Прогноз цен на серебро 2026: Почему $70 становится новой отправной точкой рынка

Освобождение от традиционной тени золота

Серебро больше не просто повторяет движения золота. Этот драгоценный металл прокладывает свой собственный путь по мере того, как фундаментальные показатели рынка резко меняются. После достижения более US$66/oz в конце 2025 года, восходящий импульс серебра обусловлен конкретными структурными драйверами, а не чистой спекуляцией. Основной нарратив сосредоточен на трех столпах: постоянных дефицитах предложения, ускоряющемся промышленном потреблении и расширяющемся присутствии в инфраструктуре ИИ, электромобилях и секторах возобновляемой энергетики.

Золото в основном служит средством сохранения богатства и денежной страховкой. В отличие от него, серебро стало незаменимым в передовых технологиях. Его превосходная электропроводность и теплопроводность делают его незаменимым в высокопроизводительных приложениях. В сочетании с ограниченными запасами на поверхности и ценовой неэластичностью промышленного спроса, серебро теперь отклоняется от ценовой траектории золота. На 2026 год участники рынка все чаще рассматривают $70/oz не как сопротивление, а как новый уровень поддержки — значительная переоценка ожиданий.

Тихий двигатель: спрос на серебро со стороны дата-центров ИИ

Один из наиболее недооцененных драйверов спроса на серебро остается в основном невидимым в мейнстримных обсуждениях: взрывное расширение инфраструктуры искусственного интеллекта. По мере распространения гипермасштабных дата-центров по всему миру для поддержки передовых систем ИИ, потребление серебра в специализированном оборудовании резко ускорилось.

Превосходная проводимость металла делает его необходимым в печатных платах, системах распределения энергии, разъемах и слоях теплового управления — особенно в плотных, энергоемких вычислительных средах ИИ. Серверы, оптимизированные для машинного обучения и больших языковых моделей, потребляют примерно в два-три раза больше серебра, чем обычное оборудование дата-центров.

С учетом того, что глобальное потребление энергии дата-центрами, по прогнозам, примерно удвоится к 2026 году, это означает ежегодный поток миллионов дополнительных унций в оборудование, которое редко попадает в переработку. Более того, этот спрос проявляет ценовую неэластичность. Для корпораций, вкладывающих миллиарды в инфраструктуру дата-центров, серебро составляет незначительную часть общих капитальных затрат. Значительное повышение цены на металл едва ли заметно на фоне затрат на более медленные вычисления, повышенные потери энергии или операционные сбои. В результате более высокие цены вызывают минимальное снижение спроса, усиливая восходящее давление на уже ограниченном рынке.

Пять подряд идущих лет дефицита на рынке

Ценовая основа серебра базируется на ощутимых механизмах спроса и предложения. Глобальный рынок уже пережил пять подряд лет ежегодных дефицитов — необычное и устойчивое явление. Анализ отрасли показывает, что совокупные дефициты с 2021 года достигли примерно 820 миллионов унций, что примерно равно полному году мирового горного производства.

Хотя дефицит за 2025 год снижается по сравнению с тяжелыми дисбалансами 2022 и 2024 годов, он остается достаточно значительным, чтобы продолжать истощать запасы на поверхности. Корень проблемы — структурный и труднообратимый. Около 70–80% производства серебра приходится на побочные продукты при добыче меди, свинца, цинка и золота. Это ограничивает способность отрасли быстро наращивать предложение в ответ на повышенные цены. Даже агрессивное повышение цен не может существенно расширить производство, если не ускорится добыча основных металлов. Разработка новых специализированных серебряных рудников занимает десятилетия, что создает чрезвычайно жесткие кривые предложения.

Запасы на биржах уже отражают это ограничение. Зарегистрированные запасы достигли многодесятилетних минимумов. Физическая доступность сократилась настолько, что повысились ставки аренды и иногда возникали сбои в поставках на спот-рынке. В такой среде даже умеренные всплески спроса со стороны инвесторов или промышленности могут вызвать значительную волатильность цен.

Что показывает соотношение золота и серебра

Мощный технический сигнал дает анализ соотношения цен на золото и серебро — классическая метрика для оценки относительной стоимости двух металлов. В декабре 2025 года, когда золото колеблется около US$4,340, а серебро — около US$66, соотношение составляет примерно 65:1. Это значительное сжатие по сравнению с показателями выше 100:1, наблюдавшимися ранее в десятилетии, и ниже исторической нормы 80–90:1.

Во времена сильного роста цен на драгоценные металлы серебро обычно превосходит золото, поскольку инвесторы ищут более высокую волатильность. Эта динамика вновь проявилась в 2025 году, когда прирост серебра значительно превысил золото. Если золото останется на текущих уровнях в течение 2026 года, дальнейшее снижение соотношения до 60:1 механически означало бы, что цена серебра превысит US$70. Еще более агрессивные сценарии сжатия, хотя и не являются консенсусными, могли бы значительно поднять цены. Исторический опыт показывает, что серебро часто превышает «теоретическую справедливую стоимость» во время фаз жесткого дефицита и сильного ценового импульса.

$70 в качестве пола, а не потолка

Более актуальный вопрос для 2026 года — не достигнет ли серебро $70, а сможет ли оно удержать этот уровень. С фундаментальной точки зрения, все больше свидетельств указывают на «да». Промышленное потребление остается устойчивым и растет. Запасы на поверхности не могут гибко реагировать. Запасные буферы предоставляют ограниченную подушку. Как только ценовой уровень становится точкой равновесия, удовлетворяющей физический спрос, он обычно привлекает покупательский интерес при падениях и создает сопротивление резким снижением.

Эта реальность имеет важные последствия для участников рынка. Серебро вышло за рамки простого хеджирования инфляции или инструмента для импульсных инвестиций. Оно теперь функционирует как основной промышленный товар, связанный с финансовыми характеристиками — важное отличие. Доступ к надежной инфраструктуре исполнения и торгов становится критически важным для инвесторов, стремящихся участвовать в этом переоценке, управляя при этом рисками снижения. Дисциплинированное управление позициями и контроль рисков позволяют участвовать в этих структурных трендах без необходимости жестких все или ничего решений.

Картина развивающегося рынка

Рост серебра отражает трансформацию, выходящую за рамки инфляционных спекуляций или реакции на монетарную политику. Металл переживает фундаментальный переход в своих применениях, динамике производства и процессе определения цен. По мере расширения инфраструктуры искусственного интеллекта по всему миру, истощения физических запасов и медленного реагирования предложения, рынок движется к более высокой ценовой равновесной отметке. В рамках этой модели US$70 за унцию все больше напоминает базовую, а не потолочную цель на 2026 год.

Актуальный вопрос для инвесторов сместился. Вместо споров о том, переоценено ли серебро, теперь важнее понять, полностью ли рыночные цены учитывают возросшую роль металла в современных промышленных и технологических экосистемах. Текущие рыночные сигналы свидетельствуют о том, что этот цикл переоценки еще не завершен.