Глобальная ликвидность достигла рекордных уровней, действительно ли приближается бычий рынок биткоина?

截至 12 月 24 日，比特币在 Gate 平台的价格于 87,000 美元附近横盘整理。这种宏观环境的“热”与市场表现的“温”形成鲜明对比，引发了一个核心问题：这场史无前例的流动性盛宴，是否会成为点燃下一轮比特币牛市的终极燃料？

全球流动性水位突破历史峰值

近期数据显示，全球流动性总量已激增至接近 138 万亿美元的历史高位。更关键的是其增长速度——在截至 12 月中旬的一周内，膨胀规模高达 5,330 亿美元，创下自 2024 年第四季度以来的最大单周增幅。这一轮扩张的主要推手并非美联储，而是全球其他主要央行的协同宽松政策。

从历史规律看，全球流动性的扩张与包括比特币在内的风险资产价格有显著的正相关性。这本质上是“水涨船高”的逻辑：当金融体系中的资金愈发充沛时，一部分必然会流入高风险、高潜在收益的领域寻求增值。专业数字资产管理公司 CoinShares 曾构建一个分析模型指出，若比特币能捕获全球流动性存量中的 2% ，并替代黄金市值的 5% ，其价格有望迎来 65% 的显著上涨。这为当前宏观图景下的比特币长期叙事提供了坚实的逻辑基础。

市场现状：牛市叙事与短期现实的温差

尽管宏观背景一片利好，但加密货币市场在年末却表现出典型的“假日效应”。根据 Gate 研究院观察，市场整体风险偏好维持在低位，呈现弱势整理格局。造成这种短期背离的原因主要有三：

• 季节性流动性枯竭：欧美传统假日导致交易员大量离场，市场整体交易量萎缩，使得价格波动被放大，且缺乏方向性动能。
• 衍生品市场压制：一个重要的大规模期权到期日临近，这限制了市场的风险敞口，多数交易者选择在事件落地前保持谨慎。
• 资金面短期承压：美国现货比特币 ETF 近期持续录得资金净流出，上周净流出额近 5 亿美元，表明机构端的短期购买力有所放缓。

交易所的资金流数据也印证了市场的谨慎。尽管比特币价格再次回到 88,500 美元附近，但与 11 月末相比，主要交易所的新资金流入已大幅下滑。例如，同期对比显示，某头部交易所的 7 日累计资金流入下降了约 63% 。与此同时，比特币网络的活跃地址数量（30 日移动平均）已降至一年低点，反映出零售用户的参与热情暂时降温。

链上信号与技术结构：积极萌芽正在出现

在市场平静的表面下，一些积极的微观结构变化正在发生，这或许预示着阶段性底部的构筑。

1. 卖压边际缓解：根据知名做市商 Wintermute 的数据，比特币和以太坊在场外交易（OTC）市场的净卖压已经出现边际缓解。这表明持续了数月的机构大额抛售意愿可能正在减弱，市场从“单边抛售”转向“多空平衡”通常是趋势转换的前奏。
2. 交易所存量下降：中心化交易所（CEX）出现了以太坊的净流出迹象，过去 24 小时净流出约 1.52 万枚 ETH，其中 Gate 也有部分流出。这通常意味着投资者正将资产转移至私人钱包进行长期托管，而非急于卖出，是一种看涨的持有行为信号。
3. 关键技术区间：从技术分析看，比特币目前被局限在 85,000 美元（强支撑）与 90,000 美元（强阻力）构成的箱体内震荡。Gate 研究院分析指出，尽管上方存在技术压制，但空头动能已出现衰竭迹象，多次下探均未有效击穿支撑，显示市场正在该区域积累能量。

未来展望：流动性的潮水何时涌入？

当前的核心矛盾在于，宏观的“大水”与加密市场的“渠道”之间尚未完全打通。一旦季节性因素消退，被压抑的流动性配置需求可能会加速寻找出口。以下几个关键节点值得投资者密切关注：

• 期权到期后的出清：大规模期权到期往往会清除市场内的过度杠杆，为后续更健康、更持续的趋势性行情铺平道路。
• 宏观政策的传导时滞：全球央行的宽松政策对市场的激励作用存在时滞。一旦市场确认流动性环境在 2025 年乃至 2026 年仍将保持宽松，风险资产的估值模型将被重估。
• 行业内生创新吸引：市场也在关注如 Solana 等公链的生态进展，例如将现实世界资产（RWA）如国债收益引入链上的创新，这可能吸引一批追求稳定收益的新型增量资金入场。

结论：在震荡中为未来布局

综上所述，创纪录的全球流动性为比特币构筑了一个数年来最强劲的宏观牛市基础。虽然短期市场受制于假期清淡和局部事件，表现得不温不火，但链上和技术层面已出现卖压缓解、持币意愿增强的早期信号。对于明智的投资者而言，当前的震荡期或许正是审视核心逻辑、并在市场情绪相对低迷时进行战略性布局的窗口期。当假日结束，交易员回归，全球流动性的浩瀚潮水终将需要找到它的归宿，而比特币很可能成为那片最具吸引力的价值洼地。