أدنى مستوى لليابان في عام 32: عقد من الزمن من الذروة التاريخية إلى الانخفاض الحاد

الين يواجه ضغوط هبوط غير مسبوقة. في نوفمبر 2023، انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار إلى 151.94، وهو أدنى مستوى له منذ 32 عامًا منذ عام 1990. وللفهم الكامل لكيفية تحول الين من عملة قوية سابقًا إلى أدنى مستوى تاريخي، يحتاج الأمر إلى العودة إلى نقطة التحول قبل عشر سنوات.

مسيرة التدهور على مدى عشر سنوات: من 80 ين إلى 151 ين

في نهاية عام 2012، وصل سعر صرف الين مقابل الدولار إلى مستوى 80 ين لكل دولار، وهو الحد الأقصى لقوة الين. لكن بعد ذلك، بدأ البنك المركزي الياباني في تنفيذ سياسة توسعية نشطة، مما أدى إلى تراجع الين وبدء رحلة تدهور استمرت لعشر سنوات.

من 2012 إلى 2024، انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار من مستوى 80 إلى حوالي 150، مع تراجع إجمالي يزيد عن 80%. لم يكن هذا الانخفاض متساويًا على مدى السنوات العشر، بل مر بعدة مراحل واضحة:

المرحلة الأولى (2013-2015): تدهور سريع للين. في عام 2013 و2014، فقد الين 18% و12% على التوالي، وفي يونيو 2015، وصل سعر صرف الدولار مقابل الين إلى 126. كان الدافع الرئيسي في هذه الفترة هو خطة التحفيز الاقتصادي الضخمة التي نفذتها حكومة آبي بعد توليها الحكم، وشراء البنك المركزي الياباني للسندات الحكومية بكميات كبيرة لضخ السيولة في السوق، بالإضافة إلى بداية انتهاء سياسة التيسير الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما أدى إلى ارتفاع الدولار وزيادة الضغط على الين.

المرحلة الثانية (2016): موجة تدهور أخرى. بعد رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تدفقت رؤوس الأموال بكثافة إلى الولايات المتحدة، وانخفض سعر صرف الين من 100 في سبتمبر إلى حوالي 120 في ديسمبر.

المرحلة الثالثة (2022-2023): أسوأ انخفاض حاد. خلال أقل من عام، تراجع الين من بداية العام عند 115 إلى أقل من 150 بنهاية العام، مع انخفاض يزيد عن 30%. كانت هذه الأزمة هي الأقرب إلى مستوى تاريخي من التدهور الحاد.

العوامل الثلاثة الرئيسية وراء تدهور الين

توسيع الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان هو السبب المباشر. في عام 2022، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، حيث رفع سعر الفائدة القياسي من الصفر إلى أكثر من 5%. في المقابل، وقع البنك المركزي الياباني في مأزق سياسي، فبالرغم من ارتفاع التضخم المحلي، إلا أنه لم يجرؤ على تشديد السياسة بشكل كبير بسبب ضعف الاقتصاد، مما أدى إلى استمرار سياسة أسعار الفائدة السلبية. في بداية 2023، ارتد الين مؤقتًا إلى 127، لكن البنك المركزي الياباني رفض رفع الفائدة، مما أدى إلى عودة الدولار للارتفاع وعودة الين للتدهور.

الركود الهيكلي في الاقتصاد المحلي غير القادر على الانعكاس. تواجه اليابان مشكلات طويلة الأمد مثل انخفاض السكان، الشيخوخة السكانية، وتقلص القوى العاملة. في عام 2023، تراجع مركز الناتج المحلي الإجمالي الياباني مقارنة بدول متقدمة، مع ضعف الاستهلاك الخاص وقلة استثمار الشركات. هذه العوامل زادت من ضعف الثقة في آفاق الاقتصاد الياباني.

اعتماد كبير على واردات الطاقة والغذاء يفاقم من سوء التجارة. تعتمد اليابان على واردات الطاقة بنسبة 88%، و63% من الغذاء. في 2022-2023، ارتفعت أسعار الطاقة والغذاء عالميًا، مما أدى إلى تسجيل عجز تجاري تاريخي، وضغط على العملة المحلية.

مراجعة الأحداث الرئيسية في 2023

تدخل السوق في سبتمبر: عندما وصل سعر الين إلى 147.82، تدخلت الحكومة اليابانية لأول مرة منذ 1998، في إشارة قوية.

تقلبات بيانات الناتج المحلي الإجمالي: أداء الاقتصاد الياباني كان متقلبًا. في الربع الأول، نما الناتج بنسبة 2.7%، وفي الربع الثاني، قفز إلى 4.8%، لكن في الربع الثالث، انهار إلى -2.1%. هذا التقلب الكبير يعكس عدم استقرار الأساس الاقتصادي.

خطة التحفيز الاقتصادي في نوفمبر: أطلقت الحكومة اليابانية حزمة تحفيزية بقيمة تتجاوز 17 تريليون ين، وهي الأكبر منذ 2014، شملت تخفيض الضرائب، والمنح، ودعم الطاقة. وأشاد صندوق النقد الدولي والبنك الدولي وغيرها من المؤسسات الدولية بهذه الخطة.

مفارقة مؤشر أسعار المستهلكين والأجور الحقيقية: في نوفمبر، سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 106.4، بزيادة سنوية قدرها 2.5%، وهو ارتفاع مستمر لمدة 27 شهرًا وتجاوز هدف البنك المركزي البالغ 2%. لكن الأجور الحقيقية استمرت في الانخفاض لمدة 19 شهرًا على التوالي، والاستهلاك الفعلي يتراجع، مما يخلق تناقضًا يثير قلق البنك المركزي الياباني.

آلية السوق وراء أعلى مستوى تاريخي للين

فهم كيف انتقل الين من أعلى مستوى تاريخي إلى أدنى مستوى حالي، يتطلب إدراك أن سعر الصرف يعكس ليس فقط الحالة الاقتصادية، بل أيضًا موقف السياسة النقدية للبنك المركزي. عندما وصل الين إلى 80، كانت القدرة التنافسية للصادرات اليابانية قد تضررت بشدة، ووقعت البلاد في أزمة، وهو ما أدى إلى تغيير السياسات. أما الآن، مع تراجع الين إلى 150، رغم أن البنك المركزي الياباني استفاد من تحفيز الصادرات، إلا أنه يواجه تكلفة ارتفاع الواردات، وتآكل الثروة الفعلية.

من القوة في أعلى المستويات التاريخية إلى الضعف الحالي، مر الين بدورة كاملة من السياسات.

توقعات سعر الصرف لعام 2024 واعتبارات الاستثمار

مع دخول عام 2024، يعتمد اتجاه الين بشكل رئيسي على تحول سياسات البنوك المركزية في البلدين. التوقعات الحالية هي:

إذا أنهى الاحتياطي الفيدرالي دورة التشديد وبدأ في خفض الفائدة، وبدأ البنك المركزي الياباني في رفع الفائدة بعد انتهاء سياسة الفائدة السلبية، فإن فارق الفائدة بين البلدين سيتقلص بشكل كبير، وقد يشهد الين انعكاسًا صعوديًا. عندها، قد يتشكل نمط ارتفاع الين وضعف الدولار.

أما إذا لم يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بما يكفي، أو استمر البنك المركزي الياباني في التردد، فسيظل الين تحت ضغط، مع استمرار قوة الدولار.

الين الحالي عند أدنى مستوياته التاريخية يوفر فرصة واضحة للمضاربين على التقلبات. من بين أدوات التداول المرتبطة بالين: الدولار/ين (USD/JPY)، اليورو/ين (EUR/JPY)، الجنيه الإسترليني/ين (GBP/JPY)، الدولار الأسترالي/ين (AUD/JPY)، وغيرها، حيث تتميز بسيولة عالية وتقلب معتدل، مما يناسب مختلف مستويات المخاطرة.

يمكن للمستثمرين وضع خطط تداول بناءً على توقعاتهم لسياسات البنوك المركزية، مع الاعتماد على التحليل الفني ومستويات الدعم. لكن يجب الانتباه إلى أن تداول العملات يتضمن مخاطر الرافعة المالية، ويجب إدارة رأس المال بشكل صارم ووضع أوامر وقف الخسارة.

الخاتمة

انخفض الين من أعلى مستوى تاريخي في 2012 إلى أدنى مستوى له منذ 32 عامًا في 2023، والسبب الجوهري هو التراجع الطويل الأمد في الاقتصاد الياباني واستجابة السياسات بشكل سلبي. على مدى عشر سنوات، أدى التدهور إلى تعزيز الصادرات، لكنه أتى مع تكاليف مثل ارتفاع تكاليف الواردات، وانخفاض الأجور الحقيقية، وهو فخ “الانخفاض من أجل التدهور”.

أما مستقبل الين، فمرهون بحدوث خفض للفائدة في الولايات المتحدة ورفعها في اليابان في آن واحد، وهو ما يعتمد على تطورات الاقتصاد العالمي. بالنسبة للمستثمرين، فإن الين عند أدنى مستوياته يوفر فرصة واضحة، بشرط أن يكون لديهم توقعات صحيحة لسياسات البنوك المركزية.