## A verdade sobre a "polarização" das moedas asiáticas: o iene a subir com o aumento das taxas, por que a nova moeda de Taiwan está a cair sozinha?

Esta semana, o mercado cambial asiático apresentou cenários completamente diferentes. O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, deu sinais de aumento de taxas até ao final do ano, impulsionando o iene a subir para um novo máximo de 155,39 contra o dólar; o preço à vista do offshore do yuan (CNH) também subiu, ultrapassando brevemente a marca de 7,07, atingindo um novo pico na sua faixa. No entanto, a nova moeda de Taiwan e o won sul-coreano, ambos na Ásia, parecem apagados, especialmente o dólar taiwanês que, apesar de abrir ligeiramente em alta a 31,4, depreciou-se logo de seguida, atingindo um mínimo de 31,46, fechando a 31,422, uma queda de 1,4 pontos. Em comparação, o desempenho do dólar taiwanês face ao won também é fraco. Por trás deste padrão de "forte iene e fraco won e dólar taiwanês", que códigos de capital estão escondidos?

## Por que o yuan é altamente otimista? ANZ prevê subida até 6.95 em 2026

Justamente quando as moedas asiáticas estão a experimentar uma volatilidade intensa a curto prazo, um relatório de pesquisa do ANZ apresenta uma perspetiva impactante: **o yuan face ao dólar poderá subir para 6.95 até ao final do próximo ano**, reforçando que o potencial de valorização não irá significativamente enfraquecer a competitividade das exportações chinesas.

A lógica do relatório é clara e convincente:

Primeiro, **o padrão de diferencial de juros está a mudar**. Espera-se que o Banco Popular da China reduza as taxas de juro menos do que o Federal Reserve no próximo ano, aliviando a pressão do diferencial de juros entre China e EUA, o que quebra a tendência de domínio do dólar a longo prazo.

Em segundo lugar, **os fundamentos económicos estão a estabilizar-se**. O relatório considera que os riscos de recessão na China são controláveis, e que a situação do comércio China-EUA deve aliviar-se gradualmente, fornecendo um forte suporte à taxa de câmbio do yuan.

Além disso, **há espaço para uma correção de valorização devido à subavaliação**. O relatório indica que a taxa de câmbio real efetiva do yuan ainda está subavaliada, e uma valorização moderada não só aumentará o poder de compra dos residentes, estimulando o consumo, mas também terá impacto relativamente limitado nas exportações.

Por fim, **pode surgir uma onda de compra de divisas**. Se o dólar continuar a enfraquecer, os exportadores chineses terão motivação para converter receitas em dólares para yuan, criando uma força adicional de suporte à taxa de câmbio.

O ANZ recomenda ainda aos investidores que adotem uma estratégia de **venda a prazo de 6 meses de USD/CNH**, embora envolva custos de diferencial de juros, pois acredita-se que o yuan tem potencial de forte valorização nos próximos seis meses.

## Os três obstáculos que deixam o dólar taiwanês isolado: fluxos de capitais, dados incertos, e os exportadores a manterem-se inativos

Em contraste com o brilho do yuan, o dólar taiwanês encontra-se numa "tripla crise".

**A primeira dificuldade vem da regulação dos fluxos de capitais**. Desde novembro, o mercado tem aumentado as preocupações com uma bolha nas ações de IA, levando os investidores estrangeiros a ajustarem posições na bolsa de Taiwan, com vendas líquidas acumuladas superiores a 4000 mil milhões de dólares no mês. Esta saída de capital pressionou diretamente a cotação do dólar taiwanês, que no mês passado depreciou 6,59 cêntimos, recuando de valores na casa dos 30 para perto de 31,4. Os dados do mercado cambial mostram que o volume de transações de divisas em Taipei foi de apenas 5,07 mil milhões de dólares, indicando uma liquidez claramente reduzida.

**A segunda dificuldade vem do suporte transitório do dólar**. Apesar de o mercado já ter antecipado a redução de taxas do Fed em dezembro, dados como o emprego não agrícola, inflação, e as declarações públicas do presidente do Fed, Jerome Powell, antes do período de silêncio, continuam a influenciar os mercados globais. Antes de os dados serem claros, o dólar mantém algum suporte, o que limita o desempenho geral das moedas asiáticas.

**A terceira dificuldade está na ausência de compras de curto prazo**. No início do mês, os exportadores não estão a apressar-se a converter divisas, fazendo com que a tendência de curto prazo do dólar taiwanês dependa quase inteiramente do comportamento dos fluxos de capitais estrangeiros. Sem suporte de compras reais, a cotação tende a oscilar com as saídas de capitais.

Em comparação, o troca do dólar taiwanês pelo won também não é otimista, ambos enfrentando a combinação de um dólar forte e a saída de capitais estrangeiros.

## Três pontos-chave para o futuro: 31,5 é a linha de defesa a curto prazo

Para o futuro do dólar taiwanês, os participantes do mercado concentram-se nos seguintes três fatores principais.

**O fluxo de capitais estrangeiros decide a direção da valorização ou desvalorização**. Se a pressão de venda na bolsa de Taiwan diminuir e os investidores estrangeiros começarem a comprar, o dólar taiwanês poderá retomar uma trajetória de valorização. Este é o motor mais direto para inverter a tendência.

**O efeito de liderança das moedas asiáticas pode impulsionar o sentimento**. Se o iene continuar a fortalecer-se devido às expectativas de aumento de taxas, poderá estimular uma tendência de subida de algumas moedas asiáticas, mas o dólar taiwanês e o won ainda precisarão de melhorias nos seus fundamentos para acompanhar efetivamente.

**31,5 é uma barreira psicológica a curto prazo**. Os bancos centrais e cambiais esperam que o dólar taiwanês oscile entre 31,3 e 31,5, sendo que 31,5 é uma resistência e suporte importantes. Se este nível for rompido, pode desencadear uma pressão adicional de desvalorização.

## Como os capitais devem ser alocados? Três estratégias para diferentes investidores

Diante de um cenário cambial complexo, diferentes investidores devem adotar abordagens distintas.

**Investidores com ativos em dólares** devem acompanhar de perto as declarações do Fed e os dados económicos, especialmente os indicadores de emprego e inflação. Se as expectativas de redução de taxas aumentarem com base nos dados, o dólar poderá enfraquecer, sendo prudente ajustar posições nesse momento.

**Instituições sensíveis às tendências dos mercados emergentes** podem focar nas oportunidades do yuan. Se concordarem com a análise do ANZ, podem usar contas bancárias em moeda estrangeira ou produtos financeiros relacionados para distribuir posições em yuan, aproveitando o potencial de valorização a médio prazo. Esta estratégia é especialmente adequada para investidores que têm uma previsão de valorização do yuan a médio prazo.

**Empresas de importação/exportação e investidores do dia a dia** devem aproveitar a volatilidade do dólar taiwanês na sua faixa de oscilações. Quando o dólar estiver perto de 31,5, podem fazer trocas de divisas, aproveitando para operações de importação/exportação ou investimentos de médio prazo, garantindo um preço de entrada relativamente baixo e evitando riscos de desvalorização adicional.

## Conclusão: o mercado cambial testa sempre a capacidade de gestão de expectativas

A essência do mercado cambial é a "negociação de expectativas". Uma simples previsão de aumento de taxas pode fazer o iene disparar, enquanto a saída de capitais pode enfraquecer o dólar taiwanês sozinho. As perspetivas avançadas dos investidores institucionais já reservam uma trajetória de valorização do yuan para o próximo ano. Num tempo em que a polarização das moedas asiáticas se torna mais evidente, investidores e empresas só poderão manter-se firmes ao monitorizar de perto as políticas do banco central, as mudanças nos fluxos de capitais e as pequenas oscilações nos dados económicos, para manterem uma postura sólida perante as ondas do mercado cambial global.