¿El euro ha caído desde niveles altos a mínimos históricos, todavía hay oportunidad de recuperación en los próximos 5 años?

Como la segunda moneda de circulación mundial, el euro ha experimentado múltiples pruebas importantes desde su lanzamiento en 2002, incluyendo la crisis hipotecaria de 2008, la crisis de la deuda europea, el impacto de la pandemia y la guerra entre Rusia y Ucrania. Para septiembre de 2022, el euro frente al dólar cayó a 0.9536, alcanzando su nivel más bajo en 20 años, dejando atónitos a muchos que siguen este par de divisas.

Entonces, ¿qué ha vivido realmente el euro? ¿Es ahora una buena oportunidad para comprar en mínimos o hay que seguir siendo pesimistas? ¿Se puede seguir ganando dinero invirtiendo en euros en los próximos 5 años? Comencemos por analizar su evolución histórica.

La era dorada del euro: máximo de 1.6038 en 2008

Al revisar la tendencia del euro en los últimos 20 años, julio de 2008 fue un punto de inflexión importante. En ese momento, el euro frente al dólar alcanzó un máximo histórico de 1.6038, para luego retroceder desde su pico.

¿Qué ocurrió en esa época? La crisis hipotecaria en EE. UU. se estaba desatando a nivel global, y la recesión financiera arrasaba con los mercados. Aunque en apariencia la crisis tuvo su origen en EE. UU., su impacto en Europa fue aún más profundo:

Colapso del sistema bancario: grandes instituciones financieras quebraron, con activos que se depreciaron drásticamente. Los bancos europeos, con vínculos estrechos con sus homólogos estadounidenses, también se vieron afectados.

Congelación del mercado crediticio: tras la quiebra de Lehman Brothers, la confianza entre bancos se desplomó, y los préstamos casi desaparecieron. Empresas y consumidores tuvieron dificultades para obtener financiamiento, lo que llevó a una paralización económica.

Recesión extendida: la inversión y el consumo cayeron simultáneamente, y varios países de la eurozona entraron en recesión. Se produjo una fuga masiva de capital hacia EE. UU., generando una fuerte presión bajista sobre el euro.

Intervenciones gubernamentales: el Banco Central Europeo (BCE) tuvo que reducir tasas y activar políticas de flexibilización cuantitativa, medidas que, si bien estabilizaron los mercados, presionaron el tipo de cambio del euro.

Bomba de tiempo: la deuda de los países PIGS: poco después de la crisis, emergieron los problemas de deuda de Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia. Estos países, conocidos como los “PIGS” (cerdos en inglés), pusieron en duda la sostenibilidad del euro y generaron dudas sobre toda la eurozona.

Mercado bajista prolongado: caída desde máximos históricos

Durante los siguientes 9 años, el euro sufrió una caída prolongada. En enero de 2017, el euro frente al dólar cayó a cerca de 1.034, alcanzando su nivel más bajo en casi una década.

¿Por qué rebotó?

A principios de 2017, surgieron varias señales positivas:

Los datos económicos de la eurozona empezaron a mejorar — la tasa de desempleo bajó por debajo del 10%, y el PMI manufacturero superó 55, indicando aceleración económica. La política de flexibilización cuantitativa del BCE empezó a dar frutos, y las condiciones de liquidez en un entorno de tasas negativas ayudaron a sostener la recuperación.

El panorama político se volvió optimista — 2017 fue un año de elecciones en varios países de la eurozona, y se anticipaba que gobiernos pro-europeos tomaran el poder, fortaleciendo la confianza de los inversores. Además, las negociaciones del Brexit comenzaron, y las preocupaciones por lo peor de la situación se atenuaron.

El euro estaba muy sobrevendido — en comparación con el máximo de 1.6038 en 2008, el euro había caído más del 35%. La mayoría de las malas noticias ya estaban descontadas, y las bases para un rebote estaban sentadas.

Este rebote duró hasta febrero de 2018, cuando el euro subió a 1.2556, alcanzando un máximo desde 2015. Sin embargo, ese pico pronto se convirtió en un techo temporal.

Razones de la caída en 2018:

La Reserva Federal de EE. UU. empezó a subir tasas, fortaleciendo al dólar, lo que presionó a otras monedas. Al mismo tiempo, el crecimiento económico en la eurozona empezó a desacelerarse, y el PMI manufacturero retrocedió desde niveles altos. La inestabilidad política en Italia también afectó la confianza de los inversores.

Nuevo mínimo histórico: 0.9536 en 2022

Tras años de volatilidad, en septiembre de 2022, el euro volvió a tocar un mínimo histórico de 0.9536. ¿Qué ocurrió en ese momento?

Impacto de la guerra Rusia-Ucrania: tras el estallido del conflicto, aumentó la aversión al riesgo, y los mercados buscaron refugio en el dólar, considerado el activo más seguro. Europa, como víctima de la geopolítica, enfrentó una crisis energética y una posible recesión.

Aumento de los precios energéticos: la interrupción del suministro de gas y petróleo ruso elevó los costos en Europa en la primera mitad de 2022. Los futuros del gas natural llegaron a superar los 200 euros/MWh, impulsando la inflación y encareciendo los costos empresariales.

El BCE se vio obligado a subir tasas: ante la inflación descontrolada, en julio y septiembre de 2022, el BCE realizó dos aumentos de tasas, poniendo fin a 8 años de tasas negativas. Aunque esto mostró la voluntad de luchar contra la inflación, también implicó un posible frenazo en el crecimiento.

Pero tras el mínimo de 0.9536 en septiembre de 2022, el euro empezó a rebotar:

Relajación de las tensiones geopolíticas: aunque el conflicto continúa, no ha empeorado, y las expectativas de lo peor se han reducido. La aversión al riesgo disminuyó, y el dinero empezó a fluir hacia activos de mayor riesgo.

Mejoría en la crisis energética: con la reconfiguración de las cadenas de suministro de energía (mayor importación de GNL, reservas energéticas llenas), los precios internacionales del petróleo y gas comenzaron a bajar. Para finales de 2022, los precios energéticos en Europa mostraron una tendencia a la baja, aliviando la presión sobre las empresas.

Situación actual: el euro en fase de rebote

Actualmente, el euro ha salido de mínimos históricos, pero todavía está muy lejos de sus máximos. Los desafíos en la eurozona persisten:

Crecimiento económico débil: el PIB de la eurozona crece casi a cero, y la estructura industrial está envejeciendo. El PMI manufacturero cayó por debajo de 45, lo que indica un panorama económico pesimista para los próximos meses.

Riesgos de normalización geopolítica: la situación internacional se ha vuelto más compleja, y esa incertidumbre dificulta la entrada de capital en busca de refugio.

Política monetaria divergente: la Reserva Federal de EE. UU. empezó a adoptar una postura dovish a finales de 2023, sugiriendo que pronto podría comenzar a reducir tasas. Por su parte, el BCE mantiene una postura cautelosa respecto a subir tasas, y las tasas del euro siguen por debajo de las del dólar.

¿Qué esperar en los próximos 5 años? ¿Aún hay oportunidades de inversión en euros?

Considerando múltiples factores, el rumbo del euro en los próximos años dependerá de varias variables clave:

Primero: fundamentos económicos — si la eurozona logra acelerar su crecimiento, atrayendo más inversión internacional, el euro podría apreciarse. En cambio, si la economía sigue débil, el euro continuará presionado a la baja.

Segundo: ciclo de política de la Reserva Federal — la experiencia histórica muestra que los ciclos de reducción de tasas en EE. UU. suelen hacer que el índice del dólar caiga entre un 15% y un 25% en 3-5 años. Si la Fed realmente empieza a bajar tasas, el euro se beneficiará de un dólar más débil.

Tercero: política del BCE — aunque las tasas del euro son menores que las del dólar, el BCE mantiene una postura relativamente estable, lo que puede sostener el euro. La clave será cuándo inicie realmente una reducción de tasas.

Cuarto: situación económica global — un crecimiento mundial fuerte aumentará la demanda de bienes y servicios europeos, beneficiando al euro. Una recesión o estanflación, en cambio, provocará una fuga de capital hacia EE. UU., perjudicando al euro.

Quinto: riesgos geopolíticos — la persistente tensión geopolítica mantendrá la aversión al riesgo, favoreciendo al dólar. Solo cuando estos riesgos se reduzcan claramente, el euro tendrá mayor potencial de apreciación.

Recomendaciones para inversores

Desde los mínimos históricos del euro, la oportunidad no está completamente descartada, pero hay que ser cauteloso. Aquí algunos puntos a considerar:

El horizonte temporal es clave — a corto plazo (3-6 meses), el euro aún enfrenta datos económicos débiles y riesgos geopolíticos. Pero a mediano plazo (1-2 años), si la Fed empieza a reducir tasas, el euro probablemente recupere tendencia alcista. A largo plazo (3-5 años), dependerá de si la eurozona logra reformas estructurales y recuperación económica.

Vigilar los datos económicos — es fundamental seguir indicadores como empleo, inflación, PMI manufacturero, ya que influirán en las decisiones del BCE y en la dirección del euro.

La política de la Fed es una variable clave — la tendencia del dólar impacta mucho en el euro. Cuando la Fed adopte una postura dovish, será un buen momento para que el euro rebote.

Riesgos geopolíticos — no hay que ignorar cómo los eventos políticos internacionales pueden afectar la percepción de riesgo y mover capital hacia o desde el dólar y el euro.

En resumen, el futuro de la inversión en euros en los próximos 5 años dependerá de tu marco temporal y tolerancia al riesgo. Quienes sean optimistas a corto plazo pueden esperar correcciones para entrar en posiciones escalonadas. Los inversores con visión mediana o larga pueden aprovechar los niveles altos y bajos del par EUR/USD para comprar o vender en momentos oportunos. Pero, en cualquier caso, seguir de cerca los datos económicos y las políticas será imprescindible.