السعر في السوق: كيف يحدد السوق القيمة السوقية للسهم

القيمة السوقية للسهم ليست رقمًا يُستخرج من العدم. إنها النتيجة المباشرة لما يكون المستهلكون والبائعون على استعداد لدفعه في كل لحظة. فهم هذا الآلية أمر أساسي لأي مستثمر يتداول في بورصات مثل وول ستريت، لندن أو مدريد.

التوازن بين المشترين والبائعين

تخيل شركة تسمى “ABC” مدرجة في البورصة. سعرها الحالي حوالي 16 €. لماذا بالضبط هذا السعر وليس 20 € أو 10 €؟ الجواب بسيط: عند هذه النقطة، ما يكون مستعدًا شخص ما لدفعه يتطابق مع ما يكون شخص آخر مستعدًا لاستلامه. هذا هو ما يسميه الاقتصاديون قانون العرض والطلب.

كمستثمر، يمكنك محاولة بيع أسهمك بسعر 34 € للوحدة. لكن إذا كان السعر السوقي حوالي 16 €، فمن المحتمل ألا تجد مشتريًا. والعكس صحيح أيضًا: إذا عرضت 12 € للسهم عندما يقيم السوق في 16 €، فلن يكون هناك بائع مستعد أيضًا. القيمة السوقية هي ذلك الإجماع حيث تحدث المعاملات فعليًا.

لماذا تحدد السيولة ما إذا كانت هناك قيمة سوقية

ليس كل الأصول لها قيمة سوقية مفيدة. لكي توجد واحدة، نحتاج إلى السيولة: القدرة على الدخول والخروج من المراكز بسرعة.

نلاحظ غالبًا أن الأسهم تتفجر في السعر خلال فترة قصيرة. المالك يعد بإعادة تقييم مذهلة. لكن عندما نراجع حجم التداول، نجد أن عددًا قليلاً من المشترين والبائعين شاركوا فقط. في تلك الحالات، قد لا يعكس السعر شيئًا: ببساطة، لا تتم الصفقة، أو يحقق شخص ما شروطًا ممتازة بسبب نقص الطرف المقابل.

شركات مثل BBVA لديها أطراف مقابلة فورية لأوامرها. بالمقابل، من الصعب جدًا العثور على مشترين لأسهم مثل Urbas. إذا استثمرت في أصول مثل الديون غير المدرجة أو الأسهم الخاصة، ستكتشف مفاجأة غير سارة عند محاولة التسييل: قد توجد قيمة سوقية نظريًا، لكن ليس عمليًا.

كيف يُحسب القيمة السوقية

العلاقة بين القيمة السوقية ورأس المال السوقي مباشرة. إذا كان رأس المال السوقي هو القيمة الإجمالية للشركة وفقًا للسوق، إذن:

رأس المال السوقي = سعر السهم × إجمالي الأسهم المصدرة

عكس المعادلة نحصل على سعر السهم:

القيمة السوقية = رأس المال السوقي ÷ إجمالي الأسهم

في الممارسة، يعرض الوسطاء هذا تلقائيًا في الوقت الحقيقي. ما ستلاحظه هو الفرق بين (سعر العرض) و (سعر الطلب). هذا الفرق، المعروف باسم السبريد، هو العمولة التي يفرضها الوسيط.

السوق الأولي مقابل السوق الثانوي

هنا حيث يختلط الكثيرون. السوق الأولي هو حيث تظهر الأوراق المالية لأول مرة. الشركات، الحكومات والهيئات تصدر الأسهم والسندات للمرة الأولى. يذهب المال مباشرة إلى المصدر.

السوق الثانوي هو حيث تتم 99% من نشاطك كمستثمر. هنا يتداول مالكو الأسهم المصدرة بالفعل بين بعضهم البعض. القيمة السوقية التي تراها على شاشتك دائمًا تتعلق بهذا السوق الثانوي.

الفرق الحاسم: القيمة السوقية ليست القيمة الحقيقية

هذه هي النقطة التي يجب أن تركز عليها. قد تكون القيمة السوقية منفصلة تمامًا عما تساويه شركة ما حقًا.

تيرا: نشأت عند معادلة 11.81 € للسهم. خلال أقل من عام، وصلت إلى 157.60 €. أُعلن عنها في التلفزيون في توقيت ذروة المشاهدة كنجاح في السوق. بعد ثلاث سنوات، تم استيعابها بواسطة شركة الاتصالات الأم وتلاشت. القيمة السوقية كانت مدفوعة بالحماس، لا بالنتائج.

Gowex: شركة إسبانية كانت تتفاخر بنتائج مذهلة. كانت تقدم نفسها كواحدة من أكبر مزودي Wi-Fi في العالم. كان سعر سهمها يرتفع باستمرار. حتى كشفت تحقيقات أمريكية من Gotham Research أنها كانت عملية احتيال واسعة. مديرها التنفيذي كذب على الموظفين والمستثمرين حول جدوى العمل. كانت القيمة السوقية التي كانت تنمو وهمية تمامًا.

هذه الحالات توضح لماذا يوجد مفهوم “فقاعات”. نحن نستثمر لأن السعر يرتفع، وليس لأننا نفهم حقًا لماذا يرتفع. تصبح القيمة السوقية نبوءة تحقق ذاتها حتى تنهار.

القيمة السوقية مقابل القيمة الدفترية

القيمة الصافية الدفترية مختلفة. تُحسب بقسمة (الأصول - الالتزامات) على إجمالي الأسهم. تمثل ما “يجب” أن تكلفه كل سهم نظريًا وفقًا للسجلات المحاسبية.

القيمة الاسمية هي أبسط بكثير: السعر الأصلي للإصدار، بناءً على قسمة رأس المال على الأسهم المصدرة.

هذه الثلاثة تتعايش في توتر دائم:

• القيمة الاسمية تعتبر مرجعًا تاريخيًا
• القيمة الدفترية تهم المستثمرين الباحثين عن أصول منخفضة التقييم
• القيمة السوقية هي ما ندفعه فعليًا اليوم

هل القيمة السوقية فعالة؟

الجواب بصراحة: لا. تعكس القيمة السوقية للسهم مشاعر، مضاربة وسلوك القطيع بقدر ما تعكس الأسس الحقيقية. كما أن القيمة الدفترية ليست مثالية أيضًا.

في فترات انخفاض الفوائد والبنوك المركزية المتساهلة، كانت السوق تقيّم أسهم النمو (growth) بعلاوة. اليوم، مع ارتفاع الفوائد، يتجه المال نحو الأسهم ذات القيمة التي تولد إيرادات ثابتة. تتغير القيمة السوقية ليس لأن الشركة تغيرت، بل لأن السياق الاقتصادي الكلي يعيد ضبط الرهانات.

لفهم ذلك، عليك أن تدرك أن القيمة السوقية هي الإجماع الحالي، وليست الحقيقة. استخدم السيولة، الحجم والتحليل الأساسي كمرساة في تلك الحقيقة المتقلبة. وتذكر دائمًا تيرا وGowex: السعر الذي يرتفع بشكل أسي بدون أساس غالبًا ما ينهار بسرعة مماثلة.