O que é empréstimo de ações? Por que os investidores comuns devem entendê-lo? Guia completo de operação

融券交易到底是什麼

Muitas pessoas ao abrir uma conta de valores mobiliários enfrentam uma questão: abrir uma conta de negociação à vista ou uma conta de negociação a crédito? Na verdade, a diferença é bem simples.

Negociação à vista é usar o seu próprio dinheiro para comprar e vender ações, lucros e perdas são inteiramente seus. Mas se você se deparar com duas situações, precisará usar a negociação a crédito — quando o capital não é suficiente para comprar uma determinada ação, ou quando deseja vender uma ação que não possui. Nesse momento, você precisa tomar emprestado fundos ou ações do corretor, e a negociação de empréstimo de ações é uma dessas formas.

A essência do empréstimo de ações é bem direta: pegar ações emprestadas do corretor → vender imediatamente → esperar o preço cair → recomprar e devolver ao corretor → lucrar com a diferença. Isso é o que se chama de operação de “venda a descoberto”.

Como funciona a negociação de empréstimo de ações? Veja um exemplo para entender

Suponha que o investidor não esteja otimista com o relatório financeiro da Apple (AAPL). Em 3 de agosto, vendeu 100 ações a descoberto ao preço de fechamento de 191,17 dólares por ação, e o relatório realmente não foi bem recebido, com o preço caindo para 181,99 dólares em 4 de agosto, então o investidor recompra imediatamente.

Cálculo do lucro é bem simples: (191,17 - 181,99) × 100 = 918 dólares (sem considerar taxas).

Parece ótimo, não é? Mas não se apresse, pois as taxas são a verdadeira armadilha.

Lista de custos de empréstimo de ações: nem todos os custos são visíveis de imediato

Custos básicos de negociação (iguais às ações à vista)

• Imposto de transação: 0,3% do valor da transação
• Taxa de corretagem (comissão): aproximadamente 0,1425% do valor da transação, negociável com o corretor

Três custos exclusivos do empréstimo de ações

1. Taxa de empréstimo (juros do empréstimo de ações)

É como pagar juros ao pegar dinheiro emprestado de um banco. A taxa anual na bolsa de Taiwan geralmente fica entre 0,1% e 0,4%, mas a taxa real é decidida pelo corretor e varia de acordo com a oferta e demanda das ações.

Exemplo: após vender a descoberto, recompra em 7 dias, com uma taxa anual de 0,4%, a taxa de empréstimo será aproximadamente 0,4% × 7/365 ≈ 0,00767%.

2. Requisito de margem

Como você está vendendo ações emprestadas, o corretor precisa estabelecer uma margem de segurança. No mercado de Taiwan, normalmente exige-se que a margem seja 90% do valor de mercado das ações emprestadas. Se houver alta volatilidade ou diferentes avaliações de risco pelo corretor, essa proporção pode ser aumentada.

3. Taxa de processamento do empréstimo (alguns corretores cobram adicionalmente)

Além dos juros, alguns corretores cobram cerca de 0,08% do valor da transação como taxa de processamento.

Comparativo de taxas de empréstimo de ações entre os principais corretores de Taiwan

• Yuanta Securities: 0,2%
• KGI Securities: 0,2%
• Fubon Securities: 0,2%
• Cathay Securities: 0,2%
• Fubon Securities: 0,1%

Dica: As taxas de empréstimo de ações na bolsa dos EUA variam ainda mais. Juros podem variar de 0,1% a mais de 100%, e ações de difícil empréstimo (hard-to-borrow) podem ter taxas anuais superiores a 100%. A margem geralmente não é inferior a 100% do valor de mercado, podendo chegar a mais de 150%.

Os três principais riscos do empréstimo de ações, que você precisa conhecer

Risco 1: Short squeeze (squeezing de posições vendidas)

Imagine que muitas pessoas estão vendendo a descoberto uma ação ao mesmo tempo. Se o preço subir, esses investidores que estão vendidos podem ser forçados a comprar de volta para limitar perdas, elevando ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso. Isso é um short squeeze.

O caso clássico foi o evento GameStop (GME) em 2021. A empresa tinha uma alta taxa de venda a descoberto devido à desconfiança no modelo de negócio, mas quando novos investidores assumiram o controle do conselho, o preço disparou. Os investidores vendidos tiveram perdas enormes e foram forçados a recomprar, o que elevou ainda mais o preço, levando a uma tempestade de short squeeze.

Risco 2: Recompra forçada

Na essência, o empréstimo de ações é você pegar ações emprestadas do corretor, portanto, você não é acionista da empresa. Quando a empresa realiza assembleia de acionistas ou distribui dividendos, o corretor exige que você devolva as ações emprestadas na data estipulada, chamado de “recompra forçada”.

Na bolsa de Taiwan, há geralmente duas datas anuais de recompra forçada: antes da assembleia de acionistas e antes do pagamento de dividendos e desdobramentos. O período de maior concentração é entre maio e junho, e a recompra deve ser concluída até dois meses antes da assembleia. Portanto, por volta de março, você deve ficar atento às datas de recompra de ações emprestadas.

Se você não recomprar até a data limite, o corretor fechará sua posição de forma forçada ao preço de mercado, e todas as despesas serão suas.

Risco 3: Margem insuficiente e liquidação forçada

Se as ações vendidas a descoberto continuarem subindo, a margem na sua conta pode ficar abaixo do nível de manutenção exigido pelo corretor. Nesse caso, o corretor solicitará que você aumente a margem. Se não fizer isso dentro do prazo, sua posição será liquidada forçadamente, e você arcará com as perdas.

Estratégias de negociação de empréstimo de ações: só os inteligentes usam assim

Devido às taxas e à obrigação de recompra forçada, manter posições de longo prazo não é viável. As duas estratégias abaixo são as mais recomendadas.

Estratégia 1: Aproveitar eventos importantes para fazer negociações de curto prazo

Se você prevê que o relatório financeiro de uma empresa será ruim ou que o lançamento de um novo produto decepcionará o mercado, pode vender a descoberto ações relacionadas antecipadamente. Quando o preço cair, recompre para obter lucro.

Mas o risco é: se o relatório for melhor que o esperado ou o novo produto surpreender positivamente, o preço pode abrir em alta, causando grandes perdas ao investidor vendido a descoberto. Portanto, é fundamental controlar o tamanho da posição de empréstimo e monitorar de perto as oscilações do preço.

Estratégia 2: Como parte de uma estratégia de hedge de portfólio

Essa é uma abordagem de menor risco. Por exemplo, você tem uma visão positiva sobre uma ação de petróleo e gás, mas teme que o setor de energia como um todo possa desacelerar sua carteira. Pode fazer duas coisas: comprar ações de petróleo e gás que você acha promissoras, e ao mesmo tempo vender a descoberto ações de petróleo e gás que estão com desempenho ruim, usando posições vendidas para fazer hedge do risco do setor.

Dicas de execução: o volume de posições vendidas deve ser proporcional às posições compradas, considerando o beta das ações (relação de volatilidade com o mercado). Se necessário, construa um portfólio de várias ações vendidas para criar um hedge mais equilibrado.

O que é o empréstimo de ações? Último conselho

A negociação de empréstimo de ações parece oferecer retornos atraentes, mas na prática é uma espada de dois gumes. É adequada para investidores que têm consciência de risco, que podem tomar decisões rápidas para operações de curto prazo ou hedge, e não é recomendada para investidores de longo prazo ou investidores de varejo com capital limitado.

Cada corretora tem suas próprias taxas de empréstimo e detalhes de comissão, portanto, é fundamental esclarecer todas as condições antes de operar. As taxas podem parecer pequenas, mas para traders frequentes, podem acumular custos elevados ao longo do tempo. Só entendendo completamente os custos, riscos e mecanismos de recompra forçada, você poderá sobreviver mais tempo nesse jogo.