Про нові роздуми щодо циклів Біткоїна

Багато хто обговорює, коли саме Біткоїн нагадає наступний бичий ринок, але я нещодавно побачив цікаву точку зору — можливо, рушієм є не халвінг, а борговий цикл.

Після фінансової кризи 2008 року Федеральна резервна система звикла використовувати нульову ставку для випуску облігацій. Протягом наступних 3-5 років ці борги постійно рефінансувалися, а відсотки накопичувалися. Щоб впоратися з цим, кожен цикл вимагає масштабного вливання ліквідності для погашення боргів. За цим сценарієм, економіка дійсно рухається за 4-річним синусоїдальним циклом — промислова активність і індекси ділової активності демонструють цю закономірність, і все це цілком залежить від боргового циклу.

Чому ж у 2025 році не відбувся очікуваний бичий ринок? Відповідь у зміні структури боргів. Через зміну очікувань щодо процентних ставок середній термін погашення американських облігацій зросла з попередніх 4 років до теперішніх 5.4 років. Це не просто незначне подовження — весь економічний цикл був синхронно подовжений.

Інакше кажучи, ми все ще перебуваємо на підйомі циклу, але його вершина не цього року, а очікується наприкінці 2026-го. А за поточними прогнозами щодо ліквідності, у наступні 12 місяців може бути випущено додатково 8 трильйонів доларів у нову ліквідність. Це означає, що підйом ще тільки починається.

Тому не поспішайте, цикл ще триває, просто темп трохи повільніший, ніж уявлялося.