Sự phân hóa trong đầu tư dưới cơn sốt AI: Tại sao ETF lãi suất cao lại trở thành lựa chọn tránh rủi ro của dòng vốn thông minh

Gần đây, thị trường chứng khoán Đài Loan lại lập đỉnh mới, vượt qua ngưỡng 28,400 điểm. Tuy nhiên, đằng sau đà tăng này, một hiện tượng đáng suy ngẫm đang âm thầm diễn ra — dòng vốn không tiếp tục đổ vào cổ phiếu công nghệ AI như dự đoán, mà lại đổ mạnh vào các sản phẩm ETF trả lãi cao. Dòng chảy vốn “đông tây đối lập” này phản ánh sự thay đổi tinh tế trong tâm lý nhà đầu tư.

Từ cuộc tranh luận ETF Mỹ, nhìn nhận thực trạng khó khăn của đầu tư AI

Để hiểu bản chất của hiện tượng này, có thể xem xét cuộc “tranh chất lượng” đang diễn ra trên thị trường Mỹ.

iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) và Invesco S&P 500 Quality (SPHQ), về mặt hình thức đều là ETF đầu tư vào các doanh nghiệp chất lượng cao, nhưng logic chọn cổ phiếu lại hoàn toàn khác nhau. Điểm khác biệt chính nằm ở cách định nghĩa “khả năng sinh lời bằng tiền mặt”.

SPHQ sử dụng một chỉ số tưởng chừng lạnh lùng nhưng cực kỳ thực tế — tỷ lệ các khoản phải trả. Nói đơn giản, nó không chú trọng lợi nhuận trên sổ sách của doanh nghiệp, mà là “số tiền thực tế doanh nghiệp đã nhận được”. Điều này khiến ETF này trong năm nay đã liên tục giảm tỷ trọng các cổ phiếu AI lớn như NVIDIA, Meta, Microsoft, với lý do rất thực tế: các khoản phải thu của các công ty này tăng vọt.

Lấy NVIDIA làm ví dụ, báo cáo tài chính mới nhất cho thấy các khoản phải thu tăng thêm 160 tỷ USD. Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là doanh nghiệp phải bỏ ra một khoản lớn để chờ khách hàng thanh toán, dòng tiền thực tế bị “khoá” lại. Trong tình huống này, lợi nhuận trên sổ sách có thể chỉ là “báo cáo giả tạo”.

Ngược lại, QUAL không áp dụng chỉ số khắt khe này, do đó vẫn giữ tỷ trọng lớn vào các cổ phiếu công nghệ. Kết quả là, trong nửa năm qua, hai ETF này thể hiện sự khác biệt rõ rệt: QUAL, với đà tăng của AI, đã dẫn đầu, còn SPHQ lại thể hiện khá bình thường.

Cuộc tranh luận này chạm đúng vào nỗi lo lắng cốt lõi của đầu tư AI hiện nay: các tập đoàn công nghệ khổng lồ sẵn sàng bỏ ra hàng nghìn tỷ USD để theo đuổi xu hướng AI, điều này thực sự là mỏ vàng của tương lai hay là một cái hố không đáy của dòng tiền?

Một lựa chọn khác về logic cho ETF trả lãi cao của thị trường Đài Loan

Nhà đầu tư Đài Loan rõ ràng cũng đang suy nghĩ về vấn đề này. Điều minh chứng rõ nhất là bảng xếp hạng các ETF thị trường Đài Loan thụ động có khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày lớn nhất trong vòng một tháng qua — trong đó, các sản phẩm trả lãi cao chiếm một nửa, gồm Quỹ Đầu Tư Chọn Lọc Trả Lãi Cao của Quỹ Quân Y (00919), Cathay 永续高股息 (00878), Fubon 特选高股息30 (00900), Yuanta 高股息 (0056) và Yuanta 台湾价值高息 (00940).

Điều này không phải ngẫu nhiên. Phía sau phản ánh sự lựa chọn hợp lý của nhà đầu tư khi thị trường ở mức cao: thay vì mạo hiểm đuổi theo giá, họ chọn đầu tư vào các tài sản có “bảo vệ đáy”.

Ví dụ, ETF 00919 trong tháng gần đây tăng 2.33%, vượt xa thị trường chung, dự báo tỷ suất cổ tức hàng năm ổn định trên 10% trong 11 quý liên tiếp. Cổ tức của quý gần nhất duy trì 0.54元, ngày 16/12 đã trừ cổ tức. Dòng tiền ổn định này chính là sức hút chính để thu hút vốn trong giai đoạn thị trường dao động mạnh.

Chuyên gia quản lý quỹ, ông Xie Mingzhi, phân tích cho thấy sự khôn ngoan trong chọn cổ phiếu của các ETF này: khi thị trường đã ở mức cao, một phần dòng vốn đang chuyển từ các cổ phiếu công nghệ AI tăng trưởng quá nóng sang các doanh nghiệp có định giá hợp lý, hoạt động ổn định và trả cổ tức đều đặn — đặc biệt là các cổ phiếu tài chính.

Tại sao cổ phiếu tài chính lại trở thành tâm điểm? Bởi trong xu hướng giảm lãi suất, các tổ chức tài chính vẫn còn dư địa tăng lợi nhuận, đồng thời khả năng chia cổ tức ổn định. Sự kết hợp giữa cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị này giúp nhà đầu tư vừa có dòng thu nhập, vừa có cơ hội chớp thời cơ chênh lệch giá trong vòng quay của thị trường. Đây chính là lý do khiến ETF trả lãi cao có thể nổi bật trong cơn sốt AI — chúng không bỏ qua tăng trưởng, nhưng cũng không bỏ qua sự chắc chắn.

Sự đồng thuận của dòng vốn thông minh: sự chắc chắn vượt xa trí tưởng tượng

Quan điểm của các nhà đầu tư quốc tế uy tín càng khẳng định logic này.

Chuyên gia chiến lược đầu tư trưởng của BlackRock, Wei Li, thẳng thắn nhận định, hiện tại, sự không chắc chắn do AI mang lại quá cao, mô hình “đầu tư trước, kỳ vọng thu nhập sau” vẫn chưa được kiểm chứng qua lợi nhuận. Trong bối cảnh này, nhiều dòng vốn lớn bắt đầu điều chỉnh chiến lược — thay vì chạy theo những tưởng tượng vô hạn về AI, họ chọn giữ vững các doanh nghiệp có độ chắc chắn cao, dòng tiền rõ ràng.

Giám đốc nghiên cứu của Dimensional Fund Advisors, Mamdouh Medhat, diễn đạt rõ ràng hơn: đầu tư chất lượng không cần phức tạp, chỉ cần tập trung vào các đặc điểm này — khả năng sinh lời cao, định giá hợp lý, chi tiêu vốn không quá phình to. Trong dài hạn, những lựa chọn như vậy sẽ tự nhiên tích luỹ lợi nhuận vượt trội.

Kết luận

Khi thị trường Đài Loan lập đỉnh mới, toàn cầu đắm chìm trong cơn sốt AI, dòng vốn thường phản ánh chân thực hơn cả dư luận. Giao dịch sôi động của các ETF trả lãi cao không chỉ là một xu hướng nhất thời, mà còn là sự lựa chọn hợp lý của thị trường trong bối cảnh bất định cao.

Dù là việc thị trường Mỹ đang xem xét lại định nghĩa về “cổ phiếu chất lượng” hay nhà đầu tư Đài Loan yêu thích dòng thu nhập, tất cả đều hướng tới một logic đầu tư chung: trong thời kỳ bất định cao, các doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững chắc, dòng tiền ổn định, sẵn sàng chia sẻ lợi nhuận lâu dài mới là nền tảng thực sự của đầu tư dài hạn.

Đối với nhà đầu tư, thay vì băn khoăn có nên tập trung vào các cổ phiếu AI mơ mộng, họ có thể phân bổ danh mục vào một rổ cổ phiếu trả lãi cao, vừa tham gia vào tăng trưởng thị trường, vừa giảm thiểu rủi ro biến động. Phương án phân bổ này, vừa giữ được khả năng tăng trưởng, vừa đảm bảo dòng thu nhập, có thể chính là lựa chọn sáng suốt hơn trong thời điểm hiện tại.