Guerra de ataque e defesa do ouro: oportunidades e riscos de investimento por trás do gráfico de tendência de 5 anos

No segundo semestre de 2024, o mercado do ouro vive uma fase de grande agitação. Após atingir uma nova máxima histórica de 4.400 dólares por onça em outubro, o preço recuou ligeiramente, e até ao final do ano manteve-se em níveis elevados, os investidores globais fazem a mesma pergunta: Esta tendência vai continuar? Já é tarde para entrar?

Para responder a estas questões, não basta olhar apenas para as oscilações de preço de curto prazo, é fundamental compreender os fatores sistémicos por trás da subida do ouro. Ao analisarmos o gráfico de evolução do ouro nos últimos 5 anos, constatamos que a valorização de 2024-2025 é extraordinariamente elevada — quase o nível mais alto em quase 30 anos, superando os 31% de 2007 e os 29% de 2010. Isto não é uma coincidência, mas o resultado de múltiplas forças a atuarem em conjunto.

Mudança de atitude das reservas centrais globais: uma nova era para as reservas de ouro

Primeiro, vejamos as mudanças ao nível dos bancos centrais. Segundo dados do World Gold Council (WGC), no terceiro trimestre de 2024, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais atingiram 220 toneladas, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. Nos primeiros 9 meses, a aquisição total foi de cerca de 634 toneladas, ligeiramente abaixo do mesmo período de 2023, mas muito superior a outros períodos históricos.

Mais importante ainda, há uma mudança de postura por parte dos bancos centrais. No relatório de pesquisa sobre reservas de ouro divulgado em junho pelo WGC, 76% dos bancos entrevistados afirmaram que nos próximos cinco anos irão “aumentar moderada ou significativamente” a proporção de ouro, enquanto a maioria espera que a “proporção de reservas em dólares” diminua. Isto reflete uma redefinição do papel do ouro como ativo de confiança suprema por parte das reservas centrais globais.

Este tipo de compra sistemática cria uma base de suporte de longo prazo para o preço do ouro, diferente das oscilações de curto prazo impulsionadas pelo sentimento do mercado.

Incerteza política e aumento do apetite por proteção

Entrando em 2025, as frequentes mudanças na política tarifária dos EUA tornaram-se um novo catalisador de mercado. A incerteza quanto às políticas estimula diretamente o sentimento de proteção dos investidores, que aceleram a entrada em ativos refugio como o ouro. Experiências passadas, como durante a guerra comercial entre EUA e China em 2018, mostram que o preço do ouro costuma subir entre 5% e 10% em períodos de turbulência política.

Ao mesmo tempo, a desaceleração do crescimento económico global, a pressão inflacionária persistente e os níveis de dívida global que atingem cerca de 307 trilhões de dólares limitam a margem de manobra das políticas de taxas de juros dos países. Como resultado, muitos adotam políticas monetárias mais frouxas, o que indiretamente aumenta a procura por ouro.

Expectativas de redução de juros pelo Fed e o jogo de interesses

A política do Federal Reserve (Fed) é uma variável central na influência do preço do ouro. Uma redução de juros enfraquece o dólar e reduz o custo de manter ouro, o que teoricamente apoia o preço. Segundo dados do CME, há uma probabilidade de 84,7% de uma nova redução de 25 pontos base na reunião de dezembro.

Porém, a reação do mercado não é mecânica. Após a reunião do FOMC em setembro, Powell qualificou a redução de juros como uma “gestão de riscos”, sem indicar uma continuidade na política de cortes, o que levou a uma correção do ouro após o pico. Isto demonstra que os investidores estão atentos às próximas orientações de política.

Analisando o gráfico de 5 anos do ouro, podemos ver que a taxa de juro real e o preço do ouro apresentam uma correlação negativa evidente — quando as taxas caem, o ouro sobe; quando sobem, o ouro tende a recuar. As mudanças em tempo real nos dados do FedWatch tornaram-se uma referência importante para muitos traders na determinação da direção de curto prazo do ouro.

Riscos geopolíticos e o sentimento de mercado

Conflitos como a continuação do conflito Rússia-Ucrânia, a tensão no Médio Oriente, entre outros fatores geopolíticos, continuam a aumentar o apelo do ouro como ativo refugio. Além disso, a cobertura mediática e a opinião pública nas redes sociais também impulsionam a entrada de fundos de curto prazo, reforçando o sentimento de mercado durante as fases de alta.

Estes fatores combinados fazem com que a volatilidade do ouro a curto prazo seja muito superior à das ações, com uma amplitude média anual de 19,4%, superior aos 14,7% do S&P 500.

Previsões de instituições e sinais de otimismo de longo prazo

Apesar das oscilações recentes, as principais instituições financeiras mantêm uma visão otimista quanto ao futuro do ouro:

• Equipe de commodities do JPMorgan considera que a correção atual é uma “retoma saudável”, e elevou a previsão para o final de 2026 para 5.055 dólares por onça
• Goldman Sachs reafirmou a previsão de 4.900 dólares por onça até o final de 2026
• Bank of America atualizou a previsão para 5.000 dólares, com alguns estrategistas até acreditando que o ouro pode atingir 6.000 dólares no próximo ano

No mercado de retalho, marcas como Chow Tai Fook, Luk Fook e outras continuam a oferecer joias de ouro a preços de referência acima de 1.100 yuan por grama, sem sinais de grande recuo, refletindo a confiança do mercado no valor do ouro.

O dilema real dos investidores: quando agir

Compreender estas dinâmicas torna a tomada de decisão mais clara. Mas o mais importante é ajustar a estratégia às suas condições pessoais:

Para traders experientes de curto prazo, o atual mercado de oscilações oferece boas oportunidades. A liquidez é elevada, as direções de subida ou descida são relativamente previsíveis, especialmente em momentos de forte volatilidade, onde o impulso de compra ou venda fica claro. Acompanhar o calendário econômico e os dados dos EUA antes e depois de eventos importantes permite capturar boas oportunidades de curto prazo.

Para investidores iniciantes, a cautela é fundamental. Comprar no topo ou vender na baixa é uma armadilha comum, levando a perdas que se acumulam. Recomenda-se começar com pequenas quantidades, ganhando experiência progressivamente, sem exagerar na alavancagem.

Para quem pensa em alocação de longo prazo, é preciso ter resiliência. Apesar do otimismo de longo prazo, o ouro pode passar por oscilações intensas e até quedas de 50% em certos momentos. Os gráficos dos últimos 5 anos mostram que, mesmo em tendência de alta, o ouro pode variar entre +20% e -20% ao longo de um ano. Além disso, o custo de aquisição de ouro físico é relativamente alto (entre 5% e 20%), devendo-se avaliar bem antes de comprar.

A estratégia ideal pode ser uma combinação: manter uma posição de longo prazo, aproveitando as oscilações de curto prazo para operações mais ágeis, especialmente antes de dados importantes do mercado americano. Contudo, isso exige que o investidor tenha bom controle de risco e sensibilidade ao mercado.

Um último aviso

O ciclo do ouro é longo, e os retornos de investimento podem levar mais de 10 anos para se concretizar, com possibilidades de multiplicação ou de perdas severas no meio do caminho. Não é aconselhável apostar todo o capital em um único ativo; diversificar a carteira é a estratégia mais segura. Além disso, para investidores em Taiwan que negociam ouro cotado em dólares, é importante considerar a volatilidade da taxa de câmbio USD/TWD, que pode afetar os ganhos reais.

A atual tendência de alta do ouro ainda não terminou, mas decidir se entra, quando e como, depende de uma avaliação honesta do seu apetite ao risco.