các phân khúc nhạy cảm về giá. Bằng cách giảm rào cản vận chuyển, MercadoLibre về cơ bản đang tạo ra một động lực cấu trúc để cả người mua mua sắm thường xuyên hơn và người bán đăng bán trong khoảng R$19-R$79 .

Kết quả ban đầu xác nhận phương pháp này. Trong Quý 3 năm 2025, số lượng mặt hàng bán ra tại Brazil tăng 42% so với cùng kỳ năm trước, trong khi các danh sách mới trong phân khúc giá thấp gấp ba lần. Đây không chỉ là người mua săn giảm giá—đây là bằng chứng cho thấy cả hai phía của thị trường đang phản ứng với cấu trúc khuyến khích. Nếu đà này tiếp tục duy trì qua Quý 4, tăng trưởng GMV sẽ càng ngày càng tự củng cố.

Triển vọng Quý 4 2025: GMV có duy trì được đà tăng trưởng?

Các ước tính đồng thuận dự báo GMV của MercadoLibre trong Quý 4 năm 2025 đạt 19,04 tỷ đô la, tương ứng mức tăng 31% so với cùng kỳ năm trước và tăng 15% so với Quý 3 với 16,5 tỷ đô la. Sự tăng tốc theo chu kỳ này là điểm nhấn—nó cho thấy mật độ giao dịch tăng lên khi bước vào mùa cao điểm theo mùa, chứ không chỉ là chiến dịch khuyến mãi một lần.

Hạ tầng logistics nâng cấp của công ty cung cấp khả năng mở rộng để hấp thụ khối lượng cao hơn mà không gây ra chi phí tăng đột biến tương ứng. Trong lý thuyết, MercadoLibre có thể mở rộng GMV mà không nhất thiết phải mở rộng chi phí cùng tỷ lệ. Nhưng có một điểm căng thẳng: Biên lợi nhuận đóng góp trực tiếp tại Brazil đã bị nén lại do các khoản trợ cấp miễn phí vận chuyển vượt quá lợi nhuận thu được.

Đường dây mỏng manh về lợi nhuận

Đây là nơi thực thi trở nên phức tạp. MercadoLibre đang đi trên một con đường mỏng về lợi nhuận. Tăng trưởng GMV trông có vẻ tốt, nhưng nếu mỗi giao dịch cần nhiều khoản trợ cấp hoặc chi tiêu khuyến mãi hơn, câu chuyện về tiềm năng tăng giá cổ phiếu sẽ trở nên yếu đi rõ rệt. Thị trường cuối cùng sẽ quan tâm ít hơn đến khối lượng GMV và nhiều hơn đến khả năng công ty duy trì cường độ giao dịch đó mà không gặp phải áp lực chi phí gia tăng.

Cạnh tranh: Câu hỏi về độ bền

Áp lực cạnh tranh từ các đối thủ thương mại điện tử toàn cầu theo đuổi chiến lược dựa trên khối lượng trong các thị trường chồng chéo thêm một lớp phức tạp nữa. Khi các đối thủ tăng cường trợ cấp vận chuyển và đầu tư logistics, khả năng của MercadoLibre duy trì tăng trưởng giao dịch một cách hiệu quả sẽ trở thành thử thách thực sự.

Hiệu suất cổ phiếu & Thực tế định giá

Cổ phiếu MELI đã giảm 21% trong sáu tháng qua, kém xa các đối thủ cùng ngành. Cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/S dự phóng 12 tháng là 2.77X so với trung bình ngành là 2.1X—mức định giá cao hơn này hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng của công ty chuyển đổi đà tăng GMV thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Ước tính của Zacks về lợi nhuận Quý 4 năm 2025 là 11.66 đô la mỗi cổ phiếu, giảm 1.6% so với tháng trước và giảm 7.53% so với cùng kỳ năm ngoái. Áp lực lợi nhuận này là mối quan ngại thực sự—tăng trưởng GMV chẳng có ý nghĩa gì nếu lợi nhuận không theo kịp.

Kết luận: Chiến lược GMV của MercadoLibre mang tính tham vọng và các chỉ số ban đầu trông có vẻ khả quan, nhưng tiềm năng tăng giá của cổ phiếu phụ thuộc vào khả năng công ty mở rộng tần suất giao dịch mà không hy sinh biên lợi nhuận. Nếu thực thi không tốt, ngay cả tăng trưởng GMV mạnh cũng không thể cứu vãn định giá.

MercadoLibre hiện đang xếp hạng Zacks #3 (Hold). Các tuyên bố dự báo tương lai có rủi ro; hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.