236 мільярдів опціонів на біткоїн завтра мають закінчитися. Я витратив чимало часу, щоб переглянути дати закінчення понад 50 мільярдів за останні 3 роки і виявив цікаву закономірність.

Законірність така: перед закінченням спершу падає ціна, у день закінчення робиться різкий стрибок, а після — починається відскок. Але проблема в тому, що 90% розгублених роздрібних інвесторів, які намагаються купити в момент падіння, зазнають збитків, а 80% тих, хто панікує і виходить раніше, пропускають найвигідніший момент. Чим гірше ринок, тим жорсткіше розгортання гри для маркет-мейкерів.

Візьмемо, наприклад, дату 29 березня 2024 року, коли закінчуються опціони на 94 мільярди. Перед закінченням ціна біткоїна коливалася біля 70 000, а після — ринок продовжував рухатися, амплітуда за 72 години становила всього 5%. Ще один приклад — 27 вересня, коли закінчуються опціони на 58 мільярдів. BTC піднявся з 59 000 до 63 000-65 000, а в день закінчення прорвав 66 000, амплітуда за 48 годин склала 10%, і всі короткі позиції були повністю знищені.

Зрозуміли схему? Коли ціна значно нижча за Max Pain, маркет-мейкери підтягують ціну; коли вона значно вища — знижують її. Мета дуже проста — зібрати гроші з покупців опціонів.

Дані цього разу виглядають так: Max Pain — 96 000, співвідношення кол-ів опціонів call/put — 0.38 (тобто опціони на покупку у 2.6 рази менше, ніж на продаж). Поточна ціна — близько 87 000 12 числа, що на 10.3% менше Max Pain.

Співвідношення Put/Call 0.38 свідчить про надмірне налаштування на зростання. Але зараз ціна — лише 87 000, тоді як Max Pain — 96 000. Мета маркет-мейкерів ясна — перед закінченням підняти ціну до 96 000, щоб зламати короткі позиції і розчарувати більшість довгих, а потім зібрати максимальний прибуток.

Як зазвичай гинуть роздрібні інвестори? Я виділив три сценарії.

Перший: коротка позиція з високим кредитним плечем у низьких цінах. В районі 87 000 відкриваються великі або високоризикові короткі, але перед закінченням ціну штучно тягнуть до 94 000–96 000, і стоп-лоси спрацьовують або відбувається ліквідація. Після цього ціна може повернутися назад, і можливості вже пропущені.

Другий: передчасне виходження з позиції після зростання. Купують у паніці при 90 000, а коли ціна досягає 96 000 і заробляє 6%, починають боятися корекції і закривають позицію. Після закінчення ціна короткостроково падає до 92 000, і ви думаєте, що зберегли прибуток. Але якщо gamma-стискання знято і ціна раптово зростає понад 100 000, ви вже вийшли і пропустили основний рух.

Третій: входять у позицію лише на високих рівнях. Не наважуються купити при 87 000, вагаються при 90 000, і чекають, поки ціна не досягне 96 000, вважаючи, що "тренд підтверджено і прорив близький". В результаті, після закінчення ціни швидко повертаються до 92 000, і ви опиняєтеся в пастці на високих рівнях.

Ось така доля роздрібних інвесторів: короткі позиції знищені, купівля на високих — пропущена, очікування — на вершині. Завтра — день закінчення, і ця гра знову повториться.