Comparação das formas de distribuição de dividendos: dividendos em ações vs dividendos em dinheiro, qual é mais vantajoso para os acionistas?

Quando uma empresa listada obtém lucros, geralmente devolve uma parte desses lucros aos acionistas, o que é conhecido como dividendos (dividendos em dinheiro). Mas as formas de distribuir dividendos podem variar — algumas empresas pagam diretamente em dinheiro, outras distribuem ações, e algumas fazem ambas as coisas. Para os investidores, entender as diferenças entre essas formas de distribuição é essencial para gerir de forma mais inteligente os rendimentos do investimento.

Dividendos em dinheiro vs Dividendos em ações: a diferença essencial entre duas formas de distribuição

A lógica central da distribuição de dividendos é bastante simples: a empresa tem lucros que deve repartir com os acionistas. Como fazer isso?

Dividendos em dinheiro significam pagar diretamente em dinheiro — a empresa converte os lucros em dinheiro e deposita na conta do acionista. A vantagem é que o acionista recebe o valor em dinheiro real, podendo usá-lo livremente para investir em outros ativos, sem aumentar passivamente sua participação na empresa.

Dividendos em ações representam a emissão de ações adicionais — também chamados de “bonificação” ou “subscrição de ações”. A empresa emite ações gratuitas na conta do acionista, aumentando a quantidade de ações que ele possui. Essa forma é mais atraente para a empresa, pois não exige uso de dinheiro real, bastando cumprir os critérios de distribuição de dividendos.

Para a empresa, distribuir dividendos em dinheiro exige condições mais rigorosas — deve estar lucrativa, ter caixa suficiente, e a distribuição não pode afetar as operações normais. Já a distribuição de dividendos em ações tem requisitos muito mais baixos, podendo ser feita mesmo com caixa apertada.

Quando e como distribuir dividendos? Entenda o processo de pagamento

As empresas listadas geralmente distribuem dividendos anualmente ou trimestralmente. Na maior parte de Taiwan, as empresas optam por distribuir dividendos anuais, enquanto nos EUA a tendência é trimestral. O plano de dividendos precisa ser aprovado na assembleia de acionistas e divulgado junto com os relatórios financeiros.

Desde o anúncio até o recebimento efetivo do dividendo, o acionista passa por alguns momentos importantes:

• Data de anúncio: a empresa anuncia a distribuição de dividendos
• Data de registro: define quem são os acionistas elegíveis a receber os dividendos (após essa data, quem adquirir ações não participará da distribuição)
• Data ex-dividendo/ex- direito: geralmente é o dia de negociação após a data de registro; quem comprar ações neste dia não receberá o dividendo desta rodada
• Data de pagamento: dia oficial de pagamento do dividendo

É importante notar que, mesmo vendendo ações no dia ex-dividendo, o acionista ainda tem direito ao dividendo — esse direito é definido na data de registro.

Cálculo de dividendos na prática: como calcular usando três métodos de distribuição

Após decidir distribuir dividendos, a empresa estabelece um plano baseado na proporção de distribuição. A seguir, aplicamos três fórmulas comuns de cálculo de dividendos:

Dividendos em dinheiro puro

Suponha que um acionista possua 1000 ações de uma empresa, e a empresa decida pagar 5,2元 por ação:

• Valor do dividendo = 1000 × 5,2 = 5200元
• Após impostos (com uma taxa de 5%) = 5200 × 0.95 = 4940元

Dividendos em ações puras

Da mesma forma, com 1000 ações, a empresa decide distribuir 1 ação para cada 10 ações (taxa de distribuição de 0,1):

• Número de ações distribuídas = 1000 ÷ 10 = 100 ações
• Total de ações após distribuição = 1000 + 100 = 1100 ações

Distribuição mista

Com 1000 ações, a empresa distribui 1 ação para cada 10 ações e paga 1元 de dinheiro por ação:

• Parte em ações = 1000 ÷ 10 = 100 ações
• Parte em dinheiro = 1000 × 1 = 1000元
• Resultado final: 100 ações adicionais + 1000元 em dinheiro

Como o preço das ações é afetado por dividendos e a matemática por trás do cálculo do preço

Antes e após a distribuição de dividendos, o preço das ações costuma oscilar significativamente, envolvendo os conceitos de “ex-dividendo” e “ex-direitos”:

Princípio do ex-dividendo: após a distribuição de dinheiro, o patrimônio líquido da empresa diminui, e o valor patrimonial por ação também cai.

• Preço ex-dividendo = preço de fechamento na data de registro − valor do dividendo por ação

Princípio do ex-direitos: após a emissão de novas ações, o capital total aumenta, mas o valor de mercado permanece o mesmo, diluindo o valor de cada ação.

• Preço ex-direitos = preço de fechamento na data de registro ÷ (1 + taxa de subscrição)

Preço de ex-direitos e ex-dividendo em uma distribuição mista:

• Preço ex-direitos = preço de fechamento na data de registro − (valor do dividendo por ação ÷ (1 + taxa de distribuição))

Exemplo: uma empresa tem preço de fechamento na data de registro de 66元, distribui 1 ação para cada 10 ações (taxa de 0,1) e paga 1元 de dividendo:

• Preço ex-direitos = 66 − 1 ÷ (1 + 0.1) = 59.09元

Após a distribuição, o preço das ações apresenta uma lacuna, e os softwares de negociação geralmente oferecem opções de ajuste de “pré-reajuste” e “pós-reajuste” para facilitar a visualização do movimento real do preço.

Como os dividendos afetam os rendimentos reais dos acionistas

Dividendos por si só não aumentam diretamente a riqueza, mas sinalizam que a empresa está bem. Após a distribuição, o preço das ações tende a cair, tornando-se mais barato, e investidores otimistas podem comprar a preços mais baixos, impulsionando o preço de volta — isso é chamado de “reconciliação” ou “recuperação de dividendos”. Se o preço continuar caindo, chama-se “desalinhamento” ou “desconto de dividendos”.

Para o acionista, o ponto-chave é se há uma recuperação do preço após o pagamento do dividendo:

• Situação de recuperação: o acionista recebe o dividendo e o preço das ações sobe, aumentando sua riqueza dupla
• Situação de desalinhamento: a queda do preço anula o benefício do dividendo, reduzindo o retorno real

No longo prazo, se a gestão da empresa for sólida, o aumento do valor das ações geralmente supera o valor dos dividendos recebidos. Assim, dividendos são mais indicados para investidores de longo prazo, que buscam efeito de juros compostos; dividendos em dinheiro são mais adequados para investidores que preferem “realizar lucros”.

Dividendos em dinheiro vs Dividendos em ações: qual é mais vantajoso?

Vantagens e desvantagens para o acionista:

Dividendos em dinheiro têm vantagem clara — dinheiro real na conta, sem aumentar a quantidade de ações, sem diluição de direitos, e maior liberdade de decisão. Mas o ponto fraco é que há incidência de impostos, cuja taxa depende do tempo de posse.

Dividendos em ações são isentos de impostos e podem gerar crescimento de patrimônio por meio de dividendos contínuos. Contudo, após a distribuição, o número de ações aumenta, o que dilui o lucro por ação, e a participação do acionista na empresa permanece praticamente a mesma no curto prazo — apenas a “tamanho do ‘pote’” aumenta.

Considerações para a empresa:

Distribuir dividendos em dinheiro reduz o caixa, impactando a liquidez, especialmente para empresas com caixa apertado. Distribuir dividendos em ações não tem esse problema, mas aumenta o capital social.

Empresas que não distribuem dividendos também têm formas de retorno

Nem todas as empresas distribuem dividendos. Algumas empresas de rápido crescimento optam por desdobramento de ações ou recompra de ações para recompensar os acionistas:

Desdobramento de ações: dividir uma ação em várias, aumentando o capital social, mas reduzindo o preço por ação, atraindo mais investidores e elevando o preço das ações.

Recompra de ações: a empresa compra suas próprias ações, que podem ser canceladas ou mantidas como ações em tesouraria, reduzindo o número de ações em circulação, elevando o valor patrimonial por ação e o preço, além de sinalizar que as ações estão subvalorizadas.

Como consultar registros e planos de dividendos de uma empresa

Site oficial da empresa: as empresas listadas geralmente divulgam anúncios de dividendos, e algumas também organizam históricos de distribuição acessíveis ao público.

Site da bolsa de valores: por exemplo, em Taiwan, é possível consultar o calendário de ex-dividendo e os resultados de cálculo no site da Bolsa de Valores de Taiwan, que registra detalhes de dividendos de empresas desde 2003.

Com esses recursos, o investidor pode entender melhor os padrões de distribuição de dividendos e sua estabilidade, ajudando a tomar decisões de investimento mais racionais.