Era pelonggaran besar-besaran Federal Reserve mungkin benar-benar akan berakhir. Menteri Keuangan AS baru-baru ini mengirimkan sinyal yang jelas: tiga arah utama untuk Ketua Federal Reserve berikutnya adalah pengurangan kekuasaan, PHK, dan penghentian QE jangka panjang. Dia secara terbuka menyatakan bahwa pelonggaran kuantitatif selama 15 tahun terakhir telah menjadi "mesin ketidaksetaraan", yang terutama menguntungkan Wall Street dan bukan masyarakat umum.

Sementara itu, tekanan dari tingkat politik terus meningkat. Pemimpin Amerika mengkritik posisi kebijakan Ketua saat ini dan mengisyaratkan kemungkinan penyesuaian personel tahun depan. Ini secara langsung melemahkan ekspektasi terhadap independensi Federal Reserve. Gambaran optimisme pasar terhadap penurunan suku bunga pun terganggu, dengan kemungkinan hanya satu kali penurunan suku bunga sebelum 2026 yang secara luas diartikan sebagai "sikap hawkish". Akibatnya, imbal hasil obligasi AS melonjak ke level 4,2%, dan para analis memperingatkan bahwa jika independensi semakin terguncang, angka 4,5% pun bisa tercapai.

Pasar kripto menjadi yang paling terdampak. Lingkungan makro dengan likuiditas yang mengerut menekan langsung Bitcoin dan Ethereum. BTC berulang kali berfluktuasi di sekitar harga 87.000 dolar, sementara ETH berjuang keras di level 3000 dolar. Meskipun ada suara dari regulator yang mendukung kripto, ekspektasi "pengurangan neraca" secara keseluruhan cukup untuk menurunkan suhu pasar. Ingatan sejarah masih segar: saat siklus pengurangan neraca Federal Reserve sebelumnya, pasar kripto mengalami kerugian harian hingga 2,3 miliar dolar.

Faktor kebijakan, politik, dan pasar saling terkait membentuk pola risiko baru. Kecemasan likuiditas kembali menyala, dan volatilitas mungkin meningkat. Apakah ini awal dari penurunan, atau gelombang terakhir dari kepanikan?