الانعكاس الهيكلي لـ TGE: هل هو "ديون" يتم تصفيتها أم "أصول" تُترك؟

انطلا

لفترة طويلة، كان يعتبر حدث توليد الرموز (TGE) “خط النهاية” لعالم العملات الرقمية. ومع ذلك، بعد سلسلة من انهيارات السرد واستنزاف السيولة، يمر هذا المنطق بانعكاسا هيكليا.

مع تطبيق الأنظمة التنظيمية ومشاركة القوى المؤسسية، قد نرحب بموجة أكبر من الوكالات التنظيمية المؤسسية.

مع اقتراب عام 2026، نحن في خضم فترة انتقالية حرجة في سوق العملات الرقمية.

في هذا السياق السوقي، أصبحت TGE بمثابة “حفل نضوج” مليء بالتوقعات لكنه مؤلم للغاية لكل مشروع.

في هذه الدورة، عندما نراقب ونناقش أهمية وعدد وتكرار وتغيرات أحداث TGE (حدث توليد الرموز)، سنجد أن العملات الرقمية تتحول من “اكتشاف التقييم” إلى “اكتشاف القيمة”.

2025 - 2026: السنة الكبيرة والتوقعات الهيكلية ل TGE

مدفوعا بعوامل مثل التفاصيل التنظيمية (مثل هيئة الأوراق المالية الأمريكية، والاتحاد الأوروبي MiCA) وتوقعات دورة سوق رأس المال، من المرجح أن يصبح عام 2026 “العام الكبير” ل TGE.

من منظور كلي، فإن تحسين وضوح التنظيم ونضج المنتجات المؤسسية مثل صناديق المؤشرات المتداولة والعقود الآجلة يعني “الإيقاع الكلي” لأحداث TGE، والذي يكون تقريبا “متى يكون TGE مناسبا؟” تم إعطاء فترة زمنية واسعة.

في نهاية عام 2025، شاهدنا العديد من المشاريع التي تعمل على الامتثال لهيكل الرموز وجذب المستثمرين مبكرا بحلول نهاية 2025؛ هناك أيضا عدة مشاريع تم تأجيلها فعليا إلى عام 2026، مما يشير إلى توقعات نافذة السوق في ذلك العام. وهذا يعني أن عام 2026 قد يكون فترة ذروة للإصدار، ليصبح نافذة TGE ونافذة إطلاق السيولة، ومن المتوقع أن يرتفع عدد هذه النماذج بنسبة 15٪–30٪ مقارنة بعام 2025.

ومع ذلك، فإن الزيادة في عدد الوحدات المتوسطة تعني أن الأرض مليئة بالفرص.

عام 2026 هو “العام الكبير للتوريد”، وفي ذلك الوقت سنواجه عددا كبيرا من المشاريع القديمة في نفس الوقت: فتح عدد كبير من المشاريع القديمة، وتراكم المشاريع القديمة المؤجلة في 2024–2025، ومشاريع السرد الجديدة المحتملة، وفي هذه الحالة يتراجع تحمل السوق ل “المشاريع السردية الجديدة”.

من ناحية، هو مدخل أكثر انطباعا ومؤسسية لمشروع سردي؛ من ناحية أخرى، هناك ندرة شديدة في السيولة ناجمة عن TGE للمشاريع الجديدة.

من منظور أكثر متوسطة، قد يكون هناك تحسن مزدوج في كمية وجودة النماذج المتوسطة في عام 2026، ويصاحب هذا “التحسن” تقلبات عنيفة.

على المستوى الجزئي، تغيرت طبيعة TGE. في الدورات السابقة، يمكن تعريف TGE بأنه سلوك تسويقي حيث “الفوائد تفوق التكاليف”:

التكلفة: تم سحب الضغط والسيولة من الإسقاط الجوي أولا من قبل CEX، والضغط الكبير للبيع الذي يمكن التنبؤ به خلال فترة زمنية قصيرة يمكن التنبؤ به.

الفوائد: جذب انتباه السوق، سمعة العلامة التجارية، المستخدمين الأوائل.

في الوقت الحالي، السوق مشتت، وتكلفة وصعوبة العلامة التجارية تزداد، و"المستخدمون الأوائل" لا يهتمون بالمنتج، بل يهتمون فقط بتحقيق الدخل من الرموز، ويعتمدون بشكل كبير على الحوافز. وهذا يعني أن التكاليف والفوائد ل TGE قد انعكست هيكليا.

يصبح مسار “الرمز أولا، ثم المنتج” غير صالح تدريجيا

مقارنة بالدورة السابقة، اعتمدت السلسلة العامة على الرموز والسرديات الكبرى لبناء مزايا التوزيع، واعتمدت على الرموز والسرديات الكبرى لبناء مزايا التوزيع، ثم حول حركة المرور إلى النظام البيئي، وأخيرا أكملت التطبيق.

هذا المسار يفشل:

السرد يحتاج إلى توافق PMF (توافق المنتج مع السوق): لم تعد السيولة تتبع السرد بشكل أعمى، وتحتاج إلى “إزالة الكذب والحفاظ على الحقيقة”. إذا تم الاحتفاظ ب TGE قبل الوصول إلى PMF، فإن الرمز يصبح أشبه بدين مكلف يجب سداده في الوقت الحالي؛ قبل وبعد TGE، قد تتجاوز طاقة الفريق ومعنوياتهم بسبب الاحتكاك الداخلي.

يبدأ الانطلاق البارد لنفس المسار تدريجيا: في المستقبل، قد يكون البدء البارد القائم على الرموز فعالا فقط لمبادئي المسار (راجع أعلى السلاسل العامة التي يمكنها المرور بدورات في السلسلة العامة ومسار السائل الفائق لمسار المنفذ DEX)، وبالنسبة للعديد من المقلدين اللاحقين، سيخفف الاهتمام بسرعة، ولن تزداد السيولة بشكل كبير.

وهذا يتعارض مع أهداف البورصات: جوهر البورصات هو رسوم المعاملات، والهدف هو “أكبر عدد ممكن من الأصول”؛ إذا سعى فريق المشروع إلى البناء طويل الأمد، فإن الهدفين ليسا متطابقين. جوهر TGE ليس مجرد حملة تسويقية، بل أيضا اختبار ضغط للفريق بأكمله.

إذا كان عام 2026 عاما من المنافسة الشرسة، كيف يجب أن ينظر فريق المشروع إلى TGE؟

السرد هو توافق، وليس معايير تقنية: لا تنشغل كثيرا بالمعايير التقنية ل TPS أو ZK-rollup، عليك أن تجيب: ما هو “الإجماع” في المجتمع، أو “الدين”؟ وكيف يحل المنتج نقاط ألم محددة؟

مجتمع البذور: أول 100 مستخدم حقيقي هم أكثر أهمية من أول 100 حامل، وهذا مثال جيد في العديد من المجتمعات التقنية: هؤلاء الأشخاص غالبا ما يقدمون أكبر قدر من التعليقات والاقتراحات الحقيقية للمنتج، ويحاولون فشل PMF بتكلفة منخفضة.

استراتيجية الاستدامة بعد TGE: عندما تموت معظم المشاريع بسبب “الأخبار السارة” للقائمة، تحتاج المشاريع إلى تخطيط مستدام. على سبيل المثال، الاحتفاظ بالذخيرة ل"التسويق" لتحويل “التوقع” إلى “مدفوع بالأحداث”؛ بناء نظام بيئي حقيقي من خلال برامج مثل المنح؛ مما يوفر عمقا جيدا لفترة طويلة، وما إلى ذلك؛

التوازن الديناميكي للنموذج الاقتصادي: آلية فتح معقولة لتقليل ضغط البيع الأولي؛ اتبع مثال المشاريع الممتازة في السوق الثانوية وإعادة شراء الرموز من خلال الدخل الحقيقي الناتج عن المنتج، حتى لا يعتمد دعم القيمة على المشاعر.

يجب التخطيط للمشاريع المستقبلية بعناية في اتجاه تسليم المنتج، وتصميم اقتصاد الرموز، وتوقيت السوق، وبناء المجتمع، والسرديات المتمايزة، وشفافية الامتثال لتبرز في الفترات المكثفة المستقبلية التي تعتمد على TGE.

الخاتمة: قواعد البقاء في عام 2026

السبب الجذري لفشل بعض شركات TGE ليس جودة المنتج أو مؤهلات الفريق، بل عدم قدرة الفريق على التعامل مع التدقيق السوقي، وألعاب الأقران، وتغيرات السرد. أسرع للدخول إلى الإنترنت عندما لا تكون مستعدا لمنافسة السوق المفتوحة وتحولات السرد.

في عام 2026، من المرجح أن يقع السوق في دورة من “الإصدار المكثف في TGE، تقلبات وانهيارات القيمة، وراحة السوق وإعادة تشكيله”، وأولئك الذين يلاحقون الارتفاع بشكل أعمى سيواجهون في النهاية معضلة استنزاف السيولة.

ما يجب رؤيته هو أن الرموز لم تعد مرادفة للنمو، ولا يمكن للسرديات أن تخلق قيمة من العدم.

يقاس نجاح TGE ليس بالإدراج والتقلبات، بل بما إذا كان لدى الفريق القدرة على سداد “الديون” قبل TGE، أي ما إذا كان قد وجد صندوق PMF قادر على توليد تدفق نقدي مستدام أو مستخدمين حقيقيين.

هذا التحول الوحشي نحو العودة إلى القيمة هو في الأساس تنقية ذاتية للسوق، كما يفتح أرضا أكثر خصوبة للمهتمين بالمستقبل.