El misterio de la década de decadencia del dólar australiano: la crisis de las monedas de productos básicos y las oportunidades de reversión

El dólar australiano alguna vez fue la quinta moneda con mayor volumen de negociación a nivel mundial (dólar estadounidense, euro, yen, libra esterlina, dólar australiano), y el par AUD/USD, como uno de los cinco principales pares activos, es conocido por su alta liquidez y bajos spreads, pero en la última década, esta «moneda de alto rendimiento» que antes era favorita, se ha convertido en una moneda descartada por el mercado.

Tendencia del AUD/USD en diez años: de 1.05 a 0.66, un largo ciclo de depreciación

Desde el nivel de 1.05 a principios de 2013, el AUD/USD se ha depreciado más del 35% en diez años, mientras que en ese mismo período, el índice del dólar estadounidense (DXY) subió un 28.35%. Esto no es una depreciación exclusiva del dólar australiano, sino una victoria de un ciclo global de «dólar fuerte»—el euro, el yen y el dólar canadiense también se depreciaron frente al dólar, pero el descenso del AUD fue más profundo.

La única excepción fue durante la pandemia de 2020. En ese momento, el control estable de la pandemia en Australia, la fuerte demanda de minerales y otros commodities en Asia, junto con las políticas del Banco de la Reserva de Australia (RBA), impulsaron al AUD a subir aproximadamente un 38% en un año. Sin embargo, desde entonces, la mayor parte del tiempo, el AUD ha estado consolidándose o manteniéndose débil.

Hacia 2025, con la subida de precios del mineral de hierro y el oro, y la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal que impulsa la demanda de activos de riesgo, el AUD/USD alcanzó 0.6636, apreciándose alrededor de un 5-7% en todo el año. Pero en una escala de diez años, esto es solo un rebote, lejos de revertir la tendencia a largo plazo.

¿Por qué el AUD es tan vulnerable? La raíz de una triple presión

Primero: La hegemonía del dólar sigue intacta

La diferencia de tasas entre EE. UU. y Australia es difícil de revertir. La tasa de interés en efectivo del RBA es aproximadamente del 3.60%, y se espera que en 2026 pueda subir a 3.85%, pero las tasas en EE. UU. siguen en niveles elevados, por lo que la ventaja de diferencial de tasas ya no favorece al AUD. Cuando la diferencia de tasas deja de ser un atractivo, los inversores carecen de incentivos para mantener AUD.

Segundo: Doble impacto en la demanda de commodities

La estructura de exportación de Australia depende en gran medida de minerales de hierro, carbón, energía y otros recursos, por lo que el AUD es esencialmente una «moneda de commodities». La recuperación económica débil en China, su principal comprador, reduce el soporte para el AUD. Además, las políticas arancelarias de EE. UU. impactan el comercio global, disminuyendo las exportaciones de materias primas y, en consecuencia, debilitando la posición del AUD como moneda de commodities.

Tercero: Menor atractivo de la economía local

La economía interna de Australia está débil, y su atractivo en activos es relativamente bajo. Esto significa que, incluso con flujos de capital externo, es difícil mantener una demanda sostenida.

Cuando el capital se acerca a los niveles máximos históricos del AUD, la presión vendedora en el mercado aumenta notablemente, reflejando una confianza limitada en las perspectivas a largo plazo del AUD. En resumen, el AUD se ha convertido en una moneda con rebotes pero sin tendencia clara.

Los tres principales factores que determinan la tendencia del AUD

El futuro del AUD no está determinado por un solo factor; comprender la interacción de estos tres variables es clave para captar los cambios en la dirección del AUD:

1. Política de tasas del RBA: ¿Se reconstruirá el diferencial?

La postura hawkish del Banco de la Reserva de Australia es crucial. Si la inflación persistente y un mercado laboral resistente hacen que las expectativas de subida de tasas se concreten, se reconstruirá la ventaja del diferencial, ayudando a que el AUD rebote; si no, la capacidad de soporte del AUD se verá claramente reducida.

2. Economía china y precios de commodities: ¿Se activan los motores externos?

Cuando la actividad de infraestructura y manufactura en China se recupera, los precios del mineral de hierro suelen subir, reflejándose rápidamente en el tipo de cambio del AUD. Pero si la recuperación en China es débil, incluso si los precios de los commodities reaccionan al alza en corto plazo, el AUD puede mostrar movimientos de impulso y retroceso.

3. Tendencia del dólar y el sentimiento global de riesgo: ¿Qué determina la dirección del capital?

El ciclo de política de la Fed sigue siendo central en los mercados de divisas. Un entorno de reducción de tasas generalmente debilita al dólar, beneficiando al AUD, pero un aumento en la aversión al riesgo eleva al dólar, incluso si los fundamentos del AUD no empeoran, lo que puede presionar su cotización. La reciente tendencia en precios energéticos y la demanda global débil no son optimistas, y los inversores prefieren activos refugio en lugar de monedas cíclicas.

Para que el AUD supere una tendencia alcista de mediano a largo plazo, deben cumplirse simultáneamente tres condiciones: que el RBA adopte una postura hawkish, que la demanda en China mejore sustancialmente y que el dólar entre en una fase estructural de debilitamiento. Si solo se cumple una de ellas, el AUD probablemente se mantenga en un rango de fluctuación.

Predicción del futuro del AUD/USD: entre optimismo y cautela

Las opiniones del mercado sobre el futuro del AUD son diversas. Morgan Stanley estima que para fines de 2025 el AUD podría subir a 0.72, apoyado en la postura hawkish del Banco de la Reserva de Australia y en los precios de los commodities. El modelo estadístico de Traders Union pronostica un promedio de aproximadamente 0.6875 para fines de 2026 (rango de 0.6738 a 0.7012), y un aumento a 0.725 para fines de 2027, destacando el mercado laboral y la demanda de commodities.

Por otro lado, UBS tiene una visión más conservadora, considerando que la incertidumbre en el comercio global y los cambios en la política de la Fed limitarán el potencial alcista del AUD, proyectando que el tipo de cambio se mantenga cerca de 0.68 a fin de año. Los economistas del CBA también muestran cautela, prevén que tras alcanzar un pico en marzo de 2026, el AUD volverá a caer.

Si EE. UU. evita una recesión pero el dólar se mantiene muy fuerte (por las diferencias de tasas), el AUD difícilmente superará los 0.67. En mi opinión, en la primera mitad de 2026, el AUD probablemente oscile entre 0.68 y 0.70, influenciado por datos chinos y la volatilidad en el empleo no agrícola de EE. UU. El AUD no colapsará, ya que los fundamentos australianos son sólidos y el RBA mantiene una postura relativamente hawkish, pero en el corto plazo, no alcanzará nuevos máximos (el dólar sigue teniendo ventajas estructurales). La presión a corto plazo proviene de los datos chinos, mientras que las perspectivas a largo plazo son favorables por las exportaciones de recursos y el ciclo de commodities.

Consideraciones de inversión en AUD: riesgos y oportunidades

Como una de las cinco principales monedas activas del mundo, el AUD/USD tiene alta liquidez y una volatilidad relativamente predecible, lo que facilita la evaluación de tendencias a mediano y largo plazo. Sin embargo, toda inversión conlleva riesgos—el mercado de divisas es de alto riesgo, y los inversores pueden perder la totalidad de su capital.

El AUD, como moneda de commodities, está estrechamente ligado a los precios de cobre, mineral de hierro, carbón y otros recursos. Antes de invertir en AUD, es fundamental entender estas características básicas y realizar un análisis integral considerando la economía global, la tendencia del dólar y la demanda en China.

Resumen: Los puntos clave para el cambio en el futuro del AUD

El AUD tiene espacio para recuperarse en el corto plazo, con una apreciación del 5-7% en todo el año, lo cual ya se ha reflejado. Pero para volver a una tendencia alcista fuerte, aún se requieren condiciones macroeconómicas más claras: mantener la postura hawkish del RBA, una recuperación sustancial en la economía china y que el dólar entre en una fase estructural de debilitamiento.

Aunque la volatilidad en el mercado de divisas es rápida y difícil de predecir con precisión, el AUD, por su alta liquidez y estructura económica, facilita la evaluación de tendencias a mediano y largo plazo. En el corto plazo, el apoyo vendrá de la postura hawkish del RBA y los precios de los commodities en alza; en el mediano y largo plazo, hay que estar atento a las incertidumbres globales y a posibles rebotes del dólar, que limitarán la subida del AUD y podrían generar movimientos más volátiles.

Por ello, para los inversores en AUD, lo importante no es predecir cuándo ocurrirá el pico, sino entender estas tres variables clave y ajustar sus estrategias en función de los cambios del mercado.