Зустріч Федеральної резервної системи на горизонті: чому зростання ринку може стикнутися з перешкодами

Ринкова післясвяткова оптимістична налаштованість починає згасати. Після успішного ралі Санта-Клауса основні індекси відкотилися вчора на 0,5% на тлі зменшеного обсягу торгівлі, оскільки взялися за фіксацію прибутків. Nasdaq залишається стабільно лідером із +21% з початку року, тоді як інші основні індекси також демонструють двоцифрові прирости.

Це був несподівано сильний початок 2025 року з урахуванням раніше виниклих невизначеностей. Незважаючи на короткочасні тарифні ініціативи на початку квітня, які потрясли ринки перед тим, як їх швидко відмовили, економічне зростання трималося стабільним на рівні +2,5% після вражаючого показника +4,3% у третьому кварталі — найсильнішого з показників з Q3 2023. Цей поточний темп навіть перевищує середній показник за 2024 рік у +2,4%, що свідчить про стійкість під поверхнею.

Інфляція та зайнятість: приховані проблеми

Однак тріщини починають з’являтися. Хоча остання індекс споживчих цін (CPI) знизився на 30 базисних пунктів до +2,7%, багато аналітиків побоюються, що ця цифра є неповною. Оскільки впровадження тарифів очікується посилити тиск на торгівлю США, можливі підвищення показника перевищать 30 базисних пунктів.

Картина зайнятості також викликає занепокоєння. Щотижневі заявки на допомогу по безробіттю здаються стабільними на поверхні, але це приховує глибшу проблему: створення нових робочих місць зменшилося приблизно на 100 000 порівняно з минулим роком. Навіть із пом’якшенням хвилі виходів на пенсію до менше ніж 100 000 на місяць, виходи з ринку праці перевищують кількість нових працівників. Додайте до цього недавніх випускників, які все ще шукають роботу місяцями або роками після закінчення навчання — зазвичай їх не враховують у офіційних показниках робочої сили — і стійкість ринку праці виглядає під сумнівом.

Стабілізація ринку житла та зростаючі побоювання щодо інфляції

Вчорашні дані з нерухомості дали змішані сигнали. Продажі очікувано зросли на +3,3%, відновившись після двох місяців падінь і ставши третім за силою показником за останні дванадцять місяців. Тим часом, ціни на житло за даними Case-Shiller зросли на +1,1% цієї осені, повернувшись до зростання після трьох місяців втрат.

Хоча власники житла вітають цю стабільність, ширша зацікавленість інфляційних яструбів полягає в тому, що сильний ринок житла свідчить про стійкий ціновий тиск, що суперечить ідеї безпечної інфляції.

Що сьогодні дивляться ринки

Чикагський діловий барометр з’явиться після відкриття торгів. Минулого місяця показник +36,3% був найслабшим з травня 2024 року — 24-й місяць поспіль нижче за поріг 50, що відокремлює розширення від скорочення. Будь-яке значення вище +40% ймовірно принесе полегшення, хоча не варто очікувати зникнення волатильності.

Засідання Федеральної комітету з відкритого ринку (FOMC) оприлюднить протокол о 14:00 ET, що дасть важливе уявлення про графік наступного засідання ФРС. Документ покаже різкі розбіжності: губернатор ФРС Стівен Міран виступає за зниження ставки на -50 базисних пунктів уже втретє поспіль, тоді як президенти ФРС Чикаго та Канзас-Сіті наполягають на збереженні поточних ставок. Очікується, що ринок зробить паузу до кінця січня, коли відбудеться наступне засідання. Оскільки у лютому ФРС пропустить засідання і збереться знову в березні, дані між цим часом і серединою березня — включно з кількома звітами щодо інфляції та зайнятості — визначать подальший хід.

Аналіз даних: за межами очевидного

Поки ринки засвоюють ці перехресні потоки, одна структурна тема залишається: гонка за цифрову інфраструктуру. Розгортання дата-центрів продовжує прискорюватися, підвищуючи попит на спеціалізоване напівпровідникове обладнання. Хоча галузеві гіганти привертають увагу, менш відомі виробники чипів, орієнтовані на нішеві ринки, пропонують переконливі асиметричні можливості — особливо ті, що постачають компоненти, які більші конкуренти зменшили пріоритет. Цей наступний етап цифрової економіки може визначити бичачий сценарій 2025 року, за умови, що макроекономічні перешкоди не зірвуть ширший ринковий прогрес.