Dữ liệu quan trọng về việc làm của 美月 sắp ra mắt, thị trường đa tài sản có thể giữ vững được không?

Thị trường đang chuẩn bị sẵn sàng cho làn sóng biến động mới

Báo cáo việc làm của Mỹ ngày 16 tháng 12 sắp được công bố trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu, báo cáo này sẽ tiết lộ một lần dữ liệu phi nông nghiệp tháng 10 và toàn bộ dữ liệu tháng 11. Thị trường không hề thờ ơ với điều này — ngược lại, hàng hóa, thị trường ngoại hối, chứng khoán đều đang “tiêu hóa” trước những tác động có thể từ báo cáo này.

Dữ liệu phi nông nghiệp có thể phá vỡ dự đoán của thị trường?

Theo dự báo dữ liệu, số việc làm phi nông nghiệp tháng 10 dự kiến giảm 10.000 người, nhưng tháng 11 lại được kỳ vọng tăng 130.000 người. Sự phục hồi này trông có vẻ ấn tượng, nhưng các nhà kinh tế của Citigroup đã dội một gáo nước lạnh — họ cho rằng sự tăng này phần lớn xuất phát từ điều chỉnh theo mùa, chứ không phản ánh sự cải thiện thực chất của nhu cầu lao động.

Nói cách khác, thị trường cần cảnh giác với các tín hiệu thực sự đằng sau dữ liệu.

Dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed trở thành tâm điểm mới

Bản đồ điểm (dot plot) mới nhất của Fed cho thấy, đến năm 2026 chỉ dự kiến giảm lãi suất một lần, nhưng các nhà giao dịch trên phố Wall lại đang đặt cược vào một câu chuyện khác — họ kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất hai lần trong năm tới, nhiều hơn một bước so với dự báo chính thức.

Dữ liệu thời gian thực từ công cụ FedWatch của CME cho thấy, thị trường hiện đặt kỳ vọng thời điểm giảm lãi suất tiếp theo của Fed vào tháng 4 năm 2026, với xác suất khoảng 61%. Điều này phản ánh kỳ vọng “lạc quan hơn” của các nhà giao dịch về triển vọng kinh tế Mỹ.

“Mọi thứ đều phụ thuộc vào số liệu việc làm”

Các nhà quyết định của các tổ chức đầu tư cố định thu nhập thẳng thắn cho biết, xu hướng lãi suất chủ yếu bị chi phối bởi hiệu suất của thị trường lao động, do đó báo cáo phi nông nghiệp thứ Ba có trọng lượng rất lớn. Tuy nhiên, cũng có các nhà phân tích cảnh báo — do sự gián đoạn dữ liệu gây ra bởi chính phủ đóng cửa, giá trị tham khảo của báo cáo tuần này có thể hạn chế, và điểm mấu chốt thực sự có thể phải chờ đến khi Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố báo cáo việc làm tháng 12 vào ngày 9 tháng 1.

Dữ liệu phi nông nghiệp, ba kịch bản thị trường dự đoán

Kịch bản 1: Dữ liệu việc làm vượt dự kiến

Nếu số việc làm phi nông nghiệp tăng trưởng vượt dự đoán, sẽ củng cố nhận định “Fed sẽ duy trì lãi suất cao trong dài hạn”. Kỳ vọng này sẽ:

• Đẩy mạnh đồng USD, thu hút dòng vốn quốc tế chảy vào các tài sản của Mỹ
• Áp lực giảm giá vàng (đồng USD tăng sẽ làm giảm giá các hàng hóa tính theo USD)
• Tạo áp lực nhẹ lên thị trường chứng khoán Mỹ

Kịch bản 2: Dữ liệu việc làm yếu kém

Ngược lại, nếu dữ liệu phi nông nghiệp thấp hơn dự đoán, thị trường sẽ tăng cường đặt cược vào việc Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong năm tới. Điều này sẽ dẫn đến:

• Đồng USD chịu áp lực và giảm giá
• Vàng hưởng lợi từ đồng USD mất giá và tăng giá
• Thị trường chứng khoán Mỹ có khả năng nhận được sự hỗ trợ từ dòng tiền kích thích

Kịch bản 3: Dữ liệu phù hợp dự kiến nhưng tín hiệu hỗn hợp

Đây cũng là khả năng thị trường hiện tại đối mặt — dữ liệu trung bình, nhưng thị trường vẫn cần phân tích các chi tiết để hiểu rõ ý định thực sự của Fed.

Sự khác biệt trong các tổ chức: Ai đúng về bước tiếp theo của đồng USD?

Ngân hàng Morgan Stanley cho rằng, thị trường vẫn còn dư địa định giá cho chu kỳ giảm lãi suất sâu hơn, dự đoán đồng USD sẽ giảm khoảng 5% trong nửa đầu năm 2026, mở ra khả năng tiếp tục yếu đi.

Trong khi đó, Citigroup lại giữ quan điểm khác. Họ nhấn mạnh nền tảng kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức mạnh, liên tục thu hút dòng vốn toàn cầu, điều này sẽ tạo nền tảng vững chắc cho tỷ giá USD. Citigroup còn cho rằng, đồng USD có thể bước vào chu kỳ tăng giá mới vào năm 2026.

Kết luận

Báo cáo việc làm ngày 16 tháng 12 chắc chắn là một thước đo quan trọng của “thị trường định giá”. Dù dữ liệu phi nông nghiệp được diễn giải như thế nào, nó sẽ kích hoạt một vòng tái cấu trúc mới về logic phân bổ giữa USD, chứng khoán Mỹ và vàng. Các nhà đầu tư cần chú ý không chỉ đến con số mà còn đến các tín hiệu đằng sau, phản ánh xu hướng chính sách của Fed.