Майнери транзит у хвилю AI: переломний момент у галузі майнінгу біткоїнів

Прибутковий глухий кут змушує шукати зміни

Ціна біткойна коливається біля 87.69K доларів, тоді як індустрія майнінгу опинилася перед безпрецедентною кризою прибутковості. Hash price впав до 39.4 доларів/PH/s/день, що вже нижче за точку беззбитковості більшості майнерів — 40 доларів, — що означає, що навіть при історичному максимумі хешрейту понад 1 Zettahash, валова маржа публічних майнінгових компаній продовжує зменшуватися.

За останніми даними, середні витрати майнерів у 4 кварталі вже зросли до 137,8 тисяч доларів за біткойн, а деякі публічні майнінгові компанії навіть демонструють негативний валовий дохід. У відповідь на «крипто-зиму» малі та середні майнінгові компанії першими зазнали удару: багато з них вже почали зменшувати частоту роботи обладнання для економії електроенергії, що спричинило зниження хешрейту мережі на 8%.

Від обчислювальної потужності до AI: другий розквіт майнінгової інфраструктури

Великі контракти на електроенергію, дата-центри та системи охолодження, які раніше були орієнтовані на майнінг, тепер стають природною перевагою для переходу до AI/високопродуктивних обчислень (HPC). Багато майнінгових компаній уклали довгострокові угоди з технологічними гігантами, такими як Google і Microsoft, що обіцяє стабільний дохід у мільярди доларів.

Приклади трансформації привертають увагу:

Core Scientific у третьому кварталі отримала 21% доходу від HPC/AI, ставши лідером у трансформації. TeraWulf активніше перенаправляє електроенергію на AI-обчислення, навіть жертвуючи частиною потужностей для біткойн-майнінгу. Iris Energy (IREN), хоча й отримує лише 3% доходу від AI, за рік її акції зросли більш ніж у 4 рази, що свідчить про високий інтерес інвесторів до AI-трансформації майнерів.

Bitfarms має найамбіційніший план: до 2027 року поступово вийти з майнінгу біткойнів і повністю перейти до AI-дата-центрів. Вони вже переобладнали свої об’єкти у Вашингтоні під HPC на базі GPU NVIDIA. Cipher Mining має за мету розширити потужність до 1.7 ГВт до 2026 року, зосереджуючись на підтримці AI-сервісів, а JPMorgan нещодавно підвищив рейтинг компанії до «покупки».

Генеральний директор Luxor Technology Ethan Vera прямо заявив, що майнери активно «відключають» обладнання для біткойна, щоб перенаправити його на AI-дата-центри, і ця тенденція буде лише посилюватися. Аналіз Galaxy Digital показує, що AI/HPC-бізнес пропонує більш стабільні та прогнозовані грошові потоки за довгостроковими контрактами, порівняно з високою волатильністю біткойна, і має більш привабливу оцінку — 20-25 разів P/E, що характерно для дата-центрів. Інвестори вже змістили фокус, і акції майнерів починають віддалятися від біткойна і навіть зростати проти ринку.

Відновлювані джерела енергії — ключова конкурентна перевага

Зростання цін на енергію та підвищені вимоги ESG стимулюють майнерів переходити на відновлювані джерела. Sangha Renewables запустила 20МВт сонячної майнінгової ферми в окрузі Ектор, Техас, Phoenix Group розгорнула 30МВт гідроелектростанцію в Ефіопії, а Canaan спільно з Soluna розгорнули в Техасі вітрову електростанцію в окрузі Бриско та розробляють адаптивні майнінгові машини для оптимізації енергоефективності з AI.

За останніми дослідженнями Cambridge, до 2025 року понад 52.4% енергії для майнінгу біткойна у світі буде отримано з відновлюваних джерел (вітрова/гідро — 42.6%, ядерна — 9.8%), що значно вище за 2022 рік. Використовуючи багаті ресурси Техасу, Ісландії та Канади, майнери вже досягли майже нульового вуглецевого сліду. Це не лише знижує витрати на електроенергію (яка є основною статтею витрат у майнінгу), а й відповідає вимогам регуляторів та інвесторів щодо ESG. У порівнянні з долею Tether, яка через зростання цін на енергію була змушена закрити свої об’єкти в Уругваї, майнери, що активно впроваджують відновлювану енергію, формують довгострокову конкурентну перевагу.

Ринкова диференціація: нова ера виживання найсильніших

Аналізатор TheMinerMag Wolfie Zhao попереджає, що частка публічних майнерів у США зменшується через міжнародну конкуренцію, а борги багатьох компаній створюють серйозні виклики у 4 кварталі. Однак успішні трансформери, такі як IREN, Cipher, CleanSpark, вже отримують підтримку від JPMorgan, Needham та інших, а цільові ціни на їхні акції постійно зростають. Очікується, що до 2026 року рівень переходу на HPC у галузі досягне 35%, а потенційний ринок сягне сотень мільярдів доларів.

Для інвесторів, що використовують японські ієни або інші цифрові активи, ця трансформація є важливим моментом для спостереження — майнери, які зуміють успішно поєднати переваги електроенергії та земель із революцією AI, стануть наступними переможцями. Цей процес поступово стає ключовим індикатором зрілості біткойн-екосистеми.